大宗金属行业周报：全球衰退压力日增，海外黄金资产普涨

请务必阅读正文之后的重要声明部分 。[Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022 年 10 月 08 日 大宗金属 全球衰退压力日增，海外黄金资产普涨 [Table_Main] [Table_Title] 评级：中性 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@r.qlzq.com.cn 研究助理：陈沁一 Email：chenqy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 28,606.45 行业流通市值(亿元) 26,940.62 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《赤峰黄金：海外布局开花结果，成长逻辑持续兑现》20221008 2、《银泰黄金：成本优势突出，驶入发展快车道》20220922 3、《金价底部或已探明，高成长黄金股将进一步重估》20220811 4、《分化的延续——终将回归的需求与回不去的产业变革 2 》20220723 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 紫金矿业 7.84 0.60 0.87 1.02 1.11 13.2 9.1 7.7 7.1 2.3 买入 赤峰黄金 20.28 0.35 0.72 1.08 1.40 57.9 28.2 18.8 14.5 5.7 买入 神火股份 16.79 1.44 2.39 2.63 2.70 11.7 7.0 6.4 6.2 2.6 买入 金诚信 20.21 0.79 1.21 1.73 3.08 25.6 16.8 11.7 6.6 2.0 买入 银泰黄金 12.86 0.46 0.51 0.84 0.91 28.0 25.4 15.2 14.2 3.2 买入 索通发展 27.79 1.35 2.62 5.61 7.65 20.6 10.6 5.0 3.6 2.3 买入 备注：数据取自 2022 年 09 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点  【本周关键词】：全球制造业 PMI 跌破 50、美国非农数据超预期、国内上调十月份预焙阳极采购基准价  投资建议：维持贵金属“增持”评级，维持基本金属“中性”评级 本周美联储加息预期进一步升温，大宗品价格集体承压，对于贵金属，我们认为美国经济回落难以避免，叠加通胀逐步回落，美联储加息速度有望放缓，支撑金价预期由弱转稳，成长优势突出标的将会持续重估。对于基本金属，全球耐用品需求持续回落，全球主动去库存仍将持续，但国内稳增长政策持续出台，电解铝供给端扰动长期持续，非方向性资产中寻找供给变革带来的长期结构性机会。  行情回顾：全球经济下行压力增大，假期海外黄金资产普涨：1）基本金属，在经济衰退和加息预期升温背景下，基本金属先扬后抑，具体来看：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅分别-0.4%、6.7%、8.1%、-0.3%、-6.0%、4.7%；2）贵金属，本周十年期美债实际收益率 1.68%→1.62%，COMEX 黄金收 1709.30 美元/盎司，环比节前涨2.33%；COMEX 白银收于 20.26 美元/盎司，环比节前涨 6.39%；3）受金价上行带动，假期海外黄金公司普涨，山东黄金（+12.17%）、 Newcrest（+9.89%）、招金矿业（+9.09%）等涨幅居前。  宏观“三因素”总结：国内 9 月官方制造业 PMI 回升；美国 9 月制造业PMI 回落，新增非农就业人数高于预期；欧元区 9 月 PMI 有所回落，疫情升温。具体来看： 1）国内：9 月官方制造业 PMI 50.1（前值 49.4），非制造业 PMI 50.6（前值 52.6）；财新制造业 PMI 为 48.1（前值 49.5），财新服务业PMI 经营活动指数 49.3（前值 55.0）。 2）美国：8 月新房销售 5.5 万套（前值 4.3 万套），环比 28.76%； 9月制造业 PMI 50.9（前值 52.8，预期 52.2），非制造业 PMI 56.7（前值 56.9，预期 56.0）；9 月失业率 3.5%（前值 3.7%，预期 3.7%），9月新增非农就业人数 26.3 万人（前值 31.5 万人，预期 25.0 万人）。 3）欧元区：欧元区 8 月失业率 6.6%（前值 6.6%，预期 6.6%）；9 月欧元区制造业 PMI 48.4（前值 49.6，预期 49.7），服务业 PMI 48.8（前值 49.8，预期 50.2）；本周英国、德国、法国合计日均新增新冠确诊 183361.4 例，环比增加 39360.6 例，疫情升温。 4）9 月全球制造业 PMI 为 49.8，环比回落 0.5，为近两年以来首次跌破荣枯线，预计全球经济整体仍将处于下行通道。  贵金属：全球经济下行压力增大，金价底部逐步探明 周内，美国公布 9 月制造业 PMI 数据不及预期，同时全球制造业 PMI近两年首次跌破荣枯线，全球经济下行压力增大，而美国 9 月非农就-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-082022-082022-09有色金属(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 业人数高于预期，美联储 11 月加息预期升温，金价先扬后抑，但整体上涨。我们认为美国经济回落难以避免，当前 4.0%左右的远端名义利率离经济底部的 1.5%有较大回落空间，通胀逐步走低也将促使美联储加息节奏放缓，金价底部逐步探明，板块内高成长标的将率先重估。  基本金属：美元指数再度走强，基本金属价格先扬后抑 周内，英国央行意外宣布“无限量”临时购债，美国制造业 PMI 不及预期，使美元走弱而基本金属价格回升，而周五公布的美国 9 月非农数据超预期，美联储加息预期升温，令美元重新走高，基本金属承压。 1、 对于电解铜，节前国内电解铜产量 20.54 万吨，环比持平，伦交所已限制俄罗斯乌拉尔矿业（UMMC）及其子公司进行新的铜和锌交割；需求方面，线缆消费稳定拉动精铜杆订单向好。截至 9 月 30 日，上海、江苏、广东三地社会库存 6.30 万吨，较上周去库 0.73 万吨。 2、 对于电解铝，供给端，云南地区电解铝企业减产继续扩大，四川部分企业启槽复产，但产量释放缓慢。欧洲地区能源压力难以缓解，多家电解铝企业继续减产且复产时间难以确定，周内市场反馈 L