业绩超预期，多个重大项目持续落地

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 中控技术(688777) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 齐向阳 通信行业研究助理 联系电话：+86 13681267388 邮 箱：qixiangyang@cindasc.com 相关研究 《中控技术（688777）：“一体两翼”打造中国工控龙头》2021.09.15 《中控技术（688777）：业绩符合预期，智能制造打开成长空间》2021.10.26 《中控技术（688777）：发布股权激励计划，看好智能制造龙头长期成长》2021.12.15 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 业绩超预期，多个重大项目持续落地 [Table_ReportDate] 2022 年 8 月 31 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件： 2022 年 8 月 29 日，公司发布了 2022 年半年度业绩报告，2022年上半年公司实现总营收 26.67 亿元，同比增长 45.50%；实现归母净利润 3.14 亿元，同比增长 48.31%；实现扣非后归母净利润 2.39 亿元，同比增长 51.87%。 点评： ➢ 上半年业绩超预期，巩固流程工业自动化领军地位 2022 年第二季度，公司单季度实现营业收入 16.85 亿元，同比增长52.72%，环比增长 71.76%；单季度实现归母净利润 2.54 亿元，同比增长 43.82%，环比增长 323.33%。2022 年上半年，公司的流程工业自动化能力进一步提升，流程工业智能制造解决方案推进顺利，市场覆盖率不断提升同时，公司进一步加强了工业软件赋能的优势，工业软件收入占比达到 9.85%，相较于去年同期提升了 5.45 个百分点，未来伴随公司积极拓展下游领域与国际化，公司业绩有望维持较高增速。 2022 年上半年，公司进一步确定了国内流程工业自动化领域领军企业的地位，签订了多个石化、化工、火电等行业的重大项目，并积极拓展了制药、锂电、风电等新应用领域，公司 DCS 和 SIS 产品竞争力再上台阶。同时，公司积极推进流程工业智能制造解决方案进展，新签订中煤鄂尔多斯能源化工、中煤陕西榆林能源化工、广西华谊新材料等多个客户的智能工厂和数字工厂项目，打造了多个行业的智能示范工厂，并积极推动与上海华谊、宁波力勤、菲尼克斯、罗克韦尔等多家国内外知名企业的战略合作。 重要财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万） 3158.74 4519.41 6022.27 8036.39 10747.59 同比(%) 24.51% 43.08% 33.25% 33.44% 33.74% 归属母公司净利润（百万） 423.26 581.66 762.67 1003.75 1325.00 同比(%) 15.81% 37.42% 31.12% 31.61% 32.00% 毛利率(%) 45.56% 39.30% 41.19% 42.46% 43.34% ROE(%) 10.62% 12.85% 14.93% 17.06% 19.18% EPS（摊薄（元） 0.86 1.17 1.54 2.02 2.67 P/E 93.67 68.16 51.98 39.50 29.92 P/B 9.95 8.76 7.76 6.74 5.74 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测；股价为 2022 年 8 月 30 日收盘价 -50%0%50%2021-…2021-…2021-…2021-…2021-…2021-…2022-…2022-…2022-…2022-…2022-…2022-…沪深300中控技术 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 图 1：公司季度营收及增速 图 2：公司季度归母净利润及增速 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 图 3：公司分业务营收情况（亿元） 图 4：公司各项业务占比情况 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 内部费控能力进一步提升，核心技术持续突破 毛利率方面，2022 年上半年公司实现毛利率 36.81%，同比下滑 3.51 个百分点，实现净利率 12.00%，主要得益于内部费控能力的提升，小幅提升 0.50 个百分点。伴随着公司的快速发展与大项目占比的提升，公司期间费用率总体呈下降趋势，2022 年上半年公司销售费用率和管理费用率分别实现 10.46%和 6.79%，分别下降 3.67 个百分点和0.09 个百分点。同时公司也积极推进新技术的研发，2022 年上半年研发费用达 2.74 亿元，实现了“E 网到底”的先进工业网络技术、数字孪生技术、机理与 AI 双驱动的智能控制与实时优化技术、自主运行类控制技术、预测性设备维护技术、毫米波雷达高精度物位测量技术六大核心技术的突破。 -50%0%50%100%150%200%0246810121416182021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2总营收(亿元)同比增速环比增速-200%-100%0%100%200%300%400%500%01122332021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2归母净利润(亿元)同比增速环比增速051015202530352019202020212022H1智能制造解决方案自动化仪表工业软件及服务S2B平台业务运维服务其他主营业务其他业务0%20%40%60%80%100%2019202020212022H1智能制造解决方案自动化仪表工业软件及服务S2B平台业务运维服务其他主营业务其他业务 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 5：公司净利率同比小幅提升 图 6：2022 年上半年费用率保持平稳（亿元） 资料来源：wind，信达证券研发中心 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 深化全产业链布局，多类产品协同提振公司业绩 中控技术以控制系统（DCS+SIS+PLC）为基石，向下打造“工业触手”，布局仪器仪表相关产品，向上打造“工业智慧大脑”，布局多款工业软件，各业务间具备明显的协同效应，提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力，5S 自动管家店和 S2B平台共同打造完善的