电子行业：Pico Neo4如约而至，行业新品加速迭代

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 行业研究 | 动态跟踪 事件：9 月 22 日，Pico Neo 4 举办全球发布会。 ⚫ Pico Neo 4 如约而至，硬件配置显著提升。9 月 22 日，字节旗下 VR 品牌 Pico 发布新一代 VR 产品 Pico Neo 4 和 Pico Neo 4 Pro，其中 Neo4 128GB/256GB 分别定价429/499 欧元（约 2991/3478 元）。光学方案方面， Pico 4 采用 Pancake 短焦透镜，有效提升显示效果的同时缩小光机体积，仅头显部分（不包括电池和头带）的重量为 295g，比 Quest2 轻约 40%。显示方面，FOV 105°，高于 Neo 3 的 98°视场角；分辨率升级到双目 4K 以上，刷新率 90Hz。摄像头及交互方面，Neo 4 共 5颗摄像头，除 4 颗广角追踪摄像头外，头显中央加入了一个 1600 万像素的 RGB 摄像头，用来实现彩色 VST 透视。Pro 版定位专业级 VR 头显，具备面部识别、瞳距调节和眼球追踪功能，通过在左右眼和头显下方配备 3 颗额外红外摄像头得以实现。我们认为 Pico 新一代产品在硬件配置、设备体验显著升级的同时，新品定价颇具性价比，有望助推国内 VR 设备需求渗透。 ⚫ 内容生态颇丰，应用场景边界拓宽。除硬件外新一代产品在操作系统，运动健身、游戏、视频、社交等应用场景方面也实现了不同程度上的突破。例如游戏方面，Pico 与育碧联袂，Just Dance 将在 Pico Neo 4 上独家发售 VR 版，Pico 还将推出两款标志性游戏。健身软件 PICO Fitness 推出在全球极受欢迎的 Les Mills Body Combat，自研算法帮助用户追踪整合 VR 健身数据，且兼容 Apple Health，亦有高尔夫、乒乓、保龄球、羽毛球、拳击等健身游戏。 VR 社交亦有提升，知名社交软件《Rec Room》将登陆Pico平台，2023年Pico将推出《Project PICO WORLDS》。此外， Pico 推出开发者激励计划，初始投资 1200 万美元，发力内容生态，与硬件升级携手并进。 ⚫ 新品加速迭代拉开帷幕，行业步入持续高增长通道。在接下来的一年中，除 Pico外，Meta、索尼及苹果均有望发布新一代 VR/MR产品。新品的密集发布推动出货量的快速增长，行业景气度无虞，同时产品成熟度的提升将为新一轮用户拓展、应用延伸、生态破圈打下坚实基础，从而推动行业长期向好，我们预计未来 VR/AR 将分产品加速迭代&硬件技术升级、软硬件生态融合完善、元宇宙生态圈雏形建立三个阶段发展，短中长期成长动力充沛，XR 也有望接力智能手机成为消费电子领域未来十年的黄金赛道。 ⚫ 优选先行导入头部客户供应链享有前瞻卡位及研发优势的企业，以及技术规格升级带来价值量增长或创新的细分领域，关注光学与整机集成龙头歌尔股份，建议关注光学（包括摄像头）及显示零组件厂商舜宇光学科技、韦尔股份、联创电子、三利谱、水晶光电、长信科技、隆利科技、斯迪克、蓝特光学、美迪凯，其他零组件及方案厂商中石科技等，以及工业元宇宙企业联想集团。 风险提示 ⚫ XR 出货量不及预期、技术更迭进度不及预期、生态建设不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2022 年 09 月 23 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 李庭旭 litingxu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090002 半导体创新与国产化并重，汽车、VR/AR空间广阔：——电子行业 2022 年投资策略 2021-12-07 元宇宙持续升温，发展有望提速 2021-11-24 Pico Neo4 如约而至，行业新品加速迭代 看好（维持） 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 仅供内部参考，请勿外传 电子行业动态跟踪 —— Pico Neo4如约而至，行业新品加速迭代 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：Pico VR 产品迭代对比 产品名称 Pico Neo 3 Pico Neo4 Pico Neo4 pro 处理器 高通骁龙 XR2 产品形态 一体机 一体机 一体机 显示 屏幕 Fast- LCD - - 分辨率 单眼 1832*1920 单眼 2160*2160 单眼 2160*2160 光学 光学方案 菲涅尔透镜 pancake pancake 视场角 98° 105° 105° 裸手识别 支持 支持 支持 面部识别 不支持 不支持 支持 眼球追踪 支持 不支持 支持 彩色透视 不支持 支持 支持 数据来源：VR 陀螺、映维网、电科技、东方证券研究所 图 2：Pico Neo4 产品形态 图 3：VR/AR 产业阶梯式发展 数据来源：公司公众号、东方证券研究所 数据来源：东方证券研究所整理 投资建议 投资建议 优选先行导入头部客户供应链享有前瞻卡位及研发优势的企业，以及技术规格升级带来价值量增长或创新的细分领域，关注光学与整机集成龙头歌尔股份(002241，买入)，建议关注光学（包括摄像头）及显示零组件厂商舜宇光学科技(02382，买入)、韦尔股份(603501，买入)、联创电子(002036，买入)、三利谱(002876，未评级)、水晶光电(002273，买入)、长信科技(300088，买入)、隆利科技(300752，未评级)、斯迪克(300806，买入)、蓝特光学(688127，未评级)、美迪凯(688079，未评级)，其他零组件及方案厂商中石科技(300684，买入)等，以及工业元宇宙企业联想集团(00992，买入)。 风险提示 XR 出货量不及预期、技术更迭进度不及预期、生态建设不及预期。 Tabl e_Disclai mer 仅供内部参考，请勿外传 电子行业动态跟踪 —— Pico Neo4如约而至，行业新品加速迭代 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌