天然气与海外新能源周报：库存充足再引气价下跌，海外光伏需求无虞

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2022 年 9 月 19 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 陈楚瑶 A0230521110001 chency@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 库存充足再引气价下跌，海外光伏需求无虞 天然气与海外新能源周报（20220912-20220918） 本周市场概况与观点 天然气板块：欧美气价下跌，基本面与政策提振近期欧洲市场信心。截至 9 月 16 日，NYMEX Henry Hub 主力合约价格为$7.76/mBtu，环比下降 2.90%，Henry Hub 天然气现货价格为$8.11/mBtu，环比下降 2.42%。美国气温温和降低国内气电需求，供需格局整体呈现宽松趋势。截至 9 月 16 日，ICE NBP 天然气期货价格环比下跌 23.13%，环比下跌 34.03%；ICE TTF天然气期货价格环比下跌 9.32%，环比下跌 15.75%。亚洲市场近期需求疲弱，本周东北亚天然气价格$46/mBtu，环比持平。截至 9 月 16 日，LNG 全国出厂价 6938 元/吨，较上周环比上涨 2.04%。中秋假期过后下游需求旺盛，出货量与市场价格齐升。 9 月 14 日，欧盟委员会主席冯德莱恩发表“盟情咨文”，计划筹集 1400 亿欧元以应对当前的能源危机。捷克，法国等欧洲国家宣布将对电力及天然气价格进行限制。其中，对能源企业收取暴利税将成为欧盟及各国筹措资金的重要方式。欧盟将对以低廉成本生产电力的企业设置收入上限，将可再生能源和核能公司的发电收入上限设定在 180 欧元/兆瓦时。截至 9 月 15 日，欧盟国家天然气库存 946.04 太瓦时，欧盟国家天然气储量恢复至库存容量的 84.96%，目前匈牙利、奥地利、拉脱维亚三个对俄罗斯管道气依存度较高的国家库存水平仍低于 80%。在 9月 30 日举行的欧盟能源部长会议上，各方有望根据此前公布的各项草案达成实际协议，但在具体措施披露之前，预计市场情绪仍以观望为主。 光伏板块：本周硅料价格环比上周持平，部分国内电站项目启动。本周三，欧盟针对 2030 年的可再生能源目标和能源节约计划正式发起了投票。其中一项为提高欧盟可再生能源目标，到2030 年将可再生能源占比由 40%提高至 45%，其二为能源节约计划调整，指出将 2030 年节能目标调整至预期耗能的 14.5%，并为每个国家设定具有约束力的指标。该两项立法旨在迅速摆脱欧洲对俄罗斯天然气的依赖。若该项法案通过，欧洲各国将不得不加快目前新建风能和太阳能项目的建设，并缩短可再生能源项目的许可期限。 投资分析意见 天然气：1）国际天然气价格高企，具有 LNG 转售能力的公司具备盈利能力，推荐九丰能源和新奥股份。2）综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。 光伏：1）成本管控优异、受益于户用装机高增的逆变器企业；2）成本顺利向下游传导、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）；3）尽管处于盈利周期高点、未来仍有望受益于新技术红利的硅料企业协鑫科技（03800.HK-持有）。 风险提示 国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；终端装机需求不及预期。 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现：恒生中国企业指数下跌 3.13%。恒生工业指数本周下跌 4.14%，恒生公共事业指数本周下跌 1.44%。 本周天然气和光伏重点公司普跌。在重点覆盖的天然气公司中，本周仅有中国燃气录得涨幅 1.42%，其余跌幅最小的两家公司为华润燃气-0.52%，新奥能源-4.30%。在重点覆盖的光伏公司中，本周跌幅最小的三家公司分别为信义能源-2.59%，信义光能-5.46%，新特能源-7.61%。 图 1：天然气重点公司周度涨跌幅（单位：%） 图 2：光伏重点公司周度涨跌幅比较（单位：%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 行业市场追踪观点 2.1 全球天然气行业价格变化 欧美天然气价格下跌。截至 9 月 16 日，美国 Henry Hub 现货价格为$8.11/mBtu，环比上周下跌$0.2/mBtu，跌幅 2.42%；荷兰 TTF 现货价格为€161.50/MWh，跌幅 15.75%。英国 NBP 现货价格为 221.00 pence/therm，跌幅 34.03%。东北亚 LNG 现货价格为$46.0/mBtu，环比持平。大量挪威管道结束维修期，并顺利恢复供气，叠加欧洲天然气储气充足，本周欧洲天然气价格大幅下跌。天气逐渐温和，气电需求减弱，美国价格延续跌势。东北亚 LNG 价格环比持平，但目前主消费地日本与韩国库存较为充足。 1.42%-0.52%-4.30%-6.62%-8.16%-9.73%-10.34%-10.90%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%-2.59%-5.46%-7.61%-8.18%-10.91%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%信义能源信义光能新特能源 福莱特玻璃 协鑫科技October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 美国天然气价格小幅下降。随着西海岸极端高温的消退，美国整体气电需求显著下降，美国天然气价格维持震荡下跌趋势。截至 9 月 16 日，NYMEX Henry Hub 主力合约价格为$7.76/mBtu，环比下降 2.90%，Henry Hub 天然气现货价格为$8.11/mBtu，环比下降2.42%。 图 3： NYMEX HH 天然气主力期货价格与 HH 天然气现价（单位：美元/百万英热） 资料来源：Refinitiv，申万宏源研究 气电需求持续走低，天然气补库提速。本周美国活跃天然气钻机数量为 162 台，较上周减少四台。本周美国天然气总需求