非银金融行业周报：金控关联交易管理办法出炉，非银板块有望回暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 9 月 4 日 行业研究 金控关联交易管理办法出炉，非银板块有望回暖 ——非银金融行业周报 20220904 · 非银行金融 行情回顾：2022 年 8 月 29 日-9 月 2 日，上证综指下跌 1.5%，深证成指下跌3.0%，非银金融指数下跌 0.6%，其中保险指数上涨 1.4%，券商指数下跌1.4%，多元金融指数下跌 0.1%，恒生金融行业指数下跌 2.5%。2022 年初至9 月 2 日，上证综指累计下跌 12.5%，深证成指累计下跌 21.2%，非银金融指数累计下跌 20.6%，落后上证综指 8.1pct，跑赢深证成指 0.7pct。板块涨跌幅排名前五个股：民生控股（12.3%）、吉艾科技（10.7%）、*ST 安信（5.6%）、中信建投（3.9%）、中国人保（3.7%）。 行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为 9398 亿。截至 2022 年 9 月 1 日，融资融券余额 1.6 万亿，占 A 股流通市值比例为 2.4%。两融交易额占 A 股成交额比例为 6.4%。截至 2022 年 9 月 2 日，股票质押股数 4044 亿股，占总股本比例 4.95%；市场质押总金额 3.5 万亿，质押市值占比 3.86%；股权融资募集资金 26 亿，公司债发行规模 100 亿。截至 2022 年 9 月 2 日，市场续存期集合理财产品合计 8205 个，资产净值 1.4 万亿。截至 2022 年 9 月 2 日，中债 10 年期国债到期收益率 2.62%，较上周下滑 2bp。 行业主要动态：①中国银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议。二季度末，纳入会议审议的 181 家保险公司平均综合偿付能力充足率为 220.8%，平均核心偿付能力充足率为 148.1%。其中财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为 238.5%、214.7%和 310.4%；平均核心偿付能力充足率分别为 203.7%、134.1%和 281.2%。②证监会启动 3 只 ETF期权品种上市工作。为丰富多层次资本市场产品体系，证监会将按程序批准上交所上市中证 500ETF 期权，深交所上市创业板 ETF 期权、中证 500ETF 期权。③中国人民银行关于《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知。为规范金融控股公司的关联交易行为，促进金融控股公司稳健经营，人民银行充分借鉴国内外监管经验，起草了《金融控股公司关联交易管理办法（征求意见稿)》，并设置了相应的过渡期安排。 下周重点事项：A 股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。 证券：本周上市券商中报披露完毕，整体业绩有所承压，主要受自营业务亏损影响。展望未来，全面注册制的实质落地，资本市场将获得更大红利，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司快速发展的广发证券。 保险：本周上市险企中报披露完毕，寿险 NBV 增速整体承压，主要受队伍规模缩减、业务结构变化及去年同期相对较高基数影响；财险业务稳定增长，整体表现较好。目前在地产等稳增长政策不断出台的背景下，保险股资产端边际改善带动估值修复，叠加各险企持续推动寿险改革及康养产业，未来有望回暖。推荐估值处于历史底部且未来 1 年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：市场份额稳步提升的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国太保（A+H）。 投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），中信建投（A+H），东方财富，广发证券。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。 增持（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-5842066 wangyf@ebscn.com 分析师：王思敏 执业证书编号：S0930521040003 wangsm@ebscn.com 联系人：黄怡婷 huangyiting@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 中美审计监管协议签署，非银估值有望进一 步 修 复 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（2022-08-28） 注册制下提升信息披露质量，关注下周中报 业 绩 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（2022-08-20） 个别国企启动美股退市，非银板块蓄势待涨——非银金融行业周报（2022-08-13） 保险资管新规落实，券商业绩改善可期——非银金融行业周报（2022-08-07） 权益类基金环比增长，特点养老储蓄试点——非银金融行业周报（2022-07-31） 券商基本面有望修复，险企改革持续深化——非银金融行业周报（2022-07-24） 社融超预期，财险景气度有望延续——非银金融行业周报（2022-07-17） 系统重要性保险评估办法出炉，资本市场情 绪 回 暖 — — 非 银 金 融 行 业 周 报（2022-07-10） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非银行金融 1、 行情回顾 1.1、 本周行情概览 2022 年 8 月 29 日-9 月 2 日，上证综指下跌 1.5%，深证成指下跌 3.0%，非银金融指数下跌 0.6%，其中保险指数上涨 1.4%，券商指数下跌 1.4%，多元金融指数下跌 0.1%，恒生金融行业指数下跌 2.5%。 2022 年初至 9月 2日，上证综指累计下跌12.5%，深证成指累计下跌21.2%，非银金融指数累计下跌 20.6%，落后上证综指 8.1pct，跑赢深证成指 0.7pct。 图 1：指数表现（2022 年 8 月 29 日-9 月 2 日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 板块涨跌幅排名前五个股：民生控股（12.3%）、吉艾科技（10.7%）、*ST安信（5.6%）、中信建投（3.9%）、中国人保（3.7%）。 图 2：涨跌幅前十个股（2022 年 8 月 29 日-9 月 2 日） 资料来源：Wind，光大证券研究所 1.2、 沪港深通资金流向更新 2022 年 8 月 29 日-9 月 2 日，北向资金累计流入 4.41 亿，2022 年初至今（截至 9 月 2 日）累计流入 588.18 亿。2022 年 8 月 29 日-9 月 2 日南向资金累计流入港币 42.99 亿，2022 年初至今（截至 9 月 2 日）累计流入港币 2202.86亿。沪港深通资金非银持股变化情况请参见表 1、表 2。 仅供内部参考，请勿外传 敬