美团W(3690.HK)2Q22业绩点评：核心本地业务稳健恢复，新业务亏损收窄

公司点评 | 美团-W 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 核心本地业务稳健恢复，新业务亏损收窄 美团-W（3690.HK）2Q22 业绩点评 公司点评 | 美团-W 公司评级 买入 股票代码 03690 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 186.70 分析师 李艳丽 S0800518050001 021-38584239 liyanli@research.xbmail.com.cn 相关研究 美团-W：外卖与到店恢复表现亮眼，创新业务持续健康发展—美团（3690.HK）2Q22 业绩前瞻 2022-07-21 美团-W：传统业务受益于疫后修复，创新业务寻求降本增效—美团-W（3690.HK）点评 2022-06-17 美团-W：餐饮单均盈利继续提升，新业务亏损环比收窄—美团-W（3690.HK）1Q22 业绩点评 2022-06-04 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：2Q22美团营收509亿元，同比+16.4%；Non-IFRS归母净利润21亿元，实现扭亏转盈。营收与利润表现均超过彭博一致预期。 外卖与闪购日均单量表现亮眼。根据公司公告，2Q22即时配送交易笔数为41亿单，其中包括餐饮外卖订单与闪送订单。闪送日均单量为430万单，经拆分，餐饮外卖2Q22订单总量为37亿单，日均单量为4073万单，同比+4.7%。餐饮外卖日均单量增速表现优于市场预期，闪购日均单量已完成公司长期目标（2025年日均单量1000万单）近50%的水平。 到店、酒店及旅游业务受到疫情反覆的严重影响，2Q22收入大幅下降。主要由4月至5月期间，上海及北京等多个中高线城市的商家线下运营受到疫情严重影响而导致。随着管控措施的放宽，到店酒旅业务于6月开始恢复，同时美团也助力地方政府发放消费券以进一步刺激经济复苏。随着疫情影响减弱，以及到店业务品类丰富，到店业务未来将进一步恢复运营。 新业务降本增效初见成效，亏损收窄。新业务2Q22营收同比增长 40.7%至142亿元，主要受商品零售业务的增长推动。经营亏损环比收窄至人民币68亿元，经营亏损率改善至48.0%，亏损金额同比-22.7%。美团新业务在未来将追求健康增长，降本增效，通过提升经营效率以及优化供应链持续提升盈利能力。 盈利预测及投资建议：美团作为本地生活服务行业龙头公司，具有较强组织与行动能力，未来需求逐渐释放，各项业务经营将持续增长。我们预计2022/23/24年，公司营收2138/2845/3546亿元，同比+19%/+33%/+25%；归母净利润（NoN-IFRS）-81/99/256亿元。维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复风险；宏观经济风险；政策监管风险；新业务亏损扩大风险；行业竞争加剧风险；人力成本上升风险。 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 114,795 179,128 213,812 284,507 354,627 增长率 18% 56% 19% 33% 25% 归母净利润 (百万元) 3,121 (15,571) (8,081) 9,945 25,586 增长率 -33% -599% 48% 223% 157% 每股收益（EPS） 0.81 -2.58 -1.35 1.65 3.97 市盈率（P/E） 185.39 -58.23 -124.57 101.79 42.22 市净率（P/B） 9.23 7.22 8.68 8.40 7.75 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 08 月 29 日 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 美团-W 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、外卖单量增长超预期，到店酒旅受疫情影响经营承压 ...................................................... 3 二、新业务降本增效初见成效，亏损率收窄 ............................................................................ 4 三、盈利预测及投资建议 ......................................................................................................... 4 四、风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：1Q21-2Q22 核心本地商业营收情况............................................................................... 3 图 2：1Q21-2Q22 核心本地商业经营利润及利润率情况 ......................................................... 3 图 1：1Q20-2Q22 美团订单量及增速情况 ................................................................................. 3 图 4：1Q21-2Q22 新业务营收情况 ......................................................................................... 4 图 5：1Q21-2Q22 新业务经营利润及利润率情况 .................................................................... 4 仅供内部参考，请勿外传 公司点评 | 美团-W 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 08 月 29 日 一、外卖单量增长超预期，到店酒旅受疫情影响经营承压 2Q22 美团核心本地商业营收 367.8 亿元，同比增长 9.2%。经营利润同比增长 39.7%至人民币 83 亿元，经营利润率提升至 22.5%。其中外卖及闪购业务经营表现亮眼，到店酒旅业务受疫情影响短期承压。 图 1：1Q21-2Q22 核心本地商业营收情况 图 2：1Q21-2Q22 核心本地商业经营利润及利润率情况 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 外卖单量表现超预期。根据公司公告，2Q22 即时配送交易笔数为 41 亿单，其中包括餐饮外卖订