新股覆盖研究：三柏硕

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 09 月 23 日公司研究●证券研究报告三柏硕（001300.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周二（9 月 27 日）有一家主板上市公司“三柏硕”询价。 三柏硕（001300）：公司是一家专注于休闲运动和健身器材系列产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业；休闲运动器材包括不同型号的蹦床以及其他休闲运动器材，健身器材涵盖有氧健身器材和力量型健身器材，包括跑步机、椭圆机、健身车、综合训练机和杠铃架等。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 5.74 亿元/9.51亿元/12.07 亿元，YOY 依次为-0.47%/65.79%/26.87%,三年营业收入的年复合增速为 27.93% ；实现归母净利润 0.77 亿元/1.26 亿元 /1.29 亿元，YOY 依次为52.05%/64.09%/2.02%，三年归母净利润的年复合增速为 36.54%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入 4.04 亿元，同比下降 42.61%；实现归母净利润 0.71亿元，同比下降 20.87%。根据初步预测，公司 2022 年 1-9 月预计实现归母净利润 8,975.95 万元至 10,374.50 万元，较上年同期变动-29.02%至-17.96%。投资亮点：1、公司是行业内较早从事休闲运动产品领域的厂商之一，通过ODM/OEM 模式为国际知名品牌生产休闲运动产品。凭借突出的工艺制造能力和稳定的产品质量，公司成功进入迪卡侬和爱康等知名运动品牌商供应链，长期通过 ODM/OEM 业务模式提供蹦床、健身器材等其他运动器件，目前已建立十年以上的稳定合作关系；优质的客户资源为公司未来的市场拓展和稳步发展奠定了良好基础；2019 至 2021 年，公司的 ODM/OEM 业务销售收入呈现出相对稳定的增长态势。2、2020 年公司通过收购国际知名休闲运动器材品牌 SKYWALKER，成功进入亚马逊、沃尔玛等大型零售商供应链，有望进一步扩大公司经营规模。公司于 2020 年收购了下游核心客户、北美洲知名休闲运动器材品牌 SKYWALKER，进一步扩大自有品牌范畴以及公司经营规模,同时也有助于公司发挥协同效应，提升公司持续盈利的能力。SKYWALKER 自成立以来，始终专注于蹦床等休闲运动器材的研发、销售业务，拥有丰富的产品系列、过硬的产品质量、良好的口碑和忠实用户群； 2020 年 SKYWALKER 占全球蹦床市场销售额的比例为 12.15%，位居全球第一。同时，公司也凭借对SKYWALKER 克的收购行动，成功进入亚马逊、沃尔玛等大型零售企业的供应链，有利于扩展公司的外销渠道。同行业上市公司对比：公司长期专注于休闲运动和健身器材领域，根据业务的相似性，选取英派斯、舒华体育、金陵体育为三柏硕的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为 9.91 亿元、可比 PE-TTM（剔除异常值/算数平均）为 35.43X, 销售毛利率为 28.41%；相较而言，公司的营收规模处于同业的高位区间,毛利率则低于同业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）182.83流通股本（百万股）12 个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.94-3.12-3.91绝对收益-9.71-17.76-27.29分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)573.8951.31,206.9同比增长(%)-0.4765.7926.87营业利润(百万元)88.6157.0154.1同比增长(%)37.4577.16-1.87净利润(百万元)76.8126.0128.5同比增长(%)52.0564.092.02每股收益(元)0.700.70数据来源：聚源、华金证券研究所内容目录一、三柏硕..........................................................................................................................................................4 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 7（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 8（六）风险提示........................................................................................................................................... 8图表目录图 1：公司收入规模及增速变化.....................................