行业周观点：东兴纺服轻工：假期推动医美复苏，保交楼有望提振家居需求

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东兴纺服轻工：假期推动医美复苏，保交楼有望提振家居需求 ——行业周观点 2022 年 9 月 13 日 看好/维持 纺服轻工 行业报告 观点综述： 上半年国内经济受到疫情反复和地缘政治双重影响，多数消费子行业收入和业绩遭受压力，但是也存在结构性的差异。部分细分行业如美护行业、户外行业，体现出明显的消费升级和品牌集中趋势，在宏观压力之下仍取得较好增长，但是有部分行业短期面临着需求端和成本端的压力。展望下半年，我们对国内的消费保持乐观，疫情阶段性防控和多维度支持消费下，逐季度的复苏将是必然趋势，成本端的边际改善也有助于企业盈利端的修复，短期看假期及政策将是需求复苏的催化剂。 重点推荐板块 国货美妆公司半年报披露完毕，品牌商表现持续分化，部分国货美妆龙头呈现超强韧性。下半年医美整体呈复苏态势，十一长假旺季将至，关注节前疫情防控情况，看好中游产品生产商龙头。化妆品品牌商整体收入同比+8%，归母净利润同比-1%，Q2 收入同比 0.3%，归母净利润同比-23%。贝泰妮、珀莱雅等龙头公司业绩表现亮眼，上半年营收和利润增速均超过 30%，呈现出超强韧性。持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，有望在政策指引下获得加速成长，相关标的：贝泰妮、珀莱雅。医美建议关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。 地产销售仍有压力，保交楼政策有望提振家具需求。郑州提出“砸锅卖铁保交付”，烂尾楼问题有望逐步解决。从 30 城商品房成交面积来看，受多城静态管理影响，截至目前的 9 月地产销售面积数据继续保持同比下滑态势。地产竣工持续下滑对家具销售带来压力，从主要家具公司中报及接单数据来看有所承压。但同时也可看到，头部公司持续进行品类和渠道的拓展，持续提升市占率，实现收入的逆势增长。我们继续推荐经营质量高，有望复刻龙头发展路径且当前估值较低的二线定制公司志邦家居、金牌厨柜，以及业绩确定性高的家具龙头企业欧派家居、顾家家居。 市场回顾 本周纺织服装行业上涨 0.71%，轻工制造上涨 0.74%，美容护理下跌 0.45%，在申万 31 个一级行业中分别排第 23、22、27 名。指数方面，上证指数下跌2.37%，深证成指上涨 1.50%。 重点推荐： 珀莱雅、贝泰妮、波司登、李宁、安踏体育、台华新材、华利集团、志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 Q 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 289 5.9% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 21189.62 2.4% 流通市值（亿元） 14693.78 2.1% 行业平均市盈率 37.72 市场平均市盈率 17.57 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038 liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040 changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480521080005 研究助理：魏宇萌 010-66555446 weiy m@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480120070031 研究助理：刘雪晴 010-66554026 liuxq@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480120080007 研究助理：沈逸伦 010-66554044 sheny l@dxzq.net.cn 执业证书编号 S1480121050014 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09纺织服装 轻工制造 美容护理 上证综指 东兴证券行业报告 东兴纺服轻工：假期推动医美复苏，保交楼有望提振家居需求 P2 DONGXING SECURITIES目录 1. 核心观点：假期推动医美复苏，保交楼有望提振家居需求 .........................................................................................................3 2. 市场表现：轻工、纺服上涨，美护下跌，三板块均低于板块平均水平 .....................................................................................6 3. 重点公告&行业追踪...........................................................................................................................................................................9 4. 风险提示........................................................................................................................................................................................... 10 相关报告汇总 .............................................................................................................................................................................................11 插图目录 图 1：纺织服装子行业涨跌幅....................................................................................................................................................................6 图 2：纺织服装子行业市盈率......................................................................................