金融产品每周见：新能源基金与旧能源基金盘点

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2022 年 8 月 16 日 新能源基金与旧能源基金盘点 ——金融产品每周见 20220816 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818×转 jiangxin@swsresearch.com 本周行情概要： ⚫ 近一年不可再生的“旧”能源行业收益领先新能源：今年以来，随着国际局势的变化，除了石油石化与新能源行业表现相差不大外，”旧“能源行业收益明显赶超了新能源行业；从2017 年以来历年的收益风险特征看，“旧“能源板块的子行业差异较大，年度胜率高可达83.33%，低可至 16.67%。 ⚫ 新旧能源两类基金的投资风格及收益风险特征差异明显：近一年旧能源投资比例较高的基金波动率更低，收益风险性价比更高；投资风格上两类基金也有较大差异，旧能源投资比例较高的基金行业集中度（按申万二级看）更低，热门股占比也明显更低。 ⚫ 八大维度比较新能源基金的风格差异：1）进攻性 VS 防御性：进攻性与防御性难以兼得，近一年金鹰的韩广哲、泰达宏利的王鹏等所管理的新能源基金产品进攻性较为明显；2）换手率 VS 交易能力：部分基金的交易收益较为突出，例如汇丰晋信低碳先锋、前海开源新经济、农银汇理新能源主题等；3）行业集中度 VS 个股集中度：大部分新能源主题基金的前三大行业包括电池、能源金属、光伏设备等行业，行业个股集中度都较高的产品，例如农银汇理新能源主题、嘉实智能汽车；4）PE 估值 VS 市值分布：大部分新能源基金的持股市值处于同类中等偏低水平；5）热门股 VS 冷门股：近一年新能源热门股占比较多的基金整体业绩更弱，但也有例外，例如农银汇理新能源主题、中欧先进制造；6）热门度VS 共振性：重仓股热门度较低且不容易发生共振的新能源主题基金包括广发鑫享、易方达环保主题以及汇丰晋信低碳先锋等；7）Beta 赛道选择 Vs 个股超额： Beta 赛道选择不算太高但选股收益突出的新能源主题基金相对较少；8）成长风格暴力 VS Alpha 暴露：没有明显特征，各类型产品均有。 ⚫ 投资更比例旧能源标的：1）旧能源成分股占比较高的产品包括发高端制造 A、易方达供给改革、广发均衡优选 A、广发兴诚 A 以及广发诚享 A；2）收益风险特征差异大：与旧能源基金的行业配置本身差异较大以及旧能源相关子行业收益风险特征差异大均有关；3）旧能源基金以石油石化投资为主，偏好搭配其他周期股以及先进制造板块股票。 ⚫ 同时配置新旧能源两类标的：同时配置新旧能源两类标的基金经理不多，其中建信基金周智硕和广发基金郑澄然为代表，多只在管产品同时投资新旧能源两类标的。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1.新能源与“旧”能源的行业表现差异 ............................... 5 1.1 近一年不可再生的“旧”能源收益领先新能源 ................................... 5 1.2 新旧两类基金的比较：投资风格及收益风险特征迥异 ....................... 6 2.新能源基金经理的风格差异 ............................................. 8 2.1 不同市场环境的比较：进攻性 VS 防御性 ............................................ 8 2.2 市场敏感度：换手率 VS 交易能力 ..................................................... 10 2.3 组合构造：行业集中度 VS 个股集中度 ............................................. 11 2.4 持股特征：PE 估值 VS 市值分布 ........................................................ 12 2.5 选股偏好：热门股 VS 冷门股.............................................................. 13 2.6 重仓股特色：热门度 VS 共振性 ......................................................... 14 2.7 收益分解：Beta 赛道选择 VS 个股超额 .......................................... 14 2.8 因子分解：成长风格暴露 VS Alpha 暴露 ........................................ 15 3.哪些基金经理投资更多比例的旧能源标的 ...................... 16 3.1 收益风险特征：收益风险特征与代表指数差异较大 ....................... 16 3.2 旧能源基金以石油石化投资为主，偏好搭配其他周期股以及先进制造板块股票 ...................................................................................................... 17 4.部分基金经理同时配置新旧能源两类标的 ...................... 19 5.风险提示及声明 ............................................................ 20 目录 qRtQpPtQrMqNpRrPmNvNmR8O8QaQsQpPpNtReRoOwOlOnMpR7NqRtMwMoMqQNZnRmR 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：新、旧能源行业代表指数近一年走势 .......................................................