海外市场速览：美股暂缺催化剂，港股关注互联网与高股息

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年09月04日中 性海外市场速览美股暂缺催化剂，港股关注互联网与高股息核心观点行业研究·海外市场专题港股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中资美元债数据追踪周报——美债收益率全线走高，高收益债回报率显著回升》 ——2022-08-30《海外市场速览-美国经济“硬着陆”可能性上升，中美审计合作推升港股情绪》 ——2022-08-28《中资美元债数据追踪周报——美债收益率走势分化，高收益债券表现回暖》 ——2022-08-22《海外市场速览-互联网公司或将成为港股反弹旗手》 ——2022-08-21《中资美元债数据追踪周报——通胀见顶回落不改美债长短端利率倒挂，二级市场走势分化》 ——2022-08-15就业数据走弱或对联储加息构成掣肘，订单下降进一步暴露宏观经济风险本周五，美国劳工部公布了 8 月非农就业数据。就业方面，美国 8 月失业率达到 3.7%，环比上升 0.2 个百分点，在 2022 年以来首次出现上升；薪酬方面，美国劳工平均时薪环比增 0.3%，较前值下降 0.2 个百分点，增速达到 2022 年以来的次低点。一方面，失业率提高或对美联储加息构成掣肘；另一方面，时薪增速下滑有望缓解服务业通胀压力。但由于未来加息路径已较为清晰，就业数据总体对市场未构成明显影响。同日稍晚，美国商务部公布了 7 月制造业新订单数据，环比-1%，前值为+1.8%，下降幅度较大。我们认为订单的下降将会推升投资者的谨慎情绪。结合上周鲍威尔提到“或以经济硬着陆为代价控制通胀”，我们认为市场的关注点将进一步从货币政策转向经济基本面，在技术性衰退格局已经形成的背景下，市场或对宏观数据表现出更强的敏感性。美股：未来或将进一步靠拢经济基本面，短期上下行空间有限我们简单复盘了标普 500 指数 1970 年以来经济衰退期间的表现，发现美国经济衰退期间，标普 500 将会向下突破 200 日均线（MA200），同时，后者将构成前者的压力线。本轮 6-8 月的美股反弹行情中，标普 500 触顶的位置也与 MA200 重合。假设这套规则依然成立，那么在 MA200 逐渐下降的背景下，美股的上行空间将与日俱减。我们认为，美股的投资逻辑将进一步靠拢经济基本面，潜在的负面催化剂有：8 月 CPI 再次抬头（低概率）；8 月零售数据显著回落（中低概率）；美联储官员在 9 月 FOMC 会议表达对经济的悲观展望，但仍坚持鹰派（低概率）。我们评估这三个催化剂出现的概率不大，所以短期内我们倾向于认为美股不会大幅下跌，但总体持谨慎态度。港股市场的三条投资主线：地产景气度、互联网见底、高股息策略近期我们与市场密集沟通。市场普遍认为，在美联储加息，美元回流，且美联储短期内降息可能性不大的背景下，港股在流动性层面依然面临一定压力。但同时，市场普遍认同港股下跌空间已经不多。我们总结了港股市场目前的三条投资主线：1）互联网公司业绩见底，股价重归上升趋势；2）利用港股低估值的优势配置高股息或现金流稳定的股票，如大金融、教育、电力；3）鉴于房地产行业在中国经济中的重要地位，普涨行情需等待进一步地产政策信号，这一思路建议关注高弹性，政府开支敏感性高，或顺周期的物业、创新药、软件等；对于港股今年的潜在反弹，我们认为大概率出现在美联储 9 月 FOMC 会议之后，前提是联储官员鹰派态度有所软化。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现 .................................................................. 4全球主要指数与资产比较 ................................................................ 4本周重点市场与宏观数据 ................................................................ 5港股数据 ...................................................................... 6港股通各板块表现 ...................................................................... 6港股分析师业绩调整情况 ................................................................ 8南向资金状况 ......................................................................... 10美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股） .........................................12美股各板块表现 .......................................................................12美股分析师业绩调整情况 ...............................................................13免责声明 ..................................................................... 14仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产比较 .............................................................. 4图2： CME 美联储观察加息概率分布情况 .......................................................5图3： 美国劳工时薪季调月度环比（%） ....................................................... 5图4： 美国失业率（%） ..................................................................... 5图5： 美国新订单季调月度环比（%） ......................................................... 5图6： 港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分） ....................