食品饮料行业周报：中报业绩现分化，复苏主线贯穿全年

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2022 年 09 月 04 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《消费复苏乐观展望，板块已至布局区间—行业周报》-2022.8.28 《中报业绩有分化，消费仍处回暖通道—行业周报》-2022.8.21 《白酒龙头强者恒强，大众品关注成长性标的—行业周报》-2022.8.14 中报业绩现分化，复苏主线贯穿全年 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  疫情扰动带来业绩分化，下半年布局修复行情 8 月 29 日- 9 月 2 日，食品饮料指数跌幅为 2.6%，一级子行业排名第 22，跑输沪深 300 约 0.6pct，子行业中烘焙食品（+2.7%）、零食（+1.2%）、软饮料（+0.7%）表现相对领先。受到疫情多地蔓延影响，市场担忧短期消费需求，食品饮料表现不佳。本周中报已全部披露，总结来看，2022 年中报食品饮料行业表现出较强的分化特性：由于疫情扰动，二季度白酒行业面临较大压力，上市公司整体收入和净利润仍实现双位数增长，但内部分化较大：高端酒需求韧性较强，业绩均实现双位数增长；次高端受疫情影响明显较大，酒企主动调控节奏，下半年轻装上阵；江苏、安徽疫情影响较小，消费场景复苏较快，大众高端白酒表现相对较好。啤酒由于疫情对消费场景限制较多，销量受损，但受益于高端化趋势利润增速均快于营收，且三季度高温天气利好啤酒销售，预计三季报业绩普遍加速增长。大众品分化更明显：二季度多数企业受到疫情影响表现不佳，或出于成本压力盈利能力下滑，但部分企业受到低基数或短期铺货等因素，二季度仍保持较好增长。往下半年来看，疫情应可得到有效控制，板块已进入估值合理区间，可逐渐布局复苏行情，寻找确定性标的。  推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、重庆啤酒，嘉必优 （1）贵州茅台：中报业绩符合之前预告，公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：中报业绩符合预期，全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）重庆啤酒：二季度受疫情影响乌苏表现较弱，下半年高温天气利好啤酒消费，叠加公司内部加大市场投入以及架构调整到位，预计大概率加速增长，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：下半年积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。  市场表现：食品饮料跑输大盘 8 月 29 日- 9 月 2 日，食品饮料指数跌幅为 2.6%，一级子行业排名第 22，跑输沪深 300 约 0.6pct，子行业中烘焙食品（+2.7%）、零食（+1.2%）、软饮料（+0.7%）表现相对领先。个股方面，桂发祥、安记食品、良品铺子涨幅领先；皇氏集团、迎驾贡酒、洋河股份等跌幅居前。  行业新闻：2022 年 1-8 月泸州老窖特曲 60 版销售额突破 20 亿元 2022 年 1-8 月泸州老窖特曲 60 版单品在全国市场销售正式突破 20 亿，成为泸州老窖在 500 元价格带的超级单品。泸州老窖特曲 60 版自 2014 年恢复生产，从 1 亿到5 亿用了四年时间，5 亿到 10 亿用了三年时间，而从 10 亿到 20 亿，仅用了不到两年时间（来源于酒业家）。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-092022-012022-05食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、每周观点：疫情扰动带来业绩分化，下半年布局修复行情 ................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：2022 年 1-8 月泸州老窖特曲 60 版销售额突破 20 亿元 ............................................................................... 6 5、备忘录：关注 9 月 9 日安井食品临时股东大会 ....................................................................................................................... 7 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅 2.6%，排名 22/28 ........................................................................................................................................ 3 图 2： 烘焙食品、零食、软饮料表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 桂发祥、安记食品、良品铺子涨幅领先.............