家电行业周报（22年第42周）：9月白电零售转淡，均价延续坚挺走势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月17日超 配家电行业周报（22 年第 42 周）9 月白电零售转淡，均价延续坚挺走势核心观点行业研究·行业周报家用电器超配·维持评级证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004联系人：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2022 年三季报前瞻&10 月投资策略-关注白电及传统小家电，盈利改善有望继续兑现》 ——2022-10-17《家电行业周报（22 年第 41 周）-9 月新品频出蓄势双十一，家电电商销售表现平淡》 ——2022-10-10《家电行业周报（22 年第 39 周）-8 月空气源热泵出口高增 60%，采暖热泵外销持续高景气》 ——2022-09-26《家电行业周报（22 年第 38 周）-8 月空调零售增长超 50%，冰洗销售表现有所波动》 ——2022-09-19《国信证券-家用电器-行业专题：由家到车，投影投射新视界——车载显示》 ——2022-09-15本周研究跟踪与投资思考：本周我们继续跟踪9月家电主要品类的零售表现。在 7-8 月较为强劲的销售增长之后，9 月白电终端销售有所回落，转入淡季。白电：9 月零售转淡，三季度表现可圈可点。奥维云网抽样数据显示，空调9 月销售额同比下滑 19.8%，冰箱销售额下滑 9.9%，洗衣机销售额下滑 8.4%。累计来看，1-9 月空调销售额同比下滑 5.1%，冰箱销额下滑 3.4%，洗衣机销额下滑 5.7%。前期虽然受到疫情较大的影响，但国内白电的销售依然表现稳健。单三季度，空调零售额同比增长 18.5%，冰箱零售额同比下滑 3.8%，洗衣机零售额同比下滑 7.3%，白电展现出需求刚性，销售表现稳健。空调：零售表现回落，线下均价延续上涨。9 月空调线上零售量/额同比-9%/-10%，线下零售量/额同比-40%/-34%，合计零售量/额同比-20.0%/-19.8%。由于 7-8 月热夏的虹吸效应，9 月空调销售进入淡季之后，零售表现出现一定回落。Q3 空调线上零售额增长 30%，线下零售额下滑 8%。9 月空调线上均价同比-1.1%，线下销售均价持续上涨，同比增长 9.9%。分公司来看，9 月空调龙头表现与行业接近，而第二梯队企业海尔、海信市占率则有所提升。冰箱：线上线下均价上涨，淡季零售有所承压。9 月冰箱线上零售量/额同比-7%/-4%，线下零售量/额同比-29%/-20%。线上线下冰箱销售均价有所上升，线下零售均价上涨 12%，线上均价上涨 3%。Q3 冰箱合计零售额同比下滑 4%，零售量下滑 2%，整体表现依然较为稳健。分公司看，9 月冰箱龙头海尔、美的表现与行业相近，容声冰箱线上零售表现领先、线下表现则承压。洗衣机：9 月零售环比改善，线上量价微增、线下量减价增。9 月洗衣机零售额同比下滑 8%，其中线上线下销售额分别+0.7%/-28%，线下零售表现持续承压。环比 8 月来看，9 月洗衣机零售额同比降幅有所收窄。Q3 洗衣机零售额同比下滑 7%，零售量同比下滑 5%。均价方面，9 月洗衣机线上线下均价分别+0.1%/+9.4%，线下销售均价保持较高速提升、线上均价微涨。分公司看，9 月小天鹅洗衣机表现优于行业，线上线下市占率分别提升 6.8/+1.9pct。重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.47%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+0.4%、-1.8%至 7585/2302 美元/吨；冷轧价格周环比-0.4%至 4694 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别-12.42%、-11.49%、-14.01%；海外天然气价格：周环比-9.0%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%、-0.19%、-0.01%。核心投资组合建议：当前时点我们重点推荐照明+车灯龙头佛山照明、外销高景气的空气源热泵赛道；白电推荐效率持续优化的海尔智家、B 端再造增长的美的集团、渠道改革成效初显的格力电器；厨电推荐高增长强激励的火星人；小家电推荐 2B、2C 齐头并进的光峰科技。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E000541佛山照明买入5.9770170.280.342218600690海尔智家买入24.642179891.591.841513000333美的集团买入47.993358354.505.18119000921海信家电买入11.27129291.191.4098000651格力电器买入32.391824014.585.0076资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 白电：9 月零售转淡，三季度表现可圈可点 ............................................ 52.2 空调：零售表现回落，线下均价延续上涨 .............................................. 52.3 冰箱：线上线下均价上涨，淡季零售有所承压 .......................................... 72.4 洗衣机：9 月零售环比改善，线上量价微增、线下量减价增 .............................. 83、重点数据跟踪 .............................................................. 103.1 市场表现回顾 ..................................................................... 103.2 原材料价格跟踪 ...................................................................103.3 海运及天然气