10月配置观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003执业证书编号：S0740519080003 S0740519080003 Email:xuchi@r.qlzq.com.cn 分析师：王永健 执业证书编号：S0740522050001 S0740519080003 Email: wangyj09@zts.com.cn 联系人：蔡星荷 Email:caixh@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 投资要点  10 月配置观点：迎接暖冬行情的曙光 回顾：9 月 A 股市场各大指数普遍调整，创业板首当其冲。行业层面，煤炭和交运等周期股相对抗跌，此外，金融地产、家电和食品饮料等消费股同样跌幅较小，传媒、电子、农林牧渔等板块大幅调整。截止 9 月 29 日，我们 9 月金股组合上涨 2.5%，中泰金股组合自 2017 年 2 月成立以来，累计组合收益 226.9%，相对沪深 300 的超额收益为 213.9%，组合中表现较好的有长盛轴承、滨江集团、鱼跃医疗、绝味食品等。 迎接暖冬行情的曙光。短期国内市场博弈更多在于政策预期，在海外市场风险及经济衰退预期走强的环境下，稳增长政策仍会保持“定力”。伴随社融、出口等下行，消费的恢复需要更多时间，专项债全年发行前置的节奏下，经济下行压力仍较为艰巨，这也意味着“底线思维”下，稳增长政策仍需要持续呵护经济基本面，财政、货币、地产、资本市场政策或都会比三季度更加积极。 货币政策上，尽管汇率面临压力，但目前在国内通胀无虞的情况下预计仍将“以我为主”，伴随存款利率下行后，打开四季度进一步降准空间及市场的宽松预期；房地产基本面的企稳成为市场关注的焦点，尽管主要城市的地产销售成交数据表现出现反复，但在稳经济基调之下，稳地产、保交楼仍需要边际宽松的调控政策延续；财政政策将是重点发力方向，基建作为本轮稳经济的重要方式，财政端支持基建将在四季度进一步发力，包括：一带一路，电网建设改造等。国际关系上，随着近期外交部长各项访问活动的进行，在地缘形势近期重大变化下，大国关系受冲击后或出现缓和预期，这预期的变化或将带来四季度市场风险偏好的修复，也将为四季度“暖冬行情”有所助力。 行业配置上，具体可关注以下几个方向： 新能源方向，电力供应的安全可靠是新能源建设的关键，有望受到政策驱动实现超额收益。电力作为稳增长的重要选择，存在适度超前基础设施建设的政策刺激。此外，前期随着新能源板块的调整，高估值有所消化，有望在下半年供需格局的调整中成为新能源赛道内部轮动的细分占优板块。 科技方向，国产替代将是四季度最确定的方向之一。随着近期外交部长各项访问活动的进行，在地缘形势近期重大变化下，大国关系受冲击后或出现缓和预期。在此背景下，国产替代细分方向建议关注前期热门赛道股明显回落后“高切低”现象的演绎，一些低估值、快速成长的计算机信创等板块有望获得市场关注。 中泰证券 10 月配置观点及重点推荐标的 证券研究报告/月度策略 2022 年 9 月 30 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 策略专题 其他，如关注资本市场改革方向中全面注册制加速改革下券商股的投资机遇、地产基本面反转虽受限于居民收入预期下降这一核心原因，但政策预期在四季度同样值得期待。 总的来说，当前或仍存在复杂地缘因素的催化和内生的大政策框架预期需要纠偏，属于“暖冬行情”布局期，应对思路上宜逢低布局，采取控制仓位且攻守兼备的行业配置。而在整个四季度，随着稳经济政策或呈加码态势，相对三季度更积极的框架内宽松，我们维持看好四季度后续“暖冬行情”，重点关注：电力、国产替代、券商等方向。 行业公司代码推荐逻辑有色金属银泰黄金000975.SZ黄金板块扩产与增储齐头并进，铅锌银板块采矿系统技术改造项目陆续落地，内生外扩下公司业绩将显著增长。金价方面，随着金价预期的由弱转稳，板块内成长优势突出标的将会率先被重估，高成长标的投资价值凸显。计算机金山办公688111.SH个人及机构订阅业务维持高增长，收入结构进一步优化；信创、企业数字化转型等多因素刺激，机构业务收入有望加速增长；公司继续加大研发投入，不断丰富产品生态，增强产品竞争力。煤炭陕西煤业601225.SH以煤为基，开新图强：陕西动力煤龙头，竞争优势显著；煤炭：短期产能有核增，长期集团有注入；聚焦优质资产，股权投资拓宽发展方向，测算隆基股份贡献盈利超百亿元。商社首旅酒店600258.SH酒店集团长期受益于连锁化率提升、集中度提升、消费升级，是具备成长性的周期股。当前市场主要博弈出行政策对酒店周期的影响，由于疫情期间酒店供给侧显著出清，在疫后复苏时，酒店将展现出高于其他消费股的盈利弹性。四季度若出行政策变化，将成为上行催化剂。其中，首旅作为第三大酒店集团，其短期弹性优于锦江和华住。建筑中国电建601669.SH战略聚焦“水、能、砂、城、数”，新能源/抽水蓄能投建营全面发力，当前市场尚未充分认知置入火电及电网辅业资产带来业绩增厚比例，有望受益火电、抽水蓄能投资提速。医疗生物安图生物603658.SH 分子业务构建第二增长曲线，发光业务持续稳定增长，目前股价经过回调后具有较好性价比，建议配置。食品饮料绝味食品603517.SH 人流有望持续修复，带动卤味的量价齐升。机械浙矿股份300837.SZ砂石矿山行业朝集约化、规模化、绿色化发展，公司作为高端破碎筛选设备龙头，市场份额有望持续提升；动力电池退役潮来临，废旧锂电回收利用的市场前景广阔，公司布局回收设备，开拓锂电回收第二成长曲线。电力华光环能600475.SH 公司与中科院合作储备煤粉预热技术，当前我国调峰能力稀缺的问题突出，十四五期间火电灵活性改造有望加速进行。化工安迪苏600299.SH全球蛋氨酸龙头企业，或迎来量价齐升。随着南京工厂二期18万吨液体蛋氨酸预计9月逐步投产，以及欧洲蛋氨酸产能受供给影响价格或反弹，安迪苏凭借全球一体化规模优势、更先进的液体蛋氨酸产能更多的优势，或将受益其他农业ETF159825,SZ 行业催化较多中泰证券10月金股组合资料来源：中泰证券研究所  10 月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022 年中泰证券 10 月金股推荐如下：银泰黄金、金山办公、陕西煤业、首旅酒店、中国电建、安图生物、绝味食品、浙矿股份、华光环能，安迪苏和农业 ETF。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 策略专题  风险提示：每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 策略专题 内容目录 10 月配置观点 ..................................................................................................... - 6 -