新零售战略体系见成效，中收增速提升

公司报告 | 半年报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 北京银行（601169） 证券研究报告 2022 年 09 月 08 日 投资评级 行业 银行/城商行Ⅱ 6 个月评级 增持（维持评级） 当前价格 4.16 元 目标价格 5.38 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 21,142.98 流通 A 股股本(百万股) 21,142.98 A 股总市值(百万元) 87,954.81 流通 A 股市值(百万元) 87,954.81 每股净资产(元) 10.56 资产负债率(%) 90.53 一年内最高/最低(元) 4.77/4.09 作者 郭其伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030001 刘斐然 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120002 liufeiran@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《北京银行-年报点评报告:零售转型成 效 渐 显 ， 业 绩 增 速 回 升 》 2022-05-03 2 《北京银行-半年报点评:资产质量稳中 向 好 ， 加 快 推 动 零 售 转 型 》 2021-08-29 3 《北京银行-季报点评:账面净利润增速 环 比 改 善 ， 资 产 质 量 改 善 》 2020-11-03 股价走势 新零售战略体系见成效，中收增速提升 业绩增长稳健，零售贡献占比提升 公司披露 2022 年半年报，上半年营收和归母净利润同比增长 1.71%、7.88%，累计加权年化 ROE 同比增长 11.78%，较去年同期提升 10bp，盈利能力保持稳健。主营业务收入分项来看，22H1 公司生息资产规模扩张带动净利息收入同比增长 0.5%,其中贷款利息收入同比增长 2.35%；受益于代理及委托业务手续费收入增长，公司手续费及佣金净收入同比增长 30.36%，增速亮眼。业务板块来看，公司打造新零售战略体系，22H1 零售营收贡献占比达 31%，较 21 年末提升 2.9pct。 资产规模扩张，结构持续优化 公司资产规模提升、结构优化。22H1 公司贷款总额较 21 年末增长 6.20%，高于资产整体增速 2.78pct，占生息资产比重较 21 年末提升 1.06pct 提升达57.12%。贷款增量结构方面，对公贷款较 21 年末增长 5.71%，个人贷款同比增长 2.20%，预计下半年随着经济复苏和消费增长，个人贷款有望加快增长。 负债端来看，22H1 公司吸收存款本金较年初增长 9.42%，高于负债整体增速 4.51pct，低成本存款增长促进负债结构不断优化。 息差方面，22H1 公司净息差 1.77%，较 21 全年下行 6bp。息差下行的主要原因是受 LPR 利率下调和有效融资需求偏弱等因素影响，生息资产收益率较年初下行 20bp 至 3.87%，负债平均成本率较年初下降 10bp 达 2.17%，对息差下行有一定抵补作用。 资产质量阶段性承压，不良认定趋严 受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等因素影响，22H1 公司资产质量阶段性承压，22H1 末公司不良率较 21 年末升高 20bp 至 1.64%。关注率、逾期率分别较 21 年末升高 49bp、66bp 至 1.97%、1.58%，主要系公司主动进行逆周期调节，进一步严格风险分类标准。22Q2 末公司拨贷比较年初上升 17bp 达 3.20%，但受不良贷款余额增加影响，拨备覆盖率环比下降 16.57pct 至 194.93%。 扎实推进数字化转型“三年行动”，零售转型加快推进 公司坚持以数字化转型为统领，打造基于客户体验和价值创造的新零售战略体系，业务规模提升，客户基础夯实，22H1 零售 AUM 规模较 21 年末增长 7.7%，私人银行客户较年初增长 10%。我们看好公司业绩成长性，预计公司 2022-2024 年归母净利润同比增长 7.90%、7.90%、8.10%。目前对应公司 PB（MRQ）0.39 倍，维持 2022 年目标 PB 0.5 倍，对应目标价 5.38 元（前值 5.56 元），维持“增持”评级。 风险提示：信贷疲弱，信用风险波动，经济复苏不及预期 财务数据和估值 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（亿元） 643 663 696 754 843 增长率（%） 1.90 3.10 5.00 8.40 11.80 归属母公司股东净利润（亿元） 215 222 240 259 280 增长率（%） 0.20 3.50 7.90 7.90 8.10 每股收益（元） 1.02 1.05 1.13 1.22 1.32 市盈率(P/E) 4.09 3.96 3.67 3.40 3.14 市净率(P/B) 0.44 0.40 0.39 0.37 0.35 资料来源：wind，天风证券研究所 -24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021-092022-012022-05北京银行沪深300 公司报告 | 半年报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图 1：北京银行营收和归母净利润同比增速变化 图 2：北京银行归母净利润同比增速 VS 行业平均 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：北京银行 ROE、ROA 图 4：北京银行净息差 VS 行业平均 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 5：北京银行不良率 VS 行业平均 图 6：北京银行拨备覆盖率 VS 行业平均 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%19-1220-0620-1221-0621-1222-06营业收入归母净利润-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%19-1220-0620-1221-0621-1222-06商业银行城市商业银行北京银行0.5%0.7%0.9%1.1%8%9%10%11%12%19-1220-0620-1221-0621-1222-06累计年化加权ROE累计年化ROA（右）1.4%1.5%1.6%1.7%1.8%1.9%2.0%2.1%2.2%2.3%19-1220-0620-1221-0621-1222-06商业银行城市商业银行北京银行0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%19-1220-0620-1221-0621-1222-06商业银行城市商业银行北京银行100%150%200%250%19-1220-0620-1221-0621-1222-06商业银行城市商业银行北京银行 公司报告 | 半年报点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 财务预测摘要 人民币亿元 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表 收入增长 净利息收入 516 514