金融衍生品策略日报

2022 年 09 月 30 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周四，沪深两市大幅高开后震荡回落，午后探底回升，创业板指领涨，沪指盘中再度创下阶段新低后跌幅略有收窄。截止收盘，上证指数跌 0.13%，深证成指涨 0.18%，创 业 板 指 涨 0.83% ， 沪 深 300 跌 0.04% ， 上 证 50 跌0.12%，中证 500 涨 0.04%。两市上涨家数为 1630 家，低于上周均值 2016 家，高于前一交易日 431 家。涨停家数为 28 家，低于上周均值 42 家，低于前一交易日 42 家。两市下跌家数为 3154 家，高于上周均值 2769 家，低于前一交易日 4445 家。跌停家数为 30 家，高于上周均值 21家，低于前一交易日 31 家。北向资金为净流入 34.29 亿元，上周均值为净流出 12.27 亿元，前一交易日为净流出38.40 亿元。两市成交额为 6256.45 亿元，上周均值为6529.15 亿元，前一交易日为 6485.92 亿元。A 股仍处于底部构建中，由于对节中外围市场的担忧，因此买盘并不充分，A 股各大指数也出现冲高回落。对于 A 股而言，除日内的修复性反弹行情之外，更期待在估值盾逐步体现之后，以盈利矛的进攻能尽早打开，但从目前工业库存周期解读，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需要等待更为明确的政策信号，从而出现能够驱动经济强复苏的边际信号点。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数高开低走，市场维持弱势 （1）9 月 29 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 18.17 万手、12.46 万手、32.12 万手，日环比变动为 4.66%、4.16%和-0.36%； （2）9 月 29 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 10.46点、2.82 点、18.92 点，较上一交易日变化 2.57 点、1.4 点和 16.44 点。 操作建议：IF2210 以逢高卖出为主，支撑位 3870 点 ▌ 期权交易策略 观点：市场成交低迷，指数持续走弱 （1）9 月 29 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.68、0.82、0.82、0.67，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）9 月 29 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.9%、19.7%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入 300ETF 沽10 月 3800 期权，并同时卖出一份 300ETF 沽 10 月 3700 期权，单个组合最大盈利为 824 元，最大亏损为 176 元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-09持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史