有色金属行业深度报告:黄金:避险价值凸显
证券研究报告 | 行业深度 | 有色金属 http://www.stocke.com.cn 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 有色金属 报告日期:2022 年 10 月 17 日 黄金:避险价值凸显 ——行业深度报告 投资要点 ❑ 通胀持续高企凸显黄金投资价值 通胀持续高企,黄金仍有配置价值,建议关注赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、中金黄金和湖南黄金。 ❑ 赤峰黄金:“周期+成长” 公司稳步推进国际化战略,目前在加纳、老挝和科特迪瓦均有资源布局,并与沙特、老挝的相关企业进行合作探矿项目,我们认为公司具备高成长性,矿产金产量有望发生质变,迎来“周期”+“成长”的双击。老挝 Sepon 矿区稀土的发现也为公司注入活力,有望成为业务第二增长极。 ❑ 山东黄金:打造世界级黄金基地 公司黄金资源丰富,国内外黄金储量共计 592.41 吨,对应权益量 499.62 吨。依托覆盖黄金的全产业链,以及“焦家资源带、新城资源带、三山岛资源带”等矿权资源,加快推进莱州世界级黄金基地建设。山东省内资源整合计划、公司定增募资助力山东黄金储量、产量提升,推动集团十四五规划落地。 ❑ 银泰黄金:成本优势显著 公司规划在 2-3 年内力争实现公司所控制的保有资源量、主要产品产量在 2020年底基础上翻一番,期间成功收购芒市金矿,预计在年底完成备案工作,有望大幅增厚公司利润。此外,公司成本优势显著,黄金业务毛利率稳定。 ❑ 中金黄金:深化改革,稳健经营 业绩稳中有升,深化改革成效显著。公司聚焦“两利四率”业绩导向,持续推进提质增效,经济运行保持稳中向好;坚定不移坚持“资源生命线”战略,资源保障工作稳步推进,企业探矿增储成果显著;大力推进项目建设,重点项目进展顺利。 ❑ 湖南黄金:多业务协调发展 多业务并驾齐驱,助力实现十四五规划。湖南黄金业务范围覆盖金、锑和钨的采选、冶炼,在黄金业务层面,公司将加大“以矿找矿、探边扫盲”力度,通过收购矿山等方式多渠道拓展资源储量。 ❑ 风险提示 美联储加息风险;通货膨胀风险。 行业评级: 看好(维持) 分析师:施毅 执业证书号:S1230522100002 shiyi@stocke.com.cn 相关报告 1 《需求复苏持续——行业周报(2022 年 10 月第 2 期)》 2022.10.16 2 《节后需求有望延续复苏——行业周报(2022 年 10 月第 1期)》 2022.10.09 3 《海外加息短期影响市场情绪——行业周报(2022 年 9 月第 4期)》 2022.09.25 行业深度 http://www.stocke.com.cn 2/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 金业五鼎 ....................................................................................................................................................... 5 2 赤峰黄金 ....................................................................................................................................................... 6 2.1 股权结构 ............................................................................................................................................................................. 6 2.2 财务状况 ............................................................................................................................................................................. 7 2.3 管理模式 ............................................................................................................................................................................. 8 2.4 资源储量 ............................................................................................................................................................................. 9 2.5 产能扩张 ........................................................................................................................................................................... 10 2.6 降本增效 ........................................................................................................................................................................... 11 2.7 稀土:第二增长极 ........................................................................................................................................................... 11 3 山东黄金 ..................................................................................................................................................... 15 3.1 股权结构 .................................................................................
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