有色金属行业周报：天齐锂业中报点评：产品量价齐升，业绩大幅增长，资产负债率显著下降

有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1爱建证券有限责任公司证券研究报告●周报●有色金属行业2022 年 9 月 13 日 星期二天齐锂业中报点评：产品量价齐升，业绩大幅增长，资产负债率显著下降研究所投资要点一周市场回顾本周，上证综指上涨 2.37%收 3262.05，深证指数上涨 1.50%收 11877.79，沪深 300 上涨 1.74%收 4093.79，有色金属行业指数(申万) 上涨 6.02%收 5377.70，跑赢沪深 300 指数 4.28 个百分点。本周，锂板块指数上涨4.88%；钴板块指数上涨 4.69%；镍板块指数上涨 4.95%；稀土永磁板块指数上涨 2.75%；锡板块指数上涨 7.23%；钨板块指数上涨 7.12%；铝板块指数上涨 9.09%。投资分析2022H1 经营业绩：受益于产品量价齐升、并购贷款还清，天齐锂业2022 年 H1 业绩呈爆发式增长，营业收入为 142.95 亿元，同比+508.05%；净利润为 120.05 亿元，同比+4767.93%；归母净利润 103.28 亿元，同比+11937.16%。经营活动产生的现金流量净额为 20.97 亿元，同比+232.59%。截至中报期末资产负债率为 45.55%，较 2021 年末（58.9%）下降 13.35pct。其中：上游锂矿业务方面：营业收入44.66亿元，占总营业收入比重31.24%，营收同比+417.70%；毛利率为 77.05%，同比+18.25pct.；营业成本同比+188.46%。中游锂化合物及衍生品方面：营业收入 98.28 亿元，占总营业收入比重 68.75%，营收同比+560.73%；毛利率为 87.54%，同比+40.86pct.；营业成本同比+54.42%。项目进展亮点：①泰利森锂精矿产能已从 134 万吨/年扩大到 162 万吨/年。②遂宁安居区 2 万吨碳酸锂工厂项目预计 2023 年下半年完工。该项目累计已投入金额为 10,974.51 万元人民币。2022 年 7 月，公司管理层对该项目的进度、预算以及土建招标工作开展进行了评审，同意将项目预算增加至 148,419.28 万元，项目预计将在 2023 年下半年完工。③西澳大利亚州奎纳纳市投资建设《年产 2.4 万吨电池级单水氢氧化锂项目》的一期氢氧化锂项目，首批约 10 吨氢氧化锂产品通过公司内部实验室取样检测，并于 2022 年 5 月 19 日确认所有参数达到电池级氢氧化锂标准，产品样品已送往第三方实验室等待独立检验结果。为实现该项目商业化生产，TLK 后续将提供产品给不同客户进行品质认证，这一流程预计需要 4-8 个月的时间。④截至 2022H1，公司持有 SQM22.16%的股权，2022H1 实现锂及其衍生物销量达 7.23 万吨（SQM 是世界最大的锂卤水化合物生产商，拥有世界上最大的卤水锂资源及储量）。重要事件：①公司持有 SES 股份为 27,740,256 股，已解除限售（合分析师:余前广TEL:021-32229888-32211E-mail:yuqianguang@ajzq.com执业编号: S0820522020001行业评级:同步大市(维持)数据来源:Wind，爱建证券研究所(%)1 个月6 个月12 个月绝对表现-2.05%-0.99%-22.01%相对表现-0.53%3.95%-3.67%数据来源:Wind，爱建证券研究所有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2计影响投资收益约 12.07 亿元）。②2022 年 7 月 27 日，公司偿还并购 SQM贷款全部剩余约 11.29 亿美元的本金及相关利息、费用。至此，公司已结清上述全部并购贷款。③出售参股公司 SQM 部分 B 类股股权用于领式期权到期交割，交割 SQM 的 B 类股 4,526,828 股，回收 SQM 的 B 类股 748,490股，偿还摩根融资额约 1.59 亿美元，差额确认了约 7.33 亿元的投资收益。④8 月 31 日公司发布《2022 年度员工持股计划（草案）》，计划回购不超过 183.2 万股，覆盖公司中高级管理人员及核心业务/技术人员等，锁定期为 36 个月，从公司及个人两层面考核，要求截止 2024 年底公司锂化工产品产能合计达到碳酸锂（当量）90,000 吨，以满足公司可持续发展的需要及不断吸引人才和留住优秀人才。投资建议: 从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的锂、钨产业链头部上市公司。风险提示：全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。有色金属行业周报请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3目录1.市场回顾...........................................................................................................................................................62、各板块行业动态及数据跟踪........................................................................................................................ 72.1 锂............................................................................................................................................................72.2 钴............................................................................................................................................................92.3 镍..........................................................................................................................................................102.4 稀土永磁............................................................................................................................................. 132.5 锡......................................................................................