化工行业周报：国际油价偏高位震荡，TDI价格大幅上行

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2022 年 10 月 17 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20220710：国际原油高位震荡，聚酯产品价格小幅上行》20220710 《化工行业周报 20220703：原油高位震荡，碳酸二甲酯价格上行》20220703 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 [Table_Title] 化工行业周报 20221016 国际油价偏高位震荡，TDI 价格大幅上行 10 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。 行业动态：  本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 54 个品种价格上涨，24 个品种价格下跌，23 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、PTMEG、TDI、甲醛、己二酸；而跌幅前五的品种分别是 DMF、对二甲苯、液氯、联苯菊酯、高效氯氟氰菊酯。  本周国际油价震荡下行，WTI 原油收于 89.11 美元/桶，收盘价周跌幅 3.81%；布伦特原油收于 94.57 美元/桶，收盘价周跌幅 3.42%。宏观方面，国际货币基金组织（IMF）11 日发布最新一期《世界经济展望报告》，预计 2023 年全球经济增速将进一步放缓至 2.7%，较 7 月预测值下调 0.2 个百分点，并指出通胀、战争导致的能源和粮食危机以及利率大幅上升的压力，正在将世界推向衰退的边缘，并威胁到金融市场的稳定。同时，市场预期美联储 11 月可能继续加息 75 个基点。需求端，EIA、IEA 和 OPEC 三大机构下调全球石油需求预测，IEA 的 10 月份月报预计 2023 年全球石油日均需求增长降至 170 万桶，比上个月报告下调了 47 万桶，OPEC 的 10 月份月报将 2023 年全球石油日均需求增长下调至 230 万桶。供应端， 9 月份欧佩克 13 个成员国原油日均产量 2977 万桶，比 8 月份日均增长14.6 万桶。其中，有配额的 10 个成员国原油日产量 2539.9 万桶，比 9 月份原油日产量配额低 135 万桶，美国方面， 10 月 7 日当周，原油日均产量 1190 万桶，比前周日均产量减少 10 万桶。库存方面，截至 10 月 7 日当周，美国包括战略储备在内的原油库存总量 8.47781 亿桶，比前一周增长 219 万桶；汽油库存总量比前一周增长 202.3 万桶，馏分油库存量比前一周下降 485.3 万桶。展望后市，全球经济增长疲软持续抑制原油需求，同时原油供应收紧、地缘政治分歧对油价形成支撑，供需博弈下，预计油价将延续偏高位震荡。  本周 NYMEX天然气收报 6.74美元/mbtu，周均价跌幅 3.23%。目前欧洲一些能源密集型企业，如钢铁和化肥工业已减停产以减少天然气消耗，欧盟储气量达 80%以上。预计未来两周英国和欧洲大陆气温将高于正常水平，或推迟消耗天然气库存的速度。周初挪威 Nyhamna加工厂被传称存在供应威胁，但随后壳牌方面澄清，天然气供应正常。俄罗斯总统普京 12日在 “俄罗斯能源周”国际论坛表示，俄或将在土耳其建设欧洲最大天然气枢纽，向土耳其及欧洲南部输送天然气。展望后市，欧洲天然气供需缺口依旧存在，但政策干预措施抑制气价上涨，后续地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价，预计天然气价格将维持高位。  本周 TDI 收报 26,500 元/吨，收盘价周涨幅 25.00%。供应端，TDI 全球供应持续紧张，国内方面，科思创上海装臵 10 月 9 日上午因故障临时停车，万华烟台 TDI装臵于 10 月 11 日开始停产检修，万华福建装臵仍处于年内大修状态，甘肃银光 10 万吨装臵有望四季度重启；烟台巨力 5+3 万吨装臵仍未重启。海外方面，继欧洲大规模停车降负后，北美 TDI 装臵或存检修降负可能，同时匈牙利宝思德、沙特陶氏装臵或低负荷运行。需求端，下游海绵市场对于高价原料有所抵触，原料大幅涨价背景下，刚需小单跟进。展望后市，海外装臵低负荷运行， TDI 出口订单有望向好，同时，国内供应紧张，工厂挺价心态仍存，预计价格仍有上行空间。 投资建议：  SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为 13.67 倍，处在历史（2002 年至今）的10.38%分位数，市净率（MRQ 剔除负值）为 2.05 倍，处在历史水平的 11.75%分位数。10 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；3、三季报可能超预期的半导体材料等子行业。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、东方盛虹等，关注广汇能源等。  10 月金股：万华化学、雅克科技。 风险提示 1） 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。 2022 年 10 月 17 日 化工行业周报 20221016 2 目录 本周化工行业投资观点 ............................................................ 4 10 月金股：万华化学 ....................................................................................... 4 10 月金股：雅克科技 ....................................................................................... 5 本周关注 ................................................................................. 6 要闻摘录 ......................................................................................................... 6 公告摘录 ....................................................................................................