交运行业2022年半年报综述：集散高位回落，油运见底回升，航空二次探底，快递发展转型，物流表现亮眼

交通运输 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 9 月 13 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《交通运输行业周报：油价下跌油轮运输有望受益，疫情影响民航暑运复苏不及预期》20220904 《油价之于油运影响几何？：——原油价格变化对油运市场的影响分析》20220902 《交通运输行业周报：VLCC 订单时隔一年多重新回归，快递龙头上半年业绩表现亮眼》20220828 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 交通运输 [Table_Anal yser ] 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 [Table_Title] 交运行业 2022年半年报综述 集散高位回落，油运见底回升，航空二次探底，快递发展转型，物流表现亮眼 交运行业 2022 年中报公布完毕，航运方面，集运散运上半年整体处于相对景气区间，对相关公司业绩贡献明显，不过当前高位回落趋势明显；原油运输上半年相对弱势，对相关公司业绩贡献较小，但当前油运板块已呈见底回升态势，建议关注油运周期向上投资机会；航空方面，2021 年上半年呈现短暂修复态势，今年由于上海疫情大规模爆发使得民航业二次探底，中国是人口大国，外加幅员辽阔，未来航空出行需求增长潜力巨大，我们持续看好后疫情时代民航业的恢复增长能力；快递方面，通达系单票及盈利同比大幅上涨，当前快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从“价格战”转变到“服务战”的竞争，我们继续看好快递业转型发展的市场前景。物流方面，供应链持续高景气，跨境物流表现突出，海晨股份营收及归母净利润增速领跑行业，毛利率等各项指标均优于同业其他公司，嘉友国际上半年业绩符合我们预期。  2022 年中报营收增长 29.6%，归母净利下降 19.1%。我们重点关注的 129家交运行业上市公司 2022 年中报共实现营业收入 23710.8 亿元，同比增长 29.6%；归母净利润 704.5 亿元，同比减少 19.1%。上半年增收不增利主要由于民航业受疫情影响大幅亏损，燃油价格上涨推动燃油成本上升。  集运散运高位回落，油运板块见底回升。集运散运上半年整体处于相对景气区间，对相关公司业绩贡献较大，不过当前高位回落趋势明显，原油运输上半年仍然相对弱势，对相关公司业绩贡献较小，不过当前油运板块已呈见底回升态势，最新 VLCC-TCE 已突破 20000 美元/天。我们建议关注油运反转向上投资机会。  航空出行二次探底，触底反弹逻辑形成，静待出行需求回归。2022 年以来，从年初的就地过年政策，到 4 月份上海疫情大规模爆发，外加暑运多地疫情散发，行业复苏再度受阻；叠加 22 年人民币兑美元大幅贬值，油价飙升，民航业二次探底。展望未来，航空出行需求增长潜力巨大，我们持续看好后疫情时代民航业的恢复增长能力。  通达系单票及盈利同比大幅上涨，快递业迎来转型发展机遇期。随着电商去中心化、极兔和百世整合带来行业格局优化、政策引领高质量发展等深刻变化，快递行业经营导向和投资导向均发生了较大转变，企业经营从“量”竞争转变到“质”的竞争。我们继续看好快递业转型发展的市场前景。  供应链持续高景气，跨境物流表现突出。上半年海晨股份营收及归母净利润增速领跑行业，毛利率等各项指标均优于同业其他公司，嘉友国际上半年业绩符合我们预期，营收和归母净利润实现较快增长，其中营收实现 18.0 亿元，同比增长 20.1%，归母净利实现 2.9 亿元，同比大增 86.8%。 重点推荐  物流行业推荐嘉友国际、海晨股份，建议关注中远海特、长久物流；航运行业建议关注中远海能、招商轮船、招商南油；航空机场行业建议关注中国国航、春秋航空、上海机场、华夏航空；快递行业建议关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递。 评级面临的主要风险  航空出行需求恢复不及预期 、航运价格大幅波动 、燃油价格上升 、快递企业价格战等恶性竞争产生的风险。 2022 年 9 月 13 日 机械设备行业周报 2 目录 一、交运行业总结：集散高位回落，油运见底回升，航空二次探底，快递发展转型 .......................................................................................... 5 二、航运港口板块：集运散运高位回落，油轮板块见底回升 .............. 10 三、航空机场板块：疫情影响行业负面见底，触底反弹逻辑形成，静待出行回归修复 .................................................................................... 15 四、物流：供应链持续高景气，跨境物流表现突出 ............................ 19 重点推荐 ............................................................................................ 24 风险提示 ............................................................................................ 25 2022 年 9 月 13 日 机械设备行业周报 3 图表目录 图表 1. 集运散运高位回落（周） .......................................................................................... 5 图表 2. 油运板块见底回升（日） .......................................................................................... 5 图表 3. VLCC 连续一年多无新增订单 .................................................................................... 6 图表 4. 欧美主要国家原油库存水平位于较低位臵 ........................................................... 6 图表 5. 2022 年二季度以来人民币大幅贬值 ........................................................................ 6 图表 6. 自 2020 年 4 月以来航空煤油价格持续增长 ........................................................... 6