新股覆盖研究：美能能源

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年 09 月 19 日公司研究●证券研究报告美能能源（001299.SZ）新股覆盖研究投资要点 本周三（9 月 21 日）有一家主板上市公司“美能能源”询价。 美能能源（001299）：公司是一家长期专注于清洁能源供应领域的专业化城市燃气综合运营服务商，主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。公司 2019-2021 年分别实现营业收入 4.56亿元/4.63 亿元/4.80 亿元，YOY 依次为 18.97%/1.52%/3.53%,三年营业收入的年复合增速为 7.73%；实现归母净利润 0.87 亿元/0.96 亿元/1.01 亿元，YOY 依次为44.44%/10.55%/5.61%，三年归母净利润的年复合增速为 19.03%。最新报告期，2022H1 公司实现营业收入 2.89 亿元，同比增长 16.58%；实现归母净利润 0.47亿元，同比下降 12.07%。根据初步预测，公司 2022 年 1-9 月预计实现归母净利润 6,208.35 万元至 6,291.03 万元，较上年同期变动-10.32%至-9.13%。投资亮点： 1、公司作为国内较早根植陕西省的天然气供应企业，经过多年发展已成为具有较大规模且在陕西省排名前列的民营股份制城市燃气企业。公司长期深耕天然气储量丰富的陕西省，并将主要经营区域选址在陕西省内经济总量较大、人口数量较多的区域。截至 2021 年 12 月 31 日，公司已建成天然气城市门站 8 座，运营的高中压天然气管道长度 1,220.18 公里，经营、管理及服务居民用 31 万余户；根据陕西省城市燃气热力协会统计，2021 年公司以 19,275.53 万立方米供气量位居陕西省民营燃气企业的前列。2、公司已取得宝鸡市凤翔区的管道燃气特许经营权，但该区域的气化率尚且较低；未来伴随着城乡一体化发展持续，宝鸡市凤翔区有望成为公司天然气销售业务新的增长点。宝鸡市凤翔区气化率偏低，但随着我国乡村振兴战略的全面推进、凤翔撤县设区后城乡一体化发展，可以预见镇村居民用户和工商业用户的天然气拓展还有较大发展空间。宝鸡机场即将在凤翔开工建设，并且成功建成宝鸡市首家省级高新区；同时，凤翔区交通区位优势明显，宝中铁路、宝平高速纵贯南北；此外，凤翔区经济基础雄厚，依托煤化工、电力能源、冶炼化工、白酒酿造和水泥建材五大产业，规划建设了“一区三园”，工业产值已突破 300 亿元。宝鸡市凤翔区经济的持续发展将有望推动公司天然气业务获得新一轮发展。3、公司与中石油合资共同投资长输管道，进一步延伸了公司天然气的经营产业链。公司作为第二股东与中石油煤层气公司、渭南市城市投资集团有限责任公司于 2010 年 8 月 30 日分别以 25%、65%、10%的出资比例共同出资组建了中石油渭南管输公司；中石油渭南管输公司负责经营管理全长 158.60 公里，设计年输气量为 14.60 亿立方米的韩-渭-西煤层气长输管道。报告期间，公司对中石油渭南管输公司投资收益分别为 607.88 万元、342.30 万元、1,824.33 万元，成功延伸了公司的天然气经营产业链。同行业上市公司对比：选取新疆浩源、东方环宇、新疆火炬、佛燃能源、长春燃气等为美能能源的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为 35.62 亿元、可比 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 19.16X、销售毛利率为 23.93%；相较而言，公司的营收规模处于同业的中下位区间,毛利率则高于同业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）140.68流通股本（百万股）12 个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-0.19-0.98-1.73绝对收益-6.25-12.89-24.64分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)456.2463.2479.5同比增长(%)18.971.523.53营业利润(百万元)95.4112.7118.2同比增长(%)32.1618.194.81净利润(百万元)86.996.1101.5同比增长(%)44.4410.555.61每股收益(元)0.620.680.72数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、美能能源...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9