小鹏汽车W(9868.HK)G9车型上市打开局面，明年将迎来产品大年

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 小鹏汽车-W（9868） 投资评级 上次评级 [Table_Author] 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 曹子杰 汽车行业研究助理 邮 箱：caozijie@cindasc.com 联系电话：13816900611 邮 箱：lujiamin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 小鹏汽车：G9 车型上市打开局面，明年将迎来产品大年 [Table_ReportDate] 2022 年 09 月 23 日 [Table_Summary] 事件：9 月 21 日小鹏 G9 正式上市，共有 3 种续航 6 个版本，售价在 30.99-46.99 万元；选装配置方面，发布 5D 音乐座舱、XNGP 辅助驾驶、4C 超快充电池包，售价分别为 2.2、2.8、1 万元；购车权益方面，在 10 月 31 日前购车可获得 5 千元订金抵扣 1 万元购车款，首任非营运车主终身每年 1500 度自营站电卡、5 年/12 万公里整车质保、8 年/16 万公里三电关键零部件质保以及 3 千元舒享礼包等。 点评： ➢ 小鹏 G9 配置高端，是国内首个搭载双腔空气悬架的车型。外观内饰方面，小鹏 G9 长宽高 4891/1937/1670（1680）mm，采用双层设计的中控台，配备两个 14.96 英寸高清智能显示屏和一个 10.25 英寸高分辨率液晶仪表屏，配置采光面积达到 1.25m2的全景天幕，标配空气悬架，具有5 个档位的调节模式；动力系统方面，共有单电机双驱和双电机四驱两套动力系统可以选择，其中单电机双驱最大功率 230kW，最大扭矩430N·m，百公里加速度时间为 6.4s，双电机四驱最大功率 405kW，最大扭矩 717N·m，百公里加速度时间为 3.9s；智能硬件方面，采用英伟达 Drive Orin 辅助驾驶芯片，最大算力可达 508TOPS，并可搭载 12 个超声波雷达、5 个毫米波雷达和 2 个激光雷达。 ➢ 强续航+超级补能，小鹏 G9 能够有效缓解里程焦虑。小鹏 G9 续航能力较强，CLTC 续航里程最低 570km，最高可达 702km；采用 800V 高压 SiC平台和自建充电桩，可实现充电 5 分钟续航 200km，充满电的时间也仅为约 16 分钟；此外，小鹏计划 2022 年建成 50 座 S4 超充站，2023 年达到 500 座，2025 年达到 2000 座。 ➢ G9 车型上市打开局面，明年将迎来产品大年。新款旗舰 SUV 车型小鹏G9 将于四季度大规模交付，公司预计交付量超过 P7；明年上半年会推出一款 B 级车，对标特斯拉 MODEL Y；此外，明年推出的 B 级车平台和C 级车平台共将研发至少 6 款汽车，两个平台的生命周期将达到 3 年，到 2025 年，这两个平台能够进行快速升级，进入下一步的智能化和电动化。 ➢ 众多上市公司成为供应商，有望受益于 G9 车型的放量。驱动系统方面，电芯 cell、阀模块总成的供应商分别为宁德时代、银轮股份；智能座舱与智能驾驶方面，10.25 仪表、自动驾驶域控制器、摄像头（高清倒车后视、高清环视、3M 周环视、8M 前视双目）的供应商为德赛西威；底盘及内外饰方面，非天窗玻璃、真皮材料、后制动盘的供应商分别为福耀玻璃、明新旭腾、隆基科技，光雨量传感器、TPMS、平衡块的供应商则为保隆科技。随着 G9 上市，未来销量将逐渐爬坡，相关供应商有望持续受益。 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 投资建议：我们认为三季度小鹏汽车的业绩可能继续承压，但随着四季度 G9 车型的大规模交付以及明年新车型的陆续上市，料将迎来较好的投资机会，建议关注小鹏产业链中各细分赛道龙头公司：德赛西威、保隆科技、华阳集团、银轮股份、福耀玻璃。 ➢ 风险因素：原材料价格波动、汽车销售不及预期、疫情缓解不及预期。 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：小鹏 G9 产品 资料来源：电动邦，信达证券研发中心 图 2：小鹏 G9 选装配置 资料来源：电动邦，信达证券研发中心 [Table_Introduction] 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 研究团队简介 陆嘉敏，信达证券汽车行业首席分析师，上海交通大学机械工程学士&车辆工程硕士，曾就职于天风证券，2018 年金牛奖第 1 名、2020 年新财富第 2 名、2020 新浪金麒麟第4 名团队核心成员。4 年汽车行业研究经验，擅长自上而下挖掘投资机会。汽车产业链全覆盖，重点挖掘特斯拉产业链、智能汽车、自主品牌等领域机会。 曹子杰，信达证券汽车行业研究助理，北京理工大学经济学硕士、工学学士，主要覆盖智能汽车、车联网、造车新势力等。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 章嘉婕 13693249509 zhangjiajie@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳 13122616887 liruolin@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售