半导体设备行业月报：外部事件加速设备国产替代进程，看好半导体设备行情延续

证券研究报告·行业月报·专用设备 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 半导体设备行业月报 外部事件加速设备国产替代进程，看好半导体设备行情延续 2022 年 08 月 24 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《金阳新能源与国有投资机构合作建设 20GW 异质结项目，HJT 产业化进程加速利好核心设备商》 2022-07-28 《双良节能与华晟签订单晶方锭合同，薄片化降本加速推进HJT 成本曲线下降》 2022-07-22 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 估值底部&业绩高增&政策催化，半导体设备板块表现强劲 8 月份上旬半导体设备板块表现强劲，8 月 11 日 SW 半导体设备指数较 7月 29 日上涨 29%，远超风电设备、锂电专用设备、光伏加工设备等专用设备板块。我们认为背后原因主要有三点：1）半导体设备板块估值处在历史底部。2021Q3 以来半导体设备板块估值深度回调，8 月 22 日市盈率 TTM 仍仅位于35%分位点。北方华创、中微公司等龙头估值水平均位于历史低点。2）半导体设备板块兑现业绩高速增长。北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科等率先发布 2022 年中报（预告），业绩均实现大幅增长，盈利水平大幅提升。3）美国芯片法案通过等外部事件推动，加速国产替代诉求。 ◼ 晶圆制造环节景气度较高，半导体设备行业景气度有望延续 海内外晶圆厂业绩持续高增，验证全球半导体行业较高景气度。1）台积电：2022 年 1-7 月合计实现营收 12120 亿新台币，同比+41.1%；7 月份实现收入 1868 亿新台币，同比+49.9%，环比+6.2%。2022Q3 营收指引为 198-206 亿美元，将创单季度历史新高。2）华虹半导体：2022Q2 实现营收 6.21 亿美元，同比+79.4%，环比+4.4%，创下单季度收入新高。细分领域来看，新能源等需求持续放量，2022 年本土半导体行业景气度不必悲观。2022 年 7 月我国新能源汽车销量、产量分别为 59.3 和 61.7 万辆，分别同比+119%和+118%，产销依旧旺盛，对半导体需求持续大幅提升。 对于半导体设备，高基数背景下，市场普遍担心下游客户资本开支下降。然而，我们认为，晶圆产能东移背景下，本土晶圆厂开工率依旧较高，2022Q1中芯国际、2022Q2 华虹半导体产能利用率均超 100%，产能吃紧，下游客户资本开支仍有保障，本土半导体设备行业景气度有望延续。 ◼ 晶圆厂招标追踪：下游招标快速推进，1-7 月国产化率约 36% 以近期规模化公开招标的华虹无锡、积塔半导体、福建晋华、华力集成和华虹宏力为统计标本。1）整体来看，2022 年 1-7 月 5 家晶圆厂合计完成招标646 台，其中 7 月份 58 台，主要来自华虹无锡（36 台）。2）细分设备来看，7 月份炉管设备招标完成量较大，其中华虹无锡完成招标 34 台，积塔半导体完成招标 10 台，合计占到 7 月份总招标量的 76%。 国产化率方面，2022 年 1-7 月份 5 家晶圆厂合计完成国产设备招标 230台，国产化率约 36%。2022 年 1-7 月北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技在上述 5 家晶圆厂分别完成中标 55、21、13、14 台。特别地，7 月份积塔完成 7 台 CVD 招标，全部来自嘉芯迦能（万业企业间接控股子公司）。 ◼ 行业进入业绩兑现期，国产替代长期存在&空间广阔 短期来看，本土半导体设备企业进入业绩兑现期，在手订单饱满，保障业绩延续高速增长。1）北方华创：2022 年 1-2 月新增订单超过 30 亿元，同比增速超 60%。2）中微公司：在 2021 年新增订单 41.29 亿元，同比+90%的高基数背景下，2022H1 新签订单达到 30.6 亿元，同比增长 62%。3）华海清科：2021 年末未发出的在手订单超过 70 台，超过 2019-2021 年累计确认收入总数67 台。此外，2022H1 公司新签订单金额 20.19 亿元，同比+133%。 中长期来看，晶圆产能东移&国产替代逻辑长期存在&空间广阔。1）晶圆产能东移：中国大陆晶圆产能缺口依旧较大，2021 年底晶圆全球产能占比仅为 16%，远低于半导体销售额全球占比（2021 年约 35%）。集微咨询预计中国大陆未来 5 年还将新增 25 座 12 英寸晶圆厂，总规划月产能将超过 160 万片，本土对半导体设备需求有望长期维持高位；2）国产替代：2020 年中国大陆晶圆设备国产化率仅 7.4%。在半导体行业增速放缓的背景下，设备进口替代逻辑将日益凸显，设备企业有望表现出高于行业平均的业绩弹性。 ◼ 投资建议：下游需求旺盛，叠加国产替代驱动，2022 年本土半导体设备龙头业绩有望延续高速增长。重点推荐【北方华创】、【长川科技】、【芯源微】、【至纯科技】、【拓荆科技-U】、【华海清科】、【中微公司】、【华峰测控】、【盛美上海】。建议关注【万业企业】、【精测电子】。 ◼ 风险提示：下游资本开支不及预期、设备国产化不及预期等。 -37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2021/8/232021/12/222022/4/222022/8/21专用设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业月报 2 / 26 内容目录 1. 估值底部&业绩高增&政策催化，半导体设备板块表现强劲 ....................................................... 5 1.1. 反弹原因一：板块整体估值处于历史底部............................................................................. 5 1.2. 反弹原因二：业绩持续高速增长，真实盈利水平大幅提升................................................. 6 1.3. 反弹原因三：美国芯片法案通过，掀起半导体设备国产替代浪潮..................................... 7 2. 晶圆制造环节景气度较高，半导体设备需求有望维持较高水平 .................................................. 8 2.1. 海内外晶圆厂业绩高增验证行业景气度，市场预期差依然存在......................................... 8 2.2. 晶圆厂资本开支仍处于高位，半导体设备需求维持在较高水平....................................... 11 3. 晶圆厂招标追踪：下游招标快速推进，1-7