金控专题系列报告之一：金控牌照的思考与展望

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观专题报告 2022 年 9 月 2 日 ——金控专题系列报告之一 《金融控股公司监管管理试行办法》（下称《金控办法》）和首批金控牌照发布后，大家都在思考金控牌照到底意味着什么？金控旗下子公司协同和共享的路径和空间在哪里。我们认为，金控牌照首先短时间内是一项义务，它是为了规范金控公司运营，防范系统性金融风险而推出的，是填补监管漏洞，将以前没有纳入监管范畴的金控公司纳入监管的视野。其次，在较长时间内看，金控牌照也许是在分业监管体系下的难度较小的综合化经营的尝试，在不突破现有的法律法规和控制好风险的前提下，实现控股子公司之间的业务协同和客户信息、销售团队、信息技术系统、运营后台、营业场所等的共享，从而可以更好地满足市场发展的需要和客户的需求，更好的应对国际金融机构的竞争。本文尝试根据国内外的一些实践案例，做一些前瞻性思考和展望。  《金控办法》对金融控股公司进行了定义，即金融控股公司是“依法设立，控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，自身仅开展股权投资管理、不直接从事商业性经营活动的有限责任公司或者股份有限公司”。因此，金控牌照不是一个一般意义上允许做什么业务的一个牌照的概念，而是规范运作、给定需要承担很多义务的一个牌照载体，目的在于规范运营，将以前没有纳入监管的金控机构纳入监管范畴，进而防范系统性金融风险。  金融控股公司的形成是市场竞争、金融创新及金融机构综合经营等多种因素共同推动的结果；金控牌照的推出，顺应了财富管理蓝海、客户综合化需求、产品多元化以及应对国际竞争的大趋势。  金控公司旗下子公司之间如何协同和共享资源，成熟市场和国内目前有一些较为成熟的案例和做法。花旗银行通过综合经营做大了卖方资管和年金管理业务；富国银行引入交叉销售，有得有失，关键是考核指标过于严苛导致的道德风险；汇丰通过综合经营其投行和资管业务借助银行渠道优势获得发展；德意志银行集团产融结合，与产业资本深度融合孵化明星企业；平安集团综合经营战略成效显著。  未来展望：强化业务联动，形成“集团军”作战；通过数字化实现客户信息共享；数据技术整合赋予子公司多牌照协同优势；集团品牌驱动子公司先发优势，业务创新空间提升。  风险提示：政策变化以及市场不及预期 林喜鹏 S1090522050001 linxipeng@cmschina.com.cn 金控牌照的思考与展望 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观专题报告 正文目录 一、金控牌照是什么？意味着什么？ ........................................................................................................................... 4 1.1 金控公司的划分 ...................................................................................................................................................... 4 1.2 金融控股公司的定义 ............................................................................................................................................... 4 1.3 金融控股公司的设立路径划分 ................................................................................................................................ 5 1.4 股东门槛 ................................................................................................................................................................. 5 二、金控牌照推出所处的时代背景 ............................................................................................................................... 7 2.1 财富管理蓝海和客户需求从境内延伸到境外 .......................................................................................................... 7 2.2 金融产品日益多元化 ............................................................................................................................................... 7 2.3 多层次融资渠道需求增加 ........................................................................................................................................ 9 2.4 金控牌照整合资源，提高国际竞争力 ................................................................................................................... 10 三、金控牌照下旗下子公司如何有效的协同和共享？ ................................................................................................ 10 2.1 美国 ...................................................................................................................................................................... 10 3.2 英国 ................................................................................................