零售行业周报第446期：行业数据短期平淡，电商普遍略超预期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 27 日 行业研究 行业数据短期平淡，电商普遍略超预期 ——零售行业周报第 446 期（2022.08.22-2022.08.26） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.67%和-2.42%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.62%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（158 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-11.09%和-18.83%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.58%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.62%，位列 30 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，30 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和石油石化，涨幅分别为 6.52%、3.15%和 2.26%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-11.58%，位列 30 个中信一级行业的第 17 位。2022年以来，30 个中信一级行业中 4 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和石油石化，涨幅分别为 45.15%、4.69%和 2.85%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、贸易和超市及便利店，涨幅分别为 2.15%、1.28%和-0.48%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和百货，涨幅分别为-4.91%、-7.98%和-9.05%。 过去一周，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，44 家公司上涨，1 家公司持平，64 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是新华百货、赫美集团和 ST 爱迪尔，涨幅分别为 16.94%、14.29%和 8.54%。2022 年以来，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，44 家公司上涨，65 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、友好集团和翠微股份，涨幅分别为 111.97%、77.80%和 42.28%。 零售行业投资策略： 从目前已经披露的 2022 年中报业绩的角度看，2Q2022 线下零售表现整体乏力，行业数据短期承压。线下方面，以可选品为主的百货和以必选品为主的超市受疫情冲击影响均较大；线上方面，京东集团-SW、阿里巴巴-SW 以及美团-W 均已披露截至 2022 年 6 月底业绩，表现均一定程度上超市场预期，说明线上零售在疫情期间相对线下具有一定的优势，但仍需关注中美审计协定的不确定性对于海外市场的冲击。整体而言，我们认为短期内零售市场的表现特征是线上表现好于线下表现，一线城市表现优于低线城市表现。下周建议关注：王府井，百联股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，拼多多，京东集团-SW。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -21%-13%-6%2%10%08/2111/2103/2206/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 短期消费需求仍需提振，零售中报业绩料压力犹存——零售行业周报第 445 期（2022.08.15-2022.08.19）（2022-08-20） 中报业绩表现成为短期关键，黄金板块走势较强——零售行业周报第 444 期（2022.08.08-2022.08.12）（2022-08-12） 各地促消费活动陆续推出，期待消费加速回暖——零售行业周报第 443 期（2022.08.01-2022.08.05）（2022-08-06） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.67%和-2.42%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.62%，跑赢上证综指和深证成指。2022 年以来（158 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-11.09%和-18.83%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.58%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/08/26） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/08/26） -3%-2%-1%0%1%2%08-2208-2308-2408-2508-26商贸零售（中信）上证综指深证成指 -10%-5%0%5%10%15%06-0206-1707-0107-1507-2908-1208-26商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/08/26） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-2102-1103-0403-2504-1505-0605-2706-1707-0807-2908-19商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.62%，位列 30 个中信一级行业的第 13 位。过去一周，30 个中信一级行业中 9 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和石油石化，涨幅分别为 6.52%、3.15%和 2.26%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是电子、机械和国防军工，涨幅分别为-5.95%、-5.50%和-5.48%。 2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-11.58%，位列 30 个中信一级行业的第 17 位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 4 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、农林牧渔和石油石化，涨幅分别为 45.15%、4.69%和 2.85%。2022 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是电子、计算机和传媒，涨幅分别为-25.91%、-25.05%和-24.46%。 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 2022/08/26） 图表 5