医药周报：机构抱团彻底瓦解前，白马股或难有大行情

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●医药行业 2022 年 09 月 25 日 [table_main] 公司深度报告模板 机构抱团彻底瓦解前，白马股或难有大行情 ——医药周报 0925 医药行业 推荐 维持评级 核心观点  “鬼故事”打击白马情绪，抱团或加剧下跌负反馈。本周医药白马股纷纷杀跌，先是医美监管传闻打击医美板块，然后迈瑞医疗和片仔癀等白马股也纷纷难逃一劫。白马股表现疲软更多是由于投资者对高估值缺乏信心，也不排除抱团机构互杀的情况。在过去的一年半里，已经多次出现机构抱团的白马股大跌的先例。此轮白马股下跌，不排除有部分机构抱团松动。在流动性匮乏的市场里，机构“先跑带动后跑”，容易导致下跌负反馈。  医药热门赛道抱团依旧，抱团瓦解前白马股难有大行情。医药抱团赛道主要集中于医疗服务、生物制品和医疗器械等领域，且其持仓与被机构冷落的其他板块差距不断拉大。即使这些赛道从去年便开始大跌，机构仍然坚定抱团，甚至持仓占比仍然稳中有升。当前，医药热门赛道仍有较为拥挤的抱团现象，这不是情绪见底的标志，白马股仍将长时间磨底或者进一步快速下跌。  本周市场表现点评： 本周医药白马股各种姿势暴跌，脆弱的市场情绪下只能追求少跌的相对收益。本周医药白马股被定向狙杀，无论是有消息面的医美还是没有明显利空的片仔癀，都逃不过暴跌。这种脆弱的市场情绪下，机构抱团的白马股随时有被暴力砸盘的可能，只有那些几乎没有机构持仓的冷门板块或许有少跌为赢的相对收益。当前市场环境几乎不支持医药板块追求绝对收益，只能追求少输为赢的相对收益。由于中国股市做空手段很少，很难通过配对交易攫取相对收益，大部分投资者最好的选择是继续观望。  推荐组合表现： 代码 公司 推荐理由 本周涨幅 相对 SW 医药收益 300896.SZ 爱美客 医美耗材龙头 -15.6% -10.6% 300015.SZ 爱尔眼科 连锁眼科龙头 -7.1% -2.1% 600436.SH 片仔癀 名贵中药代表 -13.8% -8.8% 300171.SZ 东富龙 国产制药装备龙头 -6.5% -1.5% 300760.SZ 迈瑞医疗 国产医用设备龙头 -14.2% -9.2% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示： 控费降价压力超预期的风险；疫情反复的风险；中国医药产业被美“卡脖子”的风险等 分析师 刘晖 ：010-80927650 ：liuhui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080003 行业数据 2022.09.23 6[table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 2022-09-18 行业周报 220918：警惕美国生物法案重点领域“卡脖子”环节 2022-09-13 行业周报 220911：应重新评估放宽入境的效果 2022-08-28 行业周报 220828：医药板块或在业绩期后再次进攻 2022-08-21 行业周报 220821：种植牙限价方案出台或引领医改方向 行业周报/医药健康行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、本周观点 ................................................................................................................................................................................ 3 （一）“鬼故事”满天飞，白马股情绪脆弱一触即溃 ................................................................................................................. 3 （二）医药部分赛道抱团依旧，抱团瓦解前恐难有大行情 .................................................................................................... 3 二、医药板块市场表现 ................................................................................................................................................................ 5 （一）当前医药板块估值处于偏低水平 .................................................................................................................................... 5 （二）医药板块表现弱于沪深 300，本周子领域全部下跌 ..................................................................................................... 5 三、本周行业表现点评 ................................................................................................................................................................ 7 （一）“鬼故事”暴打白马股，难以追求绝对收益 ..................................................................................................................... 7 （二）推荐组合表现 .................................................................................................................................................................... 7 四、风险提示 ...................................................................................................................................................