石油加工行业数据点评：大炼化周报：旺季来临推动长丝需求回暖

证券研究报告 行业研究——数据点评 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 陈淑娴，CFA 石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001 联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：旺季来临推动长丝需求回暖 [Table_ReportDate0] 2022 年 9 月 13 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2022 年 9 月 9 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+10.63%）、荣盛石化（+5.59%）、新凤鸣（+5.45%）、桐昆股份（+4.88%）、恒力石化（+4.42%）、恒逸石化（+1.86%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+4.92%）、恒逸石化（+3.21%）、恒力石化（-1.38%）、荣盛石化（-2.74%）、桐昆股份（-3.15%）、东方盛虹（-6.68%）。 ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目上周价差为2663.67 元/吨，环比增加 386.49 元/吨（+16.97%）；国外重点大炼化项目上周价差为1532.38元/吨，环比增加156.15元/吨（+11.35%），上周布伦特原油周均价为 92.86 美元/桶，环比增长-6.66%。 ➢ 【炼油板块】上周市场对经济衰退影响原油需求担忧加重，叠加亚洲地区制造业恢复承压，国际原油价格大幅下跌。成品油方面，国内市场中，受成品油零售限价上调影响，叠加下游旺季来临，汽柴油价格上行，航煤价格相对平稳；国外市场中，东南亚、美国、欧洲市场成品油价格全线下跌，东南亚柴油和汽油价格环比有所上涨，欧洲汽油和航煤价差扩大，美国成品油价差总体缩窄。其中东南亚柴油、汽油、航煤周均价分别为 7107.39（-294.55）、4954.31（-226.21）、6721.71（-330.54）元/吨，折合 140.96（-6.44）、98.26（-4.91）、133.31（-7.13）美元/桶，与原油价差分别为 2425.23（+19.28）、272.14（+87.63）、2039.55（-16.70）元/吨，折合 48.10（+0.19）、5.40（+1.72）、40.45（-0.50）美元/桶。 ➢ 【化工板块】上周受短期供需格局变化影响，多数化工品价格上涨。其中 PX、MMA、丙烯腈受前期检修装置尚未恢复导致产量损失影响，供给端支撑价格上行；MEG、苯乙烯受台风天气导致港口到货量减少影响，市场供给有所缩量；纯苯、聚乙烯部分装置降负或停车，叠加下游需求回暖支撑价格上涨；聚丙烯受下游备货需求增长，产品价格上行；光伏 EVA 下游需求仍相对偏弱，发泡料需求有所好转，但受上游装置检修影响，成本端支撑发泡料和光伏料双双上涨。PC 由于供给增加，叠加下游需求无明显改善，产品价格小幅下降。 ➢ 【聚酯板块】上周由于港口到货量缩减，聚酯上游 PTA 价格宽幅上行，同时库存明显下滑；聚酯成本端上行支撑长丝价格回升，但单吨盈利大幅缩窄；伴随行业步入“金九银十”旺季，需求转暖带来下游织布开工率进一步回升，同时库存继续消化；涤纶短纤受部分地区装置降负、供给缩量影响，叠加旺季需求改善，产品价格持续上涨；聚酯瓶片由于需求弱势影响，上周产品价格宽幅下滑。 ➢ 相关上市公司：荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、桐昆股份（601233.SH）和新凤鸣（603225.SH）等。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 信达大炼化指数及 6 大炼化公司最新走势 6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化： 截止 2022 年 9 月 9 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+10.63%）、荣盛石化（+5.59%）、新凤鸣（+5.45%）、桐昆股份（+4.88%）、恒力石化（+4.42%）、恒逸石化（+1.86%）。 近一月涨跌幅为新凤鸣（+4.92%）、恒逸石化（+3.21%）、恒力石化（-1.38%）、荣盛石化（-2.74%）、桐昆股份（-3.15%）、东方盛虹（-6.68%）。 表 1：6 大炼化公司涨跌幅数据跟踪表 公司名称 最新日期 近一周 近一月 近三月 近一年 年初至今 荣盛石化 2022/9/9 5.59% -2.74% -7.21% -32.21% -16.98% 恒力石化 2022/9/9 4.42% -1.38% -13.83% -25.58% -8.76% 东方盛虹 2022/9/9 10.63% -6.68% 32.80% -37.64% 8.66% 恒逸石化 2022/9/9 1.86% 3.21% -10.46% -22.69% -10.46% 桐昆股份 2022/9/9 4.88% -3.15% -10.15% -42.81% -27.42% 新凤鸣 2022/9/9 5.45% 4.92% -10.68% -49.87% -28.27% 资料来源：万得，信达证券研发中心 表 2：6 家大炼化上市公司盈利预测 代码 公司名称 股价（元） 总市值（亿元） 归母净利润（百万元） PE PB 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 2022E 600346.SH 恒力石化 20.06 1,412.04 15,531 15,288 19,101 23,229 9.08 9.24 7.40 6.08 2.29 002493.SZ 荣盛石化 14.93 1,511.74 12,824 16,455 18,601 19,514 11.76 9.16 8.11 7.74 2.34 000301.SZ 东方盛虹 20.81 1,292.97 4,544 7,205 13,253 14,202 27.38 18.58 10.00 8.82 3.49 603225.SH 新凤鸣 10.45 159.83 2,254 2,467 3,321 3,958 7.11 6.49 4.82 4.03 0.8 601233.SH 桐昆股份 15.05 362.87 7,332