轻工-纺服-教育行业22W38:浙江正特上市,户外用品再添新兵
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况 下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 22W38:浙江正特上市,户外用品再添新兵 一周热点 1:9 月 19 日,浙江正特于深交所主板上市。 浙江正特主营遮阳制品及户外休闲家具的海外代工,21 年海外市场营收占比达 94%。公司两大核心产品品类:1)遮阳制品(21年收入占比 84%)主要包括遮阳篷和遮阳伞。其中遮阳篷产品包括折叠凉棚、汽车篷、户外棚等,用于户外休闲、汽车停放等。遮阳伞包括直伞、吊伞等,用于庭院、海滩、酒店等户外休闲场所的遮阳。2)户外休闲家具(21 年收入占比 15%)主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。其中宠物屋包括宠物笼、围栏,户外家具包括吊床、秋千、花园桌椅等。 公司遮阳制品营收加速增长,休闲家具营收波动较大。2019-2021年遮阳产品营业收入分别为 4.8、6.5、9.7 亿元,同比+16.0%、+34.4%、+49.1%,营收增速环比持续提升。2019-2021 年户外休闲家具的收入为 1.8、1.2、1.8 亿元,同比-32.3%、47.8%、-4.1%。遮阳制品是公司核心产品 21 年占比达 84%,休闲家具占比 15%。遮阳制品及户外休闲家具毛利率受原材料价格波动影响明显,变化趋势较为同步,2021 年遮阳制品、户外休闲家具毛利率分别为24.5%、26.1%。 浙江正特客户资源优质,是沃尔玛、好市多等头部连锁超市供应商。公司主要客户包括大型连锁超市、品牌商、电商平台等。公司前五大客户分别为沃尔玛、美国 JEC、好市多、美国 BA、法国 JJA,21 年占公司收入比重分别为 26.6%、7.7%、5.4%、4.1%、3.4%,前五大客户营收合计占比为 50.7%。公司 2019-21 年前五大客户占比分别为 64%、68%、51%,客户结构较为集中。2021 年前五大客户集中度较 2020 年有所下降主要由于大客户美国 JEC 及美国 BA于 2021 年贡献收入同比减少。 2020 年全球户外休闲家具及用品进口额约 370 亿美元,中国出口规模约 309 亿元,是全球核心生产及出口商。2020 年全球户外休闲家具及用品主要产品的进口额约370亿美元以上,2016年至2020年 CAGR 为 3.7%,全球休闲户外家具及用品进口市场稳步增长。根据 Statista 预测,2021-25 年全球家具市场容量将持续增长,增速约为 3.6%,全球户外家具市场容量亦将持续增长,增长率将保持在 4%-7.5%之间。中国是户外休闲家具及用品市场的主要OEM/ODM 制造商,是全球最大的户外休闲家具及用品生产国及出口国。根据中国海关统计数据在线平台的数据,2021 年我国出口的户外休闲家具及用品主要产品的出口规模为 308.7 亿美元。 我国当前户外休闲家具及用品生产市场集中度较低,浙江正特当前体量小于可比公司浙江永强,但净利率水平更为稳定。 维持 强于大市 叶乐 yele@csc.com.cn 18521081258 SAC 执证编号:S1440519030001 SFC 中央编号:BOT812 黄杨璐 huangyanglu@csc.com.cn 17717092294 SAC 执证编号:S1440521100001 秦臻 qinzhen@csc.com.cn 17801049361 SAC 执证编号:S1440522080004 发布日期: 2022 年 09 月 19 日 相关研究报告 轻工&纺服&教育 仅供内部参考,请勿外传 1 轻工纺服教育 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一周热点 2:如何看待培育钻石板块近期股价回调——长期看需求、短期看供给。最近培育钻石板块股价较前期 8 月高点回调 30%左右,主要系在业绩真空期内、部分培育钻石毛坯&裸钻价格下跌及对于海外需求的担心。8 月印度培育钻石毛坯进口额为 1.13 亿美元/+54%;培育钻石裸钻出口额 1.44 亿美元/+14%。其中:1)培育钻石毛坯及裸钻价格:根据我们的调研,近期培育钻石毛坯均价有所下降,HTHP 培育钻石毛坯价格下跌主要系部分企业为去库存于 6-7 月主动降价,近期价格已经有所回涨;cvd 培育钻石价格下跌主要系贸易商的库存调节以及印度产能扩张影响。从结构上看,低品级的培育钻石价格下跌明显,1-3 克拉的毛坯钻价格跌幅低于大克拉。2)培育钻石需求:下游美国市场消费目前处于淡季且 CPI 维持高位(8 月同比+8.3%)、中游向上游拿货意愿减弱。据 Tenoris 数据,2022 年来美国采用培育钻石的订婚戒指销量同比高增,22 年 7 月美国市场培育钻石婚戒销售额同比+81.7%、天然钻石同比-18%。22 年 8 月印度培育钻石裸钻渗透率为 7.1%,后续渗透率仍有望提升、迎来行业高增。3)Q4 展望:美国四季度终端消费旺季即将到来,上游厂商销售有望恢复强劲态势。9 月以来 HTHP 培育钻石价格坚挺,cvd 培育钻石价格仍然较弱。 一周热点 3:医美加强合规化监管、涉及税务稽查,短期对医美上游材料类公司影响有限。不同于之前医美政策对于特定领域的约束和规范,目前医美政策监管逐步从上游原料端逐步拓展至下游医美机构合法经营层面,进入全方位监管时代。根据天眼查,杭州祯爱医疗美容门诊部有限公司新增一则行政处罚显示,该公司为客户提供医疗美容项目服务,2017-2021 年底利用个人银行账户收取服务款 1.73 亿余元,其中隐匿服务收入 9604万余元,该单位隐匿收入少缴企业所得税 484 万余元,对其偷税行为处以少缴税款 60%的罚款,共计 290 万余元。另外,9 月 19 日 A 股医美行业下跌明显,主要是受到“有关部门将对医美行业进行清查”的传闻影响。医美行业税务违法行为监管和处罚力度不断加强,对于医美上游材料类公司短期业绩影响有限。 本周数据更新 8 月品牌服饰电商(全网)流水: 根据魔镜全网电商数据统计(包含淘宝、京东、苏宁、国美等平台收入总和,剔除退货收入),2022 年 8 月,主要运动品牌单月全网电商销售额同比变动分别为:李宁(+11.9%)、安踏(-7.0%)、FILA(+9.0%)、特步(+23.6%)、迪桑特(+38.3%)、始祖鸟(+92.3%);国际品牌中,耐克(-5.1%)、阿迪达斯(-7.7%)、安德玛(-5.9%)、露露乐蒙(-13.2%);专业和休闲服饰品牌中,波司登(+12.2%)、太平鸟(-33.8%)。 家居链跟踪:根据 Wind 数据,2022 年 8 月,全国 30 大中城市商品房成交套数为 11.28 万套,同比减少 21%;根据海关总署数据,2022 年 8 月我国家居及零件出口总额为 54.44 亿美元,同比减少 12.7%,增速下降 10.6 个PCT。 培育钻石:根据 GJEPC 数据,2022 年 8 月,印度培育钻石毛坯进口额 1.13 亿美元/+54%,进口总额占钻石品类比重 7.4%
[中信建投]:轻工-纺服-教育行业22W38:浙江正特上市,户外用品再添新兵,点击即可下载。报告格式为PDF,大小3.59M,页数19页,欢迎下载。
