环保与公用事业202210第2期：浙江推进“隔墙售电”落地，建议关注分布式光伏运营商

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年10月16日超 配环保与公用事业 202210 第 2 期浙江推进“隔墙售电”落地，建议关注分布式光伏运营商核心观点行业研究·行业投资策略公用事业超配·维持评级证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《环保公用 2022 年 10 月投资策略-能源问题持续，建议关注屋顶光伏；稀土价格企稳，建议关注稀土回收》 ——2022-10-10《环保与公用事业 202209 第 4 期-多省外应急购电成本由工商业用户分摊，成本传导机制逐渐明确》 ——2022-09-25《环保与公用事业 202209 第 3 期-8 月全社会用电量增长 10.7%，发电量增长 9.9%，部分公司绿电收益分析》 ——2022-09-18《环保与公用事业行业 2022 年中报回顾-新能源发电持续高增，火电盈利环比改善》 ——2022-09-14《环保与公用事业行业 2022 年中报回顾-新能源发电持续高增，火电盈利环比改善》 ——2022-09-14市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.99%，公用事业指数上涨 5.64%，环保指数上涨 4.69%，周相对收益率分别为 4.65%和 3.70%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 6 和第 8 名。分板块看，环保板块上涨 4.69%；电力板块子板块中，火电上涨 11.66%；水电上涨2.13%；新能源发电上涨 6.09%；水务板块上涨 4.33%；燃气板块上涨4.49%。重要事件：1-9 月，全社会用电量累计 64931 亿千瓦时，同比增长 4.0%。分产业看，第一产业用电量 857 亿千瓦时，同比增长 8.4%；第二产业用电量 42364 亿千瓦时，同比增长 1.6%；第三产业用电量 11379 亿千瓦时，同比增长 4.9%；城乡居民生活用电量 10331 亿千瓦时，同比增长 13.5%。9 月，全社会用电量 7092 亿千瓦时，同比增长 0.9%。分产业看，第一产业用电量 105 亿千瓦时，同比增长 4.1%；第二产业用电量 4676 亿千瓦时，同比增长 3.3%；第三产业用电量 1234 亿千瓦时，同比下降 4.6%；城乡居民生活用电量 1077 亿千瓦时，同比下降 2.8%。专题研究：浙江出台《浙江省电力条例》，推动分布式发电市场化交易，“隔墙售电”逐步落地，有助于提升分布式发电消纳水平和自发自用比例，更多销售渠道一定程度上增强电价议价权，利好分布式发电运营商。对电力板块公司 2022 年三季度业绩披露情况进行梳理发现，火电第三季度盈利修复，水电业绩表现分化，新能源发电持续增长。投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、火电盈利拐点出现，推荐防御性板“’火转绿”；3、能源问题凸显，推荐工商业屋顶光伏。推荐分布式光伏运营商芯能科技；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2021A2022E2021A2022E000883.SZ 湖北能源买入4.693080.360.4413.010.7600995.SH 南网储能买入15.053860.030.26501.757.9601985.SH 中国核电买入6.3211910.460.6313.710.0600905.SH 三峡能源买入5.8416710.20.3129.218.8001289.SZ 龙源电力买入19.1216030.770.8624.822.2600011.SH 华能国际买入8.541341-0.650.55-13.115.50836.HK华润电力买入13.326410.330.3340.440.42380.HK中国电力买入3.04343-0.090.28-33.810.9603105.SH 芯能科技买入14.20710.220.4364.533.0资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、专题研究与核心观点 ........................................................ 5（一）异动点评 ........................................................................ 5（二）重要政策及事件 .................................................................. 5（三） 专题研究：浙江推进“隔墙售电”落地，电力板块公司三季度业绩梳理 ................. 5（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 ........................... 9二、板块表现 ................................................................. 10（一）板块表现 .......................................................................10（二）本周个股表现 ...................................................................111、环保行业 .......................................................................... 112、电力行业 .......................................................................... 113、水务行业 .......................................................................... 134、燃气行业 .......................................................................... 135、电力服务 ........................................