兼论美国选举制度与权力结构：拜登“中期选举”胜算多大？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈兴 执业证书编号：S0740521020001 邮箱：chenxing@r.qlzq.com.cn 研究助理：马骏 相关报告 1 宏观专题 20220430：关于缩表，需要担心什么？——海外经济系列之一 2 宏观专题 20220607：加征关税取消，美国通胀能回落多少？——海外经济系列之二 3 宏观专题 20220704：美国通胀还会上行么？——海外经济系列之三 4 宏观专题 20220720：关税一旦取消，出口提振多少？——海外经济系列之四 5 宏观专题 20220808：欧洲有多难？会向何处去？——海外经济系列之五 6 宏观专题 20220815：《芯片法案》如何影响进出口产业链？——海外经济系列之六 7 宏观专题 20220918：美国“衰退时钟”走到哪儿了？——海外经济系列之七 [Table_Summary] 投资要点 美国中期选举初选已经结束，终选将于 11 月初开启。中期选举将决定参众议院的党派归属，从而间接影响总统未来的施政方向与效果。那么，中期选举到底是怎么一回事？拜登代表的民主党在本次选举中的胜算多大？本报告对此展开分析。  美国重要选举有哪些？三权分立是美国的政治基础，代表行政权的总统、代表立法权的国会，以及代表司法权的最高法院相互制衡，也相互独立。美国总统每四年进行一次大选，由选民票选出该州的选举人，再由选举人投票决定美国总统。国会每两年进行一次换届，对约 33 个参议院席位和全部 435 个众议院席位进行激烈的角逐，在总统任期第二年进行的国会选举即是中期选举。最高法院大法官由总统提名并由参议院批准，拥有着终身的任期。在职权上，总统主要的职责是对国会通过的法案进行最终决议，任命内阁在内的重要联邦职位，下达行政命令以及指挥美国的军队，对国家的整体运作运筹帷幄。国会的职责是推行出台新的法案并为政府部门拨款，为国家政策的实施铺路。大法官则是通过在最高院诉讼中解读宪法并做出判决来间接立法，潜移默化的影响着美国的社会发展进程。  中期选举为何重要？中期选举涉及国会议员改选，国会的职权在立法之外还有修宪权、拨款权和部分军权，因此每一个国会席位都至关重要。美国国会分为参议院和众议院，目前均为民主党所控制。参议院代表州的权益，每个州各两名议员共 100 位参议员，特权主要是批准由总统提名任命的联邦官员和裁决联邦官员的罢免指控。参议院任期长达六年，但分三个批次换届，换届制度对制衡总统和众议院有重要作用。众议院代表人民的权益，435 个席位按人口数量分配给每个州，其特权是发起财政税收相关的法案以及对联邦官员的罢免。立法作为国会的最主要职责，流程较为冗长。一个议案需要在参众任意议院进行起草公示、研究修订和辩论投票之后再由另一个议院重复此过程。当议案在两个议院分别通过后，两议院需对各自议案的版本进行协商，统一版本后的议案需再次通过两个议院的分别投票，才能送至总统桌前，由总统最终决议是否通过立法。  拜登会失去众议院吗？历史上来看，执政党中期选举往往丢掉众议院。从1975年至今的过去12次中期选举中，83%的执政党失去了众议院的支持。这一现象主要由裙摆效应和总统惩罚两个理论解释，与选民投票热情度和总统支持率相关。今年初选中共和党选民的高投票热情度可能给共和党更多夺取众议院的机会。同时拜登当前历史倒数的支持率预示着执政党会失去更多众议院席位。当前权威机构预测参议院控制权由民主党领先，而众议院控制权由共和党领先，且拜登仍有约三成概率失去参众两院成为“跛脚鸭总统”。失去两院后，拜登执政或受限，需要对共和党做出更多让步来推进民主党核心政策，尤其是财政政策，而货币政策所受影响相对较小。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/宏观策略专题报告 2022 年 09 月 28 日 拜登“中期选举”胜算多大？ ——兼论美国选举制度与权力结构 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 1. 美国重要选举有哪些？ ................................................................................... - 4 - 2. 中期选举为何重要？ ....................................................................................... - 9 - 3. 拜登会失去众议院吗？ ................................................................................. - 11 - nMnOpPmPxPoNoMpRoOoOrMbRcMbRtRnNpNpNlOqQwPjMpNwP9PpOmRxNoPuNxNnPpP 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观策略专题报告 图表目录 图表 1：美国宪法规定三权分立 .......................................................................... - 4 - 图表 2：美国政府重要选举 ................................................................................. - 5 - 图表 3：总统和国会选举周期.............................................................................. - 6 - 图表 4：2022 年国会选举流程 ............................................................................ - 7 - 图表 5：美国最高法院现任大法官情况 ............................................................... - 7 - 图表 6：当前大法官 MQ 政治倾向分数............................................................... - 8 - 图表 7：大法官的历史 balance 和趋势 ............................................................. - 8 - 图表 8：美国联邦中央和地方的关系 ................................................................... - 8 - 图表 9：国会主要职权和参众议院主要特权 ........................................................ - 9 - 图