食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 2022 年 9 月 21 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 消费数据进一步回暖。国家统计局公布，8 月份中国社会消费品零售总额 36258亿元，同比增长 5.4%，比上月增速高 2.7 个百分点。其中餐饮收入 3748 亿元，同比增长 8.4%，为 3 月以来的首次转正。虽然餐饮收入增幅明显受到去年低基数的影响，但我们依然能看到逐渐恢复的趋势，建议关注餐饮产业链复苏机会。 调味品产业链受益于餐饮端复苏。从细分行业来看，调味品行业今年以来承受了较大的压力，餐饮在调味品需求的结构中占比由原来的 60%左右降至 50%，家庭端消费则有提升。而在家庭端复合调味品使用量较多，所以今年调味品的产品结构复合调味品表现好于单一调味品。与餐饮复苏趋势一致，今年 7、8 月份调味品行业有较好的恢复，如果餐饮能够保持复苏趋势，调味品行业渠道库存有望进一步下降，渠道信心会逐渐恢复，单一调味品企业增速会快于复合调味品企业。看好龙头海天味业在餐饮渠道的优势以及快速反应能力。 速冻行业恢复速度更快。速冻行业在疫情管控结束后恢复得更快，主要是因为速冻行业的主要客户是小 B 端，而小 B 餐饮是外卖的主要提供方，因此在疫情之后恢复得比大 B 端快。如果餐饮复苏趋势延续，速冻产品结构有望进一步提升。看好龙头企业安井食品在复苏中的较强竞争力。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒 1.28%，调味品-0.08%,葡萄酒 -1.80%，食品综合-2.50%，乳品 -3.50%，肉制品 -3.53%，白酒 -3.85%，软饮料 -4.11%，其他酒类-5.12%，黄酒-5.34%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：ST 通葡 12.50%，兰州黄河 6.47%，百威亚太 5.14%，古井贡酒 4.61%，青岛啤酒 4.60%。表现后五的公司为：青青稞酒 -7.13%，ST 椰岛 -7.85%，酒鬼酒 -8.18%，水井坊 -8.19%，ST 舍 得 -12.14%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数+1.30%，其中关键公司涨跌幅为：百威亚太 5.14%，周黑鸭 4.63%，中国飞鹤 1.85%，颐海国际 1.72%，华润啤酒 1.60%，中国旺旺 0.00%，康师傅控股-1.87%，农夫山泉-2.82%。 风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。 未来 3-6 个月行业大事: 2022/9/30 盐津铺子：三季报预计披露日期 2022/9/30 莫高股份：三季报预计披露日期 2022/9/30 五芳斋：三季报预计披露日期 行业基本资料 占比% 股票家数 126 2.64% 行业市值(亿元) 60848.18 7.08% 流通市值(亿元) 57485.28 8.78% 行业平均市盈率 36.14 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 -21.5%28.5%9/2211/221/223/225/227/22食品饮料 沪深300 仅供内部参考，请勿外传P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 消费数据进一步回暖。国家统计局公布，8 月份中国社会消费品零售总额 36258 亿元，同比增长 5.4%，比上月增速高 2.7 个百分点。其中餐饮收入 3748 亿元，同比增长 8.4%，为 3 月以来的首次转正。虽然餐饮收入增幅明显受到去年低基数的影响，但我们依然能看到逐渐恢复的趋势，建议关注餐饮产业链复苏机会。 调味品产业链受益于餐饮端复苏。从细分行业来看，调味品行业今年以来承受了较大的压力，餐饮在调味品需求的结构中占比由原来的 60%左右降至 50%，家庭端消费则有提升。而在家庭端复合调味品使用量较多，所以今年调味品的产品结构复合调味品表现好于单一调味品。与餐饮复苏趋势一致，今年 7、8 月份调味品行业有较好的恢复，如果餐饮能够保持复苏趋势，调味品行业渠道库存有望进一步下降，渠道信心会逐渐恢复，单一调味品企业增速会快于复合调味品企业。看好龙头海天味业在餐饮渠道的优势以及快速反应能力。 速冻行业恢复速度更快。速冻行业在疫情管控结束后恢复得更快，主要是因为速冻行业的主要客户是小B端，而小 B 餐饮是外卖的主要提供方，因此在疫情之后恢复得比大 B 端快。如果餐饮复苏趋势延续，速冻产品结构有望进一步提升。看好龙头企业安井食品在复苏中的较强竞争力。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒 1.28%，调味品 -0.08%,葡萄酒 -1.80%，食品综合 -2.50%，乳品 -3.50%，肉制品 -3.53%，白酒 -3.85%，软饮料 -4.11%，其他酒类 -5.12%，黄酒 -5.34%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：ST 通葡 12.50%，兰州黄河 6.47%，百威亚太 5.14%，古井贡酒 4.61%，青岛啤酒 4.60%。表现后五的公司为：青青稞酒 -7.13%，ST 椰岛 -7.85%，酒鬼酒 -8.18%，水井坊 -8.19%，ST 舍得 -12.14%。 本周乳制品公司表现前五位：天润乳业 10.11%，蒙牛乳业 3.94%，中国飞鹤 1.85%，庄园牧场 0.00%，ST科迪，0.00%；表现后五位的公司为：一鸣食品 -4.33%、妙可蓝多 -4.55%、三元股份 -5.38%、中国圣牧 -10.00%、皇氏集团 -14.45%。 -6.0-4.0-2.00.02.0周涨幅（%） 0.050.0100.0150.0200.0PE（TTM） 仅供内部参考，请勿外传 东兴证券行业报告 食品饮料行业：餐饮缓慢复苏，关注产业链复苏机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：天味食品 4.82%，海天味业 1.94%，安记食品 1.72%，日辰股份 0.34%，仲景食品 -0.16%；表现后五位的公司为：恒顺醋业 -4.98%，佳隆股份 -5.17%，ST 加加 -5.44%，星湖科技 -6.50%，安记食品 -6.57%。 本周食品子板块涨幅前五的公司