食品饮料行业周报：中报靴子落地，白酒板块有望激活市场表现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 28 日 行业研究 中报靴子落地，白酒板块有望激活市场表现 ——光大证券食品饮料行业周报（20220822-20220828） 食品饮料 本周观点：中报靴子落地，白酒板块有望激活市场表现。今年食品饮料板块中报呈现三大特征，第一，营收低点有望进入拐点；第二，成本压力虽维持高位，但上行动力趋弱；第三，龙头企业竞争优势扩大。白酒板块马太效应更为明显，龙头酒企和大型渠道商整体反馈压力可控，白酒板块有望激活市场后续表现。 白酒：1）本周我们实地调研华东白酒渠道，整体来看各地表现存在一定分化，上海宴席、餐饮等消费场景受到一定限制，动销仍待恢复，库存水平较平时有所增加，企业团购消费有所好转。临近中秋多数酒企较早开始促销活动，针对消费者端的费用投入有所增加，销售方面需进一步关注下周市场恢复情况。低度国窖在核心市场氛围浓厚，销售进度顺利推进，今年有望继续保持较高增长。苏中苏北白酒市场在 7 月份以来恢复情况较好，动销环比改善，洋河在其传统强势市场基础相对较好，八月底有望提前完成全年任务，库存亦逐步消化。2）从本周重点酒企中报来看，五粮液收入利润实现双位数稳健增长，洋河股份扣非归母净利润表现超出此前预期，山西汾酒虽短期业绩承压，但现金流、预收款表现强劲，Q3 蓄力较足。估计白酒企业的中报表现有望提振市场信心。 速冻食品：各速冻食品公司相继发布中期业绩，从业绩表现看，Q2 虽有疫情影响，但速冻公司依靠家庭 C 端消费一定程度上保证了业绩的稳健，度过了最为困难的时期，从毛利率表现看，速冻食品公司成本影响相对可控，龙头公司通过产品升级改善整体毛利水平，从利润端表现来看，除了千味央厨受大客户拖累外，安井食品和三全食品均体现出较好的利润弹性，这也得益于各公司在费用上的优化。此外 1H22 速冻食品公司基本都有推新动作，如安井的龙虾尾、牛肉卷，三全的微波炒饭、空气炸锅系列等，一定程度上保证了业绩的稳健增长。 投资建议：（1）白酒板块方面，高端白酒需求最具确定性，维持贵州茅台、五粮液和泸州老窖的核心推荐；地产酒板块目前受益当地消费升级以及有限的疫情影响，基本面整体优于全国性次高端，维持对地产酒的龙头推荐，重点推荐洋河股份，关注古井贡酒；次高端板块仍需密切跟踪本轮旺季表现，重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业；（2）大众品板块方面，密切跟踪餐饮供应链需求的恢复，维持安井食品、绝味食品以及立高食品的核心推荐；另外一方面，建议关注需求稳定、估值合理的细分龙头，重点推荐伊利股份以及洽洽食品。 风险分析：宏观经济下行风险，原材料成本波动，食品安全问题，竞争加剧。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600519.SH 贵州茅台 1,898.00 41.76 49.21 57.29 45 39 33 买入 000858.SZ 五粮液 170.10 6.02 7.04 8.19 28 24 21 买入 000568.SZ 泸州老窖 223.27 5.43 6.65 8.03 41 34 28 买入 002304.SZ 洋河股份 174.43 4.98 6.47 7.49 35 27 23 买入 600809.SH 山西汾酒 286.93 4.36 6.62 8.63 66 43 33 买入 603345.SH 安井食品 156.45 2.79 3.28 4.51 56 48 35 买入 603517.SH 绝味食品 46.42 1.6 1.23 2.11 29 38 22 买入 300973.SZ 立高食品 80.38 1.67 1.73 2.46 48 46 33 买入 600887.SH 伊利股份 36.19 1.36 1.68 1.98 27 22 18 买入 002557.SZ 洽洽食品 46.96 1.83 2.02 2.48 26 23 19 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-08-26 买入（维持） 作者 分析师：叶倩瑜 执业证书编号：S0930517100003 021-52523657 yeqianyu@ebscn.com 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：杨哲 执业证书编号：S0930522080001 021-52523795 yangz@ebscn.com 联系人：李嘉祺 lijq@ebscn.com 联系人：董博文 dongbowen@ebscn.com 联系人：汪航宇 wanghangyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -24%-14%-4%7%17%08/2111/2102/2205/22食品饮料沪深300 资料来源：Wind 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 食品饮料 目 录 1、 本周观点 .......................................................................................................................... 4 2、 重点公司跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 重点数据跟踪 ................................................................................................................... 6 4、 重要公司公告 ................................................................................................................... 9 5、 重点公司盈利预测、估值及评级 ...................................................................................... 10 6、 重点报告汇总 .................................................................................................................. 11 7、 投