天然气与海外新能源周报：欧洲天然气供给再受挑战，光伏硅料价格维持强势高位

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2022 年 6 月 20 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 陈楚瑶 A0230521110001 chency@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 欧洲天然气供给再受挑战，光伏硅料价格维持强势高位 天然气与海外新能源周报（20220613-20220619） 本周市场概况与观点 天然气板块：美国天然气价格下跌，全球其余地区天然气价格飙升。美国天然气价格下跌，截至 6 月 17 日，NYMEX Henry Hub主力合约价格环比下降 21.54%，Henry Hub 天然气现货价格环比下降 16.04%，尽管美国天气保持炎热，天然气发电需求环比增加 8.48%，但是得州自由港爆炸后 LNG 出口减少以及加拿大供给增加导致美国供给紧张格局改善。荷兰 TTF 天然气与英国 NBP 天然气价格本周全面飙升。英国 NBP 天然气期货价格环比上涨 37.99%，现货价格环比上涨 66.67%。ICE TTF 天然气期货价格环比上涨 42.78%，荷兰 TTF 天然气现货价格环比上涨 46.34%。挪威、美国和俄罗斯对英国和欧洲大陆地区天然气供给减少，尤其是目前北溪一号供给量仅为理论输送能力 40%，导致本周俄罗斯天然气供给环比下降 32%，原本宽松的供给格局再次受到挑战。欧洲持续提升库存水平，但本周恢复速度有所下降。亚洲LNG 价格受欧洲天然气价格暴涨影响，本周环比上涨 55.32%。而国内的 LNG 全国出厂价格小幅下降 0.33%，继续维持价格持续走低的局面。目前，全面复工复产后由于疫情反复导致全国天然气需求量影响仍不显著，但未来疫情影响减弱叠加夏季天然气发电需求增加，预计将对天然气价格进行一定支撑。 光伏板块：本周能源局公布5 月光伏装机数据，5 月光伏新增装机6.83GW，同比增长 141.34%。1-5 月光伏累计新增装机 23.71GW，同比增长 139.25%。由于硅料价格维持强势高位，组件高价下国内大型地面电站项目启动仍不明显，需求主要由国内分布式、海外需求支撑。关注硅料新产能释放节奏，据硅业分会统计，预计三季度国内硅料产量 21 万吨，四季度产量 27 万吨。预计硅料价格下半年将有所松动，但难以出现大幅下跌。 投资分析意见 天然气：夏季制冷需求增加天然气发电需求，下游燃气毛差有望见底回升，燃气公司有望修复盈利能力。推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气和新奥股份。 光伏：1）二季度量价齐升、预期盈利改善的一体化组件企业；2）成本管控优异、受益于户用装机高增的逆变器企业；3）成本顺利向下游传导、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）；4）尽管处于盈利周期高点、未来有望受益于新技术红利的硅料企业协鑫科技（03800.HK-持有）。 风险提示 国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；终端装机需求不及预期。 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现：恒生中国企业指数下跌 3.18%。恒生工业指数本周下跌 6.03%，恒生公共事业指数本周下跌 4.42%。 本周天然气重点公司与光伏重点公司普跌。在重点覆盖的天然气公司中，本周仅有新奥股份上涨 7.95%，其余公司本周均下跌，其中港华智慧能源下跌 2.66%，华润燃气下跌 3.40%。在重点覆盖的光伏公司中，本周仅有新特股份上涨 3.10%，其余公司本周均下跌，其中协鑫科技下跌 0.30%，信义能源下跌 1.86%。 图 1：天然气重点公司周度涨跌幅（单位：%） 图 2：光伏重点公司周度涨跌幅比较（单位：%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 行业市场追踪观点 2.1 全球天然气行业价格变化 本周美国天然气价格下跌，全球其余地区天然气价格大幅上涨。截至 6 月 17 日，美国Henry Hub 现货价格为 6.94 美元/百万英热，环比上周下跌 1.91 美元/百万英热，跌幅为21.54%；荷兰 TTF 现货价格为 120.00 欧元/兆瓦时，环比上周大涨 30 欧元/兆瓦时，涨幅高达 46.34%。英国 NBP 现货价格为 150.00 便士/色姆，环比上周大涨 60 便士/色姆，涨幅高达 66.67%。东北亚 LNG 现货价格为 36.50 美元/百万英热，环比上周上涨 55.32 美元/百万英热，涨幅为 55.32%。得州自由港爆炸事件导致美国 LNG 出口受到的影响超出预期，俄罗斯对欧洲天然气减供令欧洲天然气价格再次飙升，亚洲市场价格连带大幅上涨。 3.10%-2.66%-3.40%-6.33%-6.36%-6.63%-7.81%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%7.95%-0.30%-1.86%-11.24%-16.10%-20%-15%-10%-5%0%5%10%新特能源协鑫科技 信义能源 信义光能 福莱特玻璃October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 美国天然气价格骤降，周内高开后大幅下滑。6 月 13 日，Henry Hub 现货价格达到 9.00美元/百万英热，维持涨势，但是周二得州自由港运营公司称预计至年底才能恢复全面服务，超过此前 3 个月的的市场预期。国外出口预期减少意味着美国国内供给的加强，受此影响，美国天然气价格自周二起大幅下跌。截至 6 月 17 日，NYMEX Henry Hub 主力合约价格环比下降 21.54%，Henry Hub 天然气现货价格环比下降 16.04%，持续多周的高位价格首次出现较大幅度回落。 图 3： NYMEX HH 天然气主力期货价格与 HH 天然气现价（单位：美元/百万英热） 资料来源：Refinitiv，申万宏源研究 尽管天气炎热导致用电需求严重增加，但对外出口下降改善美国国内供需紧张格局。本周美国活跃天然气钻机数量达到 151 台，连续四周保持不变，美国国内天然气产量保持稳定。本周商