有色金属行业9月行业动态报告：美联储超预期加息引发全球动荡，有色金属大宗商品波动加剧

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 a[table_research] 行业研究报告●有色金属行业 2022 年 10 月 9 日 [table_main] 公司深度报告模板 美联储超预期加息引发全球动荡，有色金属大宗 商品波动加剧 —9 月行业动态报告 有色金属行业 推荐 维持评级 核心观点：  美联储超预期加息，压制有色金属行业景气抬升。进入“金九银十”的消费旺季，国内经济动能有所抬升，9 月 PMI 指数上行至 50.10%重新回升到扩张区间。国内房地产市场在政策的持续推动下有所好转，叠加在新能源汽车带动下汽车产销的发力，有色金属需求逐步改善。但宏观方面对有色金属行业的压力仍然巨大，9 月美联储加息 75 个基点，且美联储官员依然保持强势的鹰派态度，使美国在 11 月继续加息 75 个基点的预期大幅抬升。在美联储持续大幅加息、俄乌冲突有扩大趋势欧洲面临能源危机，以及美元指数创下 20 年新高所引发的其他国家货币大幅贬值，使市场对全球经济衰退与金融危机的担忧加剧，市场风险偏好下行，有色金属大宗商品价格也跟随风险资产持续下跌，有色金属行业景气度下行。  投资建议：美联储维持激进的加息节奏使美元指数创下 20 年新高，有色金属大宗商品价格大幅波动，但目前市场可能已较为充分的反应对 11 月美联储连续 4 次加息 75 个基点的预期，美联储持续大幅加息对有色金属大宗商品价格压力最大的阶段或将过去。而全球能源问题对电解铝等有色金属供应限制的风险仍然存在。虽然国内前期限电的四川电解铝企业继续复产，但对后续电力供应的担忧使该地区企业态度较为谨慎，复产速度缓慢；而云南地区水电不足的问题继续发酵，云南电解铝产能继续减产，减产规模扩大至原有运行产能的 20%-30%左右，国内整体电解铝开工产能下滑至 3974.6 万吨。而海外北溪管道泄露事故使欧洲能源危机再度严峻，海德鲁等欧洲铝厂宣布可能继续削减产量，且俄乌冲突的升级可能使伦敦交易所禁止俄铝原铝的交易。能源问题的持续使耗能最多的金属电解铝供应端的不确定性增加，海内外因能源对电解铝的减产，将对目前处于底部的电解铝价格形成支撑，建议关注天山铝业（002532）、神火股份（000933）、云铝股份（000807）。“金九银十”新能源汽车消费旺季到来，乘联会预计 9 月国内新能源汽车零售销量达到 58 万辆，同环比分别增长 74%/10%；而海外欧洲主流十国 9 月新能源汽车销量 21.2万辆，同环比分别增长 11%/65%；美国 9 月新能源汽车销量 8 万辆，同环比分别增长 44%/-3%。在下游需求持续景气下，上游锂盐供应虽然青海疫情好转，但物流管控依然严格，且随着北方天气的转冷在进入 11 月后青海地区盐湖锂盐产量将有减产。而今年年底与明年初新增正极材料产能投产前的备货库存，以及年末新能源汽车的冲量有望扩大年底锂盐需求。目前国内锂盐价格已达到 52 万元的历史新高，预计在供需偏紧的刺激下锂盐还将维持强势，继续推荐锂资源板块，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、西藏矿业（000762）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）。 分析师 华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 行业数据 2022.9.30 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2022.9.30 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 -50%0%50%100%150%2017-01-032019-01-032021-01-03上证综指有色金属指数-50%0%50%100%150%200%250%2017-01-032019-01-032021-01-03上证综指有色金属指数核心组合 行业研究报告/有色金属行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、美联储超预期加息，压制有色金属行业景气抬升 ................................................... 2 （一）制造业产业链上游，国民经济生产活动的基础材料 ................................................. 2 （二）“金九银十”进入旺季，有色金属需求逐步稳和提升 ............................................... 2 （三）有色金属行业处于产能下行周期，新增产能增速明显下滑............................................ 5 （四）政策性控制行业产能逆周期调节，下游创造行业新需求热点.......................................... 6 （五）多数有色金属子行业景气继续下行 ............................................................... 9 （六）有色金属行业财务数据 ........................................................................ 10 二、有色金属行业已成熟阶段，海外与新金属是未来新增长点 .......................................... 13 （一）国内有色金属行业未来发展空间已然不大 ........................................................ 13 （二）海外与新金属将成为新未来增长看点 ............................................................ 14 （三）海外矿山资源占优，国内冶炼产能领先 .......................................................... 15 三、有色金属行业面临的发展问题与建议 ............................................................ 16 （一）有色金属行业发展所面临的问题 ................................................................ 16 （二）有色金属行业发展建议 ........................................................................ 17 四、有色金属行业在资本市场的发展 .........