能源景气产能扩增，公司业绩量价齐升

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：12.28 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 6,566 流通股本(百万股) 6,566 市价(元) 12.28 市值(百万元) 80,627 流通市值(百万元) 80,627 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 15,134 24,865 43,602 60,908 81,678 增长率 yoy% 8% 64% 75% 40% 34% 净利润（百万元） 1,336 5,003 10,983 15,348 19,295 增长率 yoy% -16% 274% 120% 40% 26% 每股收益（元） 0.20 0.76 1.67 2.34 2.94 每股现金流量 0.70 0.92 3.00 3.44 4.26 净资产收益率 8% 24% 37% 35% 32% P/E 60.3 16.1 7.3 5.3 4.2 P/B 4.8 3.9 2.6 1.8 1.3 备注：股价取自 2022/10/18 投资要点  事件：10 月 19 日，公司发布 2022 年第三季度报告，2022Q1-3 实现营业收入 372.79亿元，同比增长 126.36%；实现归属母公司净利润 84.02 亿元，同比增长 204.37%。2022Q3 实现营业收入 159.98 亿元，同比增长 149.91%，环比增长 33.8%；实现归属母公司净利润 32.71 亿元，同比增长 141.73%，环比增长 12.14%。  点评：  能源价格高企，公司业务量价齐升。市场方面，2022 年 2 月以来，受地缘冲突等影响，海外原油、天然气等价格持续走高。根据 Wind，2022Q1-3 布伦特原油和美国恒力天然气均价分别为 102.64 美元/桶和 6.72 美元/百万英热，同比+51.03%和+85.36%；Q3 单季度，伦特原油和美国恒力天然气均价分别为 98.16 美元/桶和 8美元/百万英热，同比+34.19%和+84.06%，环比-12.34%和+6.86%。国内方面，2022年前三季度，我国国内液化天然气（LNG）到岸价均价为 34.96 美元/百万英热，较2021H1 同比+172.92%；秦港动力煤（Q5500）均价为 1147.86 元/吨，同比+36.14%；煤焦油和甲醇市场均价分别为 4993.41 元/吨和 2601.83 元/吨，同比+45.33%和6.70%。Q3 单季度，我国 LNG 到岸价均价为 46.56 美元/百万英热，同比+150.77%，环比+73.53%；秦港动力煤（Q5500）均价为 1149.78 元/吨，同比+21.47%，环比-1.54%；煤焦油和甲醇市场均价分别为 5396.46 元/吨和 2671.84 元/吨，同比分别+39.33%和-4.66%，环比分别+9.47%和-6.65%。海外能源危机迫近，能源价格或将持续高位震荡，公司四季度有望延续良好的盈利表现。产销方面，根据公告，天然气方面，2022Q1-3 天然气产量为 5.62 亿方，同比-14.93%；销量为 41.63 亿方，同比+24.76%；2022Q3 天然气产量 1.73 亿方，同比-19.48%，环比-11.73%；销量为 17.21 亿方，同比+40.43%，环比+33.93%。煤炭方面，2022 Q1-3 原煤和提质煤产量分别为 1444.25 万吨和 257.49 万吨，同比+117.02%和-4.8%；销量分别为1653.92 万吨和 264.87 万吨，同比+64.56%和-33.65%；2022Q3 原煤和提质煤产量分别为559.12万吨和62.56万吨，同比+89.19%和-41.91%，环比+11.36%和-37.54%；销量分别为 672.80 万吨和 78.44 万吨，同比+70.65%和-46.92%，环比+38.39%和-16.61%。煤化工方面，2022 Q1-3 甲醇和煤基油品产量分别为 82.60 万吨和 44.58万吨，同比-4.01%和+1.27%；销量分别为 81.13 万吨和 46.84 万吨，同比-5.08%和+4.11%；2022Q3 甲醇和煤基油品产量分别为 23.02 万吨和 10.53 万吨，同比-11.92%和-38.90%，环比-23.01%和-40.94%；销量分别为 22.41 万吨和 10.86 万吨， 能源景气产能扩增，公司业绩量价齐升 广汇能源（600256.SH）/化工 证券研究报告/公司点评 2022 年 10 月 19 日 [Table_Industry] -50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%21/0721/0821/0921/1021/1121/1222/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/09广汇能源沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 同比-15.22%和-35.09%，环比-24.44%和-38.57%。海外供需错配显著，预计在能源价格高位震荡的背景下，公司年内有望延续良好的盈利表现。  公司持续扩产，未来业绩可期。天然气方面，公司启东 LNG 接收站及配套建设项目有序推进，目前周转能力 300 万吨/年。新建 5#20 万立方米 LNG 储罐于今年 10月 7 日正式进入试运行阶段，公司可充分利用 LNG 接收站仓储规模效应，积极开展“冬储保供”工作；项目整体 LNG 接卸能力和周转量得到再次大幅提升，具备 5座合计 62 万立方米 LNG 储罐的储存能力，接收站年周转能力超过 500 万吨/年。煤炭方面，公司白石湖露天煤矿已列入国家发改委保供煤矿名单，现具备 2000 万吨/年以上的生产能力。2022 前三季度实现原煤产量 1444.25 万吨，同比增长 117.02%。今年 7 月，公司控股股东广汇集团与四川广元市人民政府签署投资合作协议，总投资 55 亿元新建广汇物流广元煤炭储备基地和广汇能源西南煤炭销售中心，分两期建设完成，预计建成完工后将实现年煤炭运营能力 2000 至 3000 万吨。一期工程拟于 2022 年 10 月开工，2024 年 12 月建成投运。公司预计 2022 年广汇煤炭产量将增至 4000 万吨/年（含自用煤），比上年同口径增加 1200 万吨。煤化工方面，2022年 6 月，荒煤气综合利用年产 40 万吨乙二醇项目投产转固。公司乙二醇项目已于6 月起正式进入投产转固阶段，截至 9 月末， 预计乙二醇产品销量 7.87 万吨。  布局新能源产业链，放眼未来加速转