金融衍生品策略日报

2022 年 09 月 07 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周二，A 股大小指数分化，沪指单边上行，收涨逾 1%重返 3200 点；创业板指探底回升小幅上涨，盘中跌破 2500点。市场人气升温，化工股掀涨停潮，光伏引领赛道股集体 反 弹 。 截 止 收 盘 ， 上 证 指 数 涨 1.36% ， 深 证 成 指 涨1.04%，创业板指涨 0.10%，沪深 300 涨 0.92%，上证 50涨 0.99%，中证 500 涨 1.76%。两市上涨家数为 3624 家，高于上周均值 2248 家，高于前一交易日 2558 家。涨停家数为 68 家，高于上周均值 53 家，高于前一交易日 62家。两市下跌家数为 1086 家，低于上周均值 2495 家，低于前一交易日 2205 家。跌停家数为 3 家，低于上周均值26 家，低于前一交易日 12 家。北向资金为净流出 38.99亿元，上周均值为净流入 0.88 亿元，前一交易日为净流出 76.15 亿元。两市成交额为 8691.70 亿元，上周均值为8457.11 亿元，前一交易日为 7697.94 亿元。A 股放量上行，基本验证了，我们前几日的观点，市场进入了调整的尾声阶段，不过目前并不能判断市场就此转强，仍属于结构性行情中，且指数或依然维持震荡的特征，尤其是近一阶段 10 年美债收益率的走强，以及美元的强势地位，始终压制市场风险偏好。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数企稳回升，短期或延续反弹 1）9 月 6 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.94 万手、11.81 万手、31.86 万手，日环比变动为 1.05%、-2.15%和0.17%； （2）9 月 6 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-5.48点、-0.1 点、-18.97 点，较上一交易日变化-7.65 点、-5.13 点和 5.28 点。 操作建议：IC2209 以逢低买入为主，支撑位 6200 点。 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值持续走低，资金套保意愿下降 （1）9 月 6 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.68、0.9、0.74、0.68，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； （2）9 月 6 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为16.9%、16.8%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅回升。 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入 300ETF 购9 月 4200 期权，并同时卖出一份 300ETF 购 9 月 4300 期权，单个组合最大盈利为 795 元，最大亏损为 205 元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-08持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐