商贸零售行业医美化妆品9月月报：超头复播助力双十一化妆品旺季，关注国货龙头品牌方布局机会

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 商贸零售 2022 年 10 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《疫情影响国庆假期出行，珠宝、医美 消 费 呈 现 韧 性 — 行 业 周 报 》-2022.10.9 《淘系超头主播李佳琦复播，关注化妆 品 龙 头 布 局 机 会 — 行 业 周 报 》-2022.9.25 《8 月社零增速超预期，化妆品龙头品牌强者恒强—行业周报》-2022.9.18 医美化妆品 9 月月报：超头复播助力双十一化妆品旺季，关注国货龙头品牌方布局机会 ——行业点评报告 黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  板块行情回顾 医美（选取 9 家上市公司）：9 月个股普遍回调；化妆品（选取 14 家上市公司）：9 月个股涨幅靠前为科思股份（+4.4%）、珀莱雅（+1.8%）和拉芳家化（+1.3%）。  医美：敷尔佳创业板 IPO 过会，医用敷料赛道前景广阔 （1）行业动态：9 月 8 日，我国贴片类专业皮肤护理龙头敷尔佳创业板 IPO 过会。近年来，创尔生物、巨子生物等医用敷料企业纷纷进军资本市场，本次敷尔佳成功过会，有望推动医用敷料赛道资本化进程。需求端来看，“医美术后护理+敏感肌护理”驱动行业快速发展，沙利文数据显示，2021 年我国医用敷料终端市场规模已达 259 亿元。供给端看，医用敷料行业高毛利率、高复购率兼备，拥有较好盈利模式。竞争格局方面，敷尔佳、巨子生物、创尔生物等公司占据主要份额，市场格局较集中。2022 年初以来监管趋严行业持续出清，推动医用敷料供给端格局向好，行业未来发展可期。（2）行业观点：长期看，“轻医美+低线渗透+消费者结构优化”推动医美需求增长，监管疏堵结合则有利行业健康发展。产业链中，我们更看好具备较高技术、资质壁垒的产品方龙头厂商。  化妆品：超头复播助力美妆旺季，看好国货龙头品牌方双十一表现 （1）数据：9 月抖音品牌排行榜 TOP10 中，珀莱雅（1.0-2.5 亿元）、薇诺娜（0.75-1.0亿元）、可复美（0.5-0.75 亿元）分别位列护肤品类第一、六、八名，花西子（0.75-1.0亿元）、方里（0.5-0.75 万元）分列彩妆品类第一、三名。（2）行业动态：9 月20 日，停播 109 天的淘系超头主播李佳琦再度开播。复播当晚实现 GMV 约 1.2亿元，多款上架商品售罄。从后续直播情况来看，李佳琦人气不减，但较以往略有改变：一方面 SKU 结构方面增加了更多美妆个护以外的品类，另一方面直播风格从鼓励成交变为强调“理性消费”。行业层面看，超头主播具备独特渠道价值，复播对行业销售、信心均有提振作用。品牌方层面看，超头主播复出，短期内保证了品牌方推新、品宣窗口通畅，助力品牌备战双十一。（3）行业观点：美妆行业电商渠道占比较大，受疫情影响较小；而且美妆是李佳琦直播间的重要品类，李佳琦在四季度美妆旺季来临之际复播，有望助力行业销售回暖，我们认为四季度美妆行业将拥有较强韧性。另外，根据以往情况来看，伴随双十一预售开启及进度持续推进，销售情况较好的强α标的会在大促期间迎来较好行情。结合“强者恒强”的行业趋势，我们看好国货美妆龙头品牌方的双十一销售表现。  投资建议：双十一大促前关注国货品牌方龙头布局机会 （1）化妆品板块：双十一大促即将来临，建议关注化妆品龙头布局机会，重点推荐国货美妆龙头品牌珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；（2）医美板块：医美产业链关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客。  风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 -29%-19%-10%0%10%2021-102022-022022-06商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 仅供内部参考，请勿外传行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 医美：医用敷料龙头敷尔佳创业板 IPO 成功过会 ................................................................................................................ 3 1.1、 医美板块行情回顾 ......................................................................................................................................................... 3 1.2、 医美动态追踪：医用敷料龙头敷尔佳创业板 IPO 成功过会 ..................................................................................... 4 1.3、 医美公司公告：朗姿股份收购昆明韩辰医美 .............................................................................................................. 5 2、 化妆品：珀莱雅抖音渠道表现亮眼，淘系超头主播复播 ..................................................................................................... 6 2.1、 化妆品板块行情回顾 ..................................................................................................................................................... 6 2.2、 化妆品动态追踪：珀莱雅抖音表现亮眼，淘系超头主播复播 .................................................................................. 7 2.2.1、 抖音：淘外重要增量渠道，国货品牌持续加码布局 ....................................................................................... 7 2.2.2、 行业新闻：淘系超头主播李佳琦时隔三月复播等 ........................................................................................... 8 2.3、 化妆品公司公告：青松股份拟转让松节油业务子公司 .