汽车及汽车零部件行业研究周报：关注负极包覆材料，电车板块继续看结构演绎

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车及汽车零部件指数 2578 沪深 300 指数 4094 上证指数 3262 深证成指 11878 中小板综指 12468 相关报告 1.《8 月欧洲销售同比反转，继续看结构性机会-《2022-09-0...》，2022.9.4 2.《国金电车中报总结 -《2022-09-01行业中期年度报告》》，2022.9.1 3.《国产白牌优势明显，功放国产化率不 足 10%- 车 载 声 学 7 月 月 报 》，2022.9.1 4.《国金电车周报-华为经营方针转变，仍看好华为汽车产业链》，2022.8.28 5.《-乘用车零售热度不减，川渝限电短期扰动》，2022.8.21 陈传红 分析师 SAC 执业编号：S1130522030001 chenchuanhong＠gjzq.com.cn 邱长伟 分析师 SAC 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei＠gjzq.com.cn 姜超阳 分析师 SAC 执业编号：S1130522010006 jiangchaoyang＠gjzq.com.cn 关注负极包覆材料，电车板块继续看结构演绎 本周行业重要变化  1、本周价格上升比较多的是：磷酸（+3.30%）、海运 BDI 指数（+11.69%）、半导体产品与半导体设备（+2.07%）；本周价格下降比较多的是：16um 干法基膜（ -11.76% ）、 EMC（ -5.61% ）、 DMC（ -4.17% ）、 DEC（ -5.61% ）、 EC（ -2.63%）、 PC（ -6.38%）、 人造 石墨（ 高端 ）（ -4.9%）；本周 碳酸锂 价格上 涨0.81%，氢氧化锂价格上涨 1.05%，其他材料本周价格变动不大。  2、 终端：9 月 1 周，电车上险 11.9w，同/环比 +89.8%/ -1.2%，渗透率 27.4%。 本周核心周观点  8 月国内电车批售 63.2 万，同环比继续向上。1）电车：批售 63.2 万辆，同/环比 +103.9%/ +12.0%，渗透率 30.1% (7 月 26.4%)；零售 52.9 万辆，同/环比 +111.2%/ +8.8%，渗透 率 28.3% (7 月 26.7%)。批/零 售 1-8 月合 计 366.2/ 326.2 万，同比+119.4%/ +119.7%。乘用车方面，1-8 月批售表现强劲，补库明显。8月乘用车批售 209.7 万辆，同/环比 +38.3%/ -1.7%；零售 187.1 万辆，同/环比+28.9%/ +2.9%。1-8 月批发/零售 1440.3 万/ 1295.0 万，同比+11.9%/ +0.1%。  8 月欧洲汽车销量同比反转超市场预期。8 月欧洲九国汽车销量 58 万辆，同比+8%，为今年以来首次实现同比正增长。我们之前反复强调，欧洲主要是受制于供给，下半年供给改善和低基数效应下，8-9 月同比可能会开始反转。环比-17%，环比下降属于正常季节性波动。1-8 月累计销量 584 万辆，同比-12%，累计同比降幅较 6、7 月持续收窄。目前市场需求强劲，同时供给侧持续改善，为下半年销量反弹提供支撑，全年汽车销量呈“前低后高”态势。  中游新增关注负极包覆材料。由于原材料乙烯焦油是乙烯副产，供给刚性强，国内行业实际产量约 200 多万吨。负极包覆材料景气度高企，预计 25 年需求150 万吨，由于乙烯焦油成分会对包覆材料的收率、结焦值等指标产生影响，符合负极包覆材料需求的乙烯焦油供给更少。我们认为，包覆材料未来几年的景气度将会持续高企，关注包覆和乙烯焦油两个环节的龙头公司。  投资建议：市场对 22 年预期充分，分歧点在 23 年景气度，我们预计行业贝塔性机会出现在 1Q23，2H22 主要关注细分赛道和个股超预期的机会。排序上看仍是零部件-电池-整车，零部件板块关注成长性突出的松原股份、恒帅股份、中鼎股份等，零部件的投资逻辑跟前几年是反的，关注国产供应链；电池关注电池 厂盈 利能力 修复 、双 低材料 龙头 （恩捷 股份 、壹 石通等 ）、新技 术（ PET等），边际关注稀缺性的紧缺赛道负极包覆材料产业链（信德新材、乙烯焦油供应商）；整车关注比亚迪、小康股份、江淮、理想等产品周期向上的标的。 本周重要行业事件：  祥鑫科技新增订单点评、问界 M5 EV 发布点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 1835200921842358253227062881210913211213220313220613国金行业 沪深300 2022 年 09 月 12 日 新能源与汽车研究中心 汽车及汽车零部件行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 产业链主要产品价格跟踪 1.1 电池产业链价格  1）MB 钴价格本周上涨：9 月 9 日，MB 标准级钴报价 25.65 美元/磅，较上周上涨 0.98%。MB 合金级钴报价 25.9 美元/磅，较上周上涨 1.07%。  2）锂盐价格本周上涨：9 月 9 日，氢氧化锂报价 48 万元/吨，较上周上涨1.05%；碳酸锂报价 49.5 万元/吨，较上周上涨 0.81%。 图表 1：MB 钴报价（美元/磅） 图表 2：锂资源（万元/吨） 来源：MB 英国金属导报，国金证券研究所 来源：中华商务网，国金证券研究所  3）三元正极材料本周价格上涨：9 月 9 日，三元正极 NCM523/NCM622/NCM811 均价分别为 33.0/34.0/39.0 万元/吨，分别较上周上涨 1.54%/1.49%/1.30%。  4）负极材料本周价格：9 月 9 日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5 元/吨，均价较上周下降 5.66%；人造石墨负极（高端）6.1-7.5 万元/吨，均价较上周下降 4.9%。天然石墨负极（中端）4.9-5.3 万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7 万元/吨。 图表 3：三元材料（万元/吨） 图表 4：负极材料价格（万元/吨） 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所  5）6F（国产）本周价格：9 月 9 日，六氟磷酸锂（国产）价格 27.25 万元/吨，较上周上涨 0.93%；电池级 EMC 价格 1.43 万元/吨，较上周下降5.61%；DMC 价格 0.81 万元/吨，较上周下降 4.17%；EC 价格 0.93 万元/吨，较上周下降 2.63%；DEC 价格 1.43 万元/吨，较上周下降 5.61%；PC1015202530354045502019/6/92019/8/142019/10/192019/12/242020/2/282020