环保及公用事业行业周报：三季度火电经营改善，持续看好后续表现

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 三季度火电经营改善，持续看好后续表现 环保及公用事业 证券研究报告/行业周报 2022 年 10 月 16 日 评级：增持（维持） 分析师：汪磊 执业证书编号：S0740521070002 电话：021-20315185 Email：wanglei01@r.qlzq.com.cn 研究助理：陈若西 Email：chenrx03@zts.com.cn Ta le_Profit] 基本状况 上市公司数 191 行业总市值(亿元) 33951 行业流通市值(亿元) 12502 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23E 24E 苏文电能 49.50 2.15 2.69 3.56 4.64 23.06 18.38 13.92 10.66 0.42 买入 申菱环境 42.94 0.58 0.96 1.43 2.01 73.45 44.55 30.11 21.41 1.41 买入 芯能科技 14.20 0.22 0.43 0.59 0.82 64.54 32.97 23.91 17.40 0.46 买入 安科瑞 24.59 0.79 1.06 1.42 1.90 31.05 23.27 17.26 12.93 0.89 买入 路德环境 24.56 0.82 0.96 1.45 2.25 30.03 25.59 16.94 10.91 0.97 买入 华能国际 8.54 -0.65 0.25 0.65 0.78 -13.06 33.77 13.19 10.99 1.02 买入 中闽能源 6.01 0.34 0.48 0.60 0.67 17.42 12.57 9.96 8.91 0.15 买入 中国核电 6.32 0.43 0.56 0.61 0.67 14.82 11.23 10.28 9.39 0.35 买入 福能股份 11.16 0.65 1.23 1.39 1.56 17.20 9.07 8.02 7.18 0.37 买入 国电电力 4.61 -0.10 0.31 0.41 0.50 -44.56 14.99 11.37 9.18 0.35 买入 同力日升 46.20 0.85 1.22 2.05 2.86 54.57 37.81 22.53 16.17 1.58 买入 华能水电 7.08 0.32 0.40 0.44 0.49 21.83 17.49 16.03 14.46 1.83 买入 三峡能源 5.84 0.20 0.29 0.36 0.43 29.62 19.88 16.26 13.66 0.46 买入 备注：股价取自 2022 年 10 月 14 日数据。 3 [Table_Summary] 投资要点  行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨 5.64%，跑赢沪深 300 指数 4.65%。环保板块指数上涨 4.69%，跑赢沪深 300 指数 3.7%，环保公用板块整体表现强于大盘。公用行业细分子行业中，火电涨幅较大。环保行业细分子行业中，监测&检测涨幅较大。  行业信息：国家能源局发布 2022 年 1-9 月全社会用电量等数据。1-9 月，全社会用电量累计 64931 亿千瓦时，同比增长 4.0%。9 月份，全社会用电量 7092 亿千瓦时，同比增长 0.9%；分产业看，第一产业用电量 105 亿千瓦时，同比增长 4.1%；第二产业用电量 4676 亿千瓦时，同比增长 3.3%；第三产业用电量 1234 亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量 1077 亿千瓦时，同比下降 2.8%。  投资建议：  公用电力：前三季度全社会用电量同比增长 4.0%，电力需求稳步提升。考虑到即将进入供暖季，用电需求或将进一步旺盛，伴随着冬季各类型电源的季节性变化，火电毋庸置疑将继续扮演保供的重要角色。1）伴随着利用小时数提升叠加市场化交易比例提升，火电三季度行业性扭亏有望。此外，长协煤比例不断提升，未来盈利状况更加可期。2）容量电价是对火电地位的强调和经济模型的重要完善，若未来各地容量电价政策出台，火电将是容量电价+电量电价+辅助服务相结合的多维度经济模型，收益能力将持续增强。3）四季度电力供应偏紧状况难改善，火电“基石”角色必将发挥更大作用，火电盈利逻辑清晰，更多优质资产势必带来更多业绩增量，估值理应得到重估和重视。建议关注：部分实现扭亏标的建投能源、赣能股份、皖能电力；风光大基地火电装机占比高标的内蒙华电、晋控电力、国电电力、大唐发电；火电资产占比较高的华电国际、华能国际等。4）海上风电 2021 年末至今造价成本不断下探，行业持续高景气度，静待福建开启第二批项目竞配，0.19 元电价弃标事件后，竞配评分权重或将有所调整，促进行业健康发展。建议关注：海风运营商三峡能源、中闽能源、福能股份，5）核电核准速度超预期，推荐核电与新能源双轮驱动的中国核电。  环保：龙头企业积极拓展新增量，开启第二成长曲线，建议关注布局锂电池回收的旺能环境、推动重力储能商业化示范项目落地的中国天楹。废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022H1 火电投资明明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。  新型电力系统：电力供应偏紧将使企业加装分布式光伏、加强能耗管理的意愿再 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 次加强，建议关注稀缺纯分布式光伏运营标的芯能科技，配电网工程建设和运维的苏文电能，企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。竞争性配置下新能源项目配储比例有望继续提升，同时下半年以来国内多个大型集中式储能电站取得实质性进展，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，和工业温控专家、储能热管理大有可为的标的申菱环境。  风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1.行情回顾 ........................................................................................................ - 5 - 2.上市公司动态 ................................................................................................. - 8 - 3.行业动态 ...................................................................