数码防盗器隐形冠军，智能可穿戴市场打开成长空间

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 朗鸿科技（836395）：数码防盗器隐形冠军，智能可穿戴市场打开成长空间 2022 年 8 月 31 日 推荐/首次 朗鸿科技 公司报告 公司是数码防盗器隐形冠军，客户主要是华为、小米、OPPO 等核心手机品牌商，是国内第一家数码防盗器上市企业。公司防盗器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO 定制防盗器三大类型。通用防盗器为公司标准化产品，华为定制、OPPO 定制防盗器分别按照华为集团、OPPO 集团定制化要求设计。公司业绩保持较快增长，2021 年公司营收为 1.44 亿，同比增长 19.35%；2021 年公司归母净利润为 4908 万，同比增长 139.58%。 智能可穿戴设备出货量逐年增加，智能手机展示及防盗产业未来仍有较大的市 场空 间。 未来全球智能可 穿戴设 备需 求仍保 持强劲 增长态 势，预计2020-2025 年全球智能可穿戴设备出货量复合增长率约为 25%，2025 年预计出货量为 13.58 亿台。智能穿戴设备行业集中度较高，2019 年 CR5 市场占有率接近 70%，有望持续提升。公司已经进入下游终端厂商核心供应链体系，有望直接受益于下游终端放量。随着智能手机和可穿戴设备持续渗透，智能手机展示及防盗产业未来仍有较大的市场空间。 公司将传统单点商品防盗设备通过与 5G、物联网环境结合使之形成一套线上线下的平台化、智能化商品展示安全防损防盗系统。公司规划以“LHT”为品牌，在充分扩展挖掘现有商品防盗类产品业务的同时，围绕零售安防生态体系，积极拓展 3C 类电源和数据线以及零售数字运营业务。公司推行纵向一体化战略，不断增强自身的零部件模具开发制造能力。公司募投项目电子产品防盗设备产业化基地项目建成后，新增环境安全防盗、安全展示柜、零售数字运营业务平台软件系列产品，达产后新增年营业收入 2.17 亿元。 投资建议：公司是数码防盗器隐形冠军，智能可穿戴市场有望打开成长空间。预计 2022-2024 年公司 EPS 分别为 1.27，1.60 和 2.19 元，参考发行价 17元，测算 2022-2024 年市盈率分别为 13X、11X 和 8X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）客户集中度较高风险；（3）技术迭代风险。 财务指标预测 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 120.51 143.83 178.90 227.92 282.50 增长率（%） -16.76% 19.35% 24.38% 27.40% 23.95% 归母净利润（百万元） 20.49 49.08 58.34 73.14 100.39 增长率（%） -43.37% 139.58% 18.87% 25.37% 37.26% 净资产收益率（%） 27.77% 48.63% 35.95% 31.76% 31.02% 每股收益(元) 0.57 1.28 1.27 1.60 2.19 PE 29.82 13.28 13.34 10.64 7.75 PB 8.68 6.51 4.80 3.38 2.40 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介： 公司产品和服务主要包括电子设备防盗展示产品和品牌终端展示服务两大类。(1)电子设备防盗展示产品包括数码防盗、挂钩、桌面陈列三大类，具体产品为独立防盗产品、集中式防盗主机、集中式防盗传感器、机模产品、遥控器、防盗普通挂钩、防盗螺旋挂钩、防盗亚克力、亚克力标签牌、亚克力机模展架和亚克力支架。(2)品牌终端展示公司的品牌终端展示业务服务主要是面向运营商、手机品牌厂商、连锁卖场等国内外知名企业。 资料来源：wind、东兴证券研究所 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 交易数据 52 周股价区间（元） 27.6-6.99 总市值（亿元） 12.64 流通市值（亿元） 3.72 总股本/流通 A 股（万股） 4,578/4,578 流通 B 股/H股（万股） -/- 52 周日均换手率 分析师：刘航 021-25102909 liuhang-y js@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 P2 东兴证券深度报告 朗鸿科技（836395）：数码防盗器隐形冠军，智能可穿戴市场打开成长空间 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目 录 1. 数码防盗器隐形冠军，客户结构优质 .................................................................................................................................................. 3 2. 下游可穿戴设备打开成长空间，一体化战略稳步推进 ...................................................................................................................... 4 3. 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................................. 7 4. 风险提示................................................................................................................................................................................................... 7 5. 附表：公司盈利预测表 .......................................................................................................................................................................... 8 相关报告汇总 .................................................................................................................................................................................