家电行业周报：上半年热泵出口高增，中央空调出口整体平稳

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 家电行业周报 20220912 上半年热泵出口高增，中央空调出口整体平稳 2022 年 9 月 12 日 [Table_Summary] ➢ 本周核心观点： 热泵行业出口跟踪：上半年出口高增，月度均价持续提升 据产业在线数据，空气源热泵上半年累计出口额达 37.83 亿元，同比+65.6%；累计出口量达 91.3 万台，同比+35.4%；出口均价为 4143 元，同比+22.30%。 从上半年月度环比来看，空气源热泵出口额有所波动，出口量总体呈下降趋势，均价则持续上升，由 1 月的 3861 元提升至 6 月的 4610 元。 分区域来看，空气源热泵出口以欧洲为主。出口额 TOP5 国家依次为意大利、法国、澳大利亚、西班牙、荷兰。其中，对意大利/澳大利亚/西班牙出口额同比+188.4%/+72.3%/+71.8%。 欧洲为热泵主要出口地区，从相关政策趋势来看，欧洲 1）逐步禁止化石能源供暖 2）实行热泵购买补贴，预计热泵在供暖、热水市场的渗透将加速。 中央空调行业出口跟踪：上半年出口小幅增长，户式机组占比提升 据产业在线数据，中央空调上半年累计出口额达 57.38 亿元，同比+11.3%；累计出口量达 34.9 万台，同比+12.2%。 分区域来看，对北美洲、亚洲、大洋洲市场的出口情况未恢复预期。上半年对北美 洲 / 南 美 洲 / 欧 洲 / 非 洲 / 亚 洲 / 大 洋 洲 的 出 口 额 同 比 分 别 为-3.7%/+32.5%/+23.9%/+28.7%/+9.2%/-6.0%。 从产品类型来看，户式机组占比提升。上半年户式中央空调的出口额达 44.16 亿元，同比+17.0%，出口额占比较去年同期+3.8%。 ➢ 投资建议： 从家电板块投资角度，建议从以下三条主线进行布局：1）品牌出海下中长期成长空间进一步被打开、以投影仪、扫地机为代表优质赛道，建议关注极米科技、石头科技。2）低估值、具备全球竞争力的白电龙头，原材料价格下行有望带来盈利端修复，建议关注海尔智家。3）稳增长主线下地产链相关投资机会，建议关注亿田智能、火星人。 ➢ 风险提示：主要原材料价格波动的风险、需求不及预期、市场竞争加剧风险 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600690 海尔智家 26.50 1.40 1.66 1.89 19 16 14 推荐 688169 石头科技 306.21 15.00 16.29 20.78 20 19 15 推荐 688696 极米科技 263.60 6.91 8.84 11.68 38 30 23 推荐 300911 亿田智能 55.74 1.94 2.43 3.18 29 23 18 推荐 300894 火星人 30.68 0.93 1.30 1.72 33 24 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 9 月 9 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王刚 执业证书： S0100522020001 邮箱： wanggang_yjy@mszq.com 研究助理 邵逸轩 执业证号： S0100120080035 邮箱： shaoyixuan@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生家电】家电行业周报 20220904：热泵出口持续高增，集成灶、扫地机整体承压2.【民生家电】家电行业周报 20220828：7月集成灶销量微增，投影仪 LCD 份额提升较大 3.【民生家电】家电行业周报 20220821：扫地机行业跟踪：降价及份额变化 4.【民生家电】家电行业周报 20220814：集成灶 7 月数据承压，极米推新品有望带动内销提速 5.【民生家电】家电行业周报 20220807：扫地机近况跟踪：头部厂商价格下探，期待 Q4需求复苏 仅供内部参考，请勿外传行业定期报告/家电 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周核心观点： ....................................................................................................................................................... 3 1.1 热泵行业跟踪：上半年出口高增，月度均价持续提升 ............................................................................................................... 3 1.2 中央空调行业跟踪：上半年出口小幅增长，户式机组占比提升 .............................................................................................. 4 2 行业重点数据跟踪 .................................................................................................................................................... 6 2.1 市场及板块行情回顾 ......................................................................................................................................................................... 6 2.2 北上资金动态 ...................................................................................................................................................................................... 6 2.3 原材料价格跟踪 .................................................................................................................................................................................. 7 2