绥中项目第一中标候选人，海洋板块高景气

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年09月22日买 入1亨通光电（600487.SH）绥中项目第一中标候选人，海洋板块高景气 公司研究·公司快评 通信·通信设备 投资评级：买入（维持评级）证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cn执证编码：S0980518100002证券分析师：付晓钦0755-81982929fuxq@guosen.com.cn执证编码：S0980520120003事项：根据招标采购信息公告：亨通光电与全资子公司江苏亨通高压海缆有限公司（以下简称“亨通高压海缆”）在中海石油 2022 年度“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）项目”中位列第一中标候选人，投标报价金额为 7.66 亿元人民币（含增值税），合同包括：陆上 220kv 绥中终端变电站的 5 回进出线路，含 2 回进线、1 回出线、1 回预进线及 1 回预留出线。其中 2回进线分别通过 220kv 陆地架空线及陆地架空线和陆地电缆组合方式接入葫芦岛电网新建 220kv 九江开关站；1 回出线通过 220kv 陆地交流电缆和 220kv 交流海底电缆接入绥中海上电力动力平台。国信通信观点：根据招标信息公告，公司在本次“绥中-锦州油田群岸电应用工程海底电缆和附件采购及施工敷设（PC）项目”中位列第一中标候选人，项目总金额达 7.66 亿元，如若能够顺利中标，根据项目交付及施工节奏，有望对 2023-2024 年度公司收入及净利润产生积极贡献。投资建议：亨通光电立足于光纤光缆、海底光电缆、高压电缆等业务，是领先的线缆综合解决方案公司，经过 30 年的发展，现形成海洋能源与通信/光通信/智能电网/工业制造/铜导体五大板块，根据公司半年报披露，截至 2022 年 7 月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额 135.36 亿元。我们预计，公司 2022-2024 年营收分别为 470/543/613 亿元，同比增速为 14%/15%/13%；随着 2021 年公司资产减值准备计提完成，2022 年有望获得更高的净利润弹性，预计 2022-2024 年净利润为 22/27/34 亿元，同比增速为 53%/24%/27%，当前估值对应 PE 为 19/16/12 倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。评论： 在中海石油 2022 年度“绥中-锦州油田群岸电应用工程海缆及施工项目”中位列第一中标候选人根据公司公告，公司本次投标海缆及施工项目涉及金额约 7.66 亿元，我们认为根据项目施工节奏推算，若公司后期中标该项目，将有望对 2023-2024 年度收入及净利润产生积极贡献。表 1：中标储能项目排名中标候选人名称投标报价（含增值税）中标金额（含增值税）1江苏亨通高压电缆有限公司CNY765,990,270.17CNY765,990,270.172中天科技海缆股份有限公司CNY772,629,013.11CNY772,629,013.113中航宝胜海洋工程电缆有限公司CNY773,765,819.20CNY773,765,819.20资料来源：采招网公告，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2海缆通信板块地位进一步稳固：加速向能源互联系统解决方案服务商转型亨通光电立足于光纤光缆、海底光电缆、高压电缆等业务，是领先的线缆综合解决方案公司，经过 30 年的发展，现形成海洋能源与通信/光通信/智能电网/工业制造/铜导体五大板块。截至 2022 年 7 月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额 135.36 亿元。截至 2022 年 7 月末，陆续中标“越南金瓯海上风电项目”、“中广核新能源海缆检测及维修框架协议采购项目”、“沙特红海海缆项目”等海洋工程项目；2022 年 7 月中标中国电信 2022 年电缆产品集中采购项目中的电力电缆和数字通信电缆，中标金额为 14.50 亿元。表 2：亨通光电 2022 年上半年部分中标项目项目名称中标内容中标金额（亿元）越南金瓯海上风电项目海缆及其附属设备的制造、运输与施工采购4.59揭阳神泉二海上风电场项目220kv 海缆供货、敷设及附件安装工程；66kv海缆供货、敷设及附件安装工程7.02中广核新能源海缆检测及维修框架协议采购项目海缆检测及维修项目0.49沙特红海海缆项目33kv 海缆供货及敷设2.10渤中-垦利油田群岸电应用工程老油田改造项目 35kv 海底电缆采购项目35kv 海缆供货0.23中国电信 2022 年电缆产品集中采购项目电力电缆和数字通信电缆供货14.50资料来源：采招网公告，国信证券经济研究所整理 投资建议：看好公司海洋板块壁垒及能源互联业务上的技术优势，维持“买入”评级我们看好亨通光电的海洋板块壁垒以及能源互联业务上的技术优势，我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为 470/543/613 亿元，同比增速为 14%/15%/13%；净利润为 22/27/34 亿元，同比增速为 53%/24%/27%，当前估值对应 PE 为 19/16/12 倍。长期看好公司新老业务增长潜力，维持“买入”评级。表 3：可比公司估值表（截至 20220921）代码公司简称股价/元总市值/亿元EPSPEPB投资评级20A21A22E23E20A21A22E23E（22E）603606.SH东方电缆75.70520.601.361.731.942.6355.743.839.028.810.29无评级600522.SH中天科技23.06787.030.740.051.111.3631.2461.220.817.02.80买入601869.SH长飞光纤42.49228.280.720.931.361.6559.045.731.225.83.40无评级600973.SH宝胜股份4.5762.670.16-0.560.300.3928.6-8.215.211.71.85无评级平均45.927.726.220.6600487.SH亨通光电18.10427.560.450.610.941.1340.229.719.316.02.02买入资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理注：中天科技、亨通光电为国信证券经济研所预测，其余为 Wind 一致预测风险提示公司盈利能力将受到铜、锂原材料价格波动影响，若原材料涨价将影响公司毛利率水平；海上风电装机不及预期；国内光纤光缆供给端产能放量增长，光纤光缆价格下降；竞争加剧等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3相关研究报告：《亨通光电（600487.SH）-在手订单丰富，海风及光纤光缆催化高景气》 ——2022-09-05《亨通光电（600487.SH）-风光电缆领先企业，海风催化高景气》 ——2022-05-29《亨通光电-600487-2012 年报点评：光通信 13 年或将再续辉煌》 ——2013-03-21《亨通光电-600487-中报点评：净利润增长小幅高于预期，但行业景气度已