疫情影响下稳步增长，实现高质量经营

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：39.41 元 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 电话：021-20315728 Email：chenny@r.qlzq.com.cn 分析师：王逢节 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 执业证书编号：S0740522030002 Email：wangfj@r.qlzq.com.cn 研究助理：佘雨晴 E Email：wangfj@r.qlzq.com.cn Email：sheyq@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,976 流通股本(百万股) 1,433 市价(元) 39.41 市值(百万元) 77,881 流通市值(百万元) 56,464 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 9,518 11,759 14,523 17,634 20,737 增长率 yoy% 39% 24% 24% 21% 18% 净利润（百万元） 1,301 1,819 2,268 2,907 3,530 增长率 yoy% 48% 40% 25% 28% 21% 每股收益（元） 0.66 0.92 1.15 1.47 1.79 每股现金流量 0.74 0.98 2.49 1.61 1.69 净资产收益率 17% 19% 19% 20% 20% P/E 59.9 42.8 34.3 26.8 22.1 PEG 1.3 1.1 0.9 0.9 0.9 P/B 10.7 8.6 7.1 5.7 4.6 备注：以 2022 年 8 月 23 日收盘价计算 投资要点  公告摘要：公司发布 2022 年中报，上半年公司实现营收 49.62 亿元，同比增长 1.82%。实现归属于上市公司股东的净利润 9.91 亿元，同比增长 5.34%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9.42 亿元，同比增长 6.82%。  疫情拖累短期业绩，坚持高质量发展。上半年，面对上海疫情封控的严峻形势，公司作为上海本土企业，充分发挥“一总部多基地”体系优势，为多个重大项目的按期交付提供保障。Q2 单季度公司实现营收 24.65 亿元，同比减少 13.68%，环比接近持平，实现归母净利润 5.36 亿元，同比减少 0.19%，环比增长 17.8%。分业务来看，其中软件开发及工程服务营收 34.77 亿元，同比增长 6.5%，服务外包营收 14.26 亿元，同比增长 9.7%，系统集成营收 0.48 亿元，同比增长 54.83%。上半年公司综合毛利率为 36.17%，同比提升 1.76 个 pct，成本端显著下降。其中软件开发及工程服务毛利率为 31.8%，同比提升 3.98 个 pct，服务外包毛利率为 47.03%，同比下滑 4.5 个 pct，系统集成业务毛利率为 16.14%，同比提升 8.01 个 pct。费用支出略有增长，销售/管理费用同比分别增长 9.93%/16.79%，并持续加大研发投入。公司坚持高质量发展，强化资金营运管理，上半年经营活动产生的现金流净额为 17.34 亿，同比增长 38.23%。  赋能多领域数字化转型，推出“宝罗”机器人品牌。双碳政策推动国内钢铁行业数字化转型需求增长，公司发挥自身在工业互联网平台优势，支撑高效运营，助力节能减排，在 MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司以股东宝武集团并购重组为发展契机，持续为公司带来新订单需求。继 2021 年公司发布面向冶金高端装备工艺需求的大型自主 PLC 产品后，为满足业务规模化发展需要，公司进一步完善专业化团队与供应链体系，不断推进产品迭代研发，拓展应用场景，提升产品竞争力。公司加快工业互联网平台的研发及跨行业、跨领域的产业化推广，构建 xIn3 Plat 全新内核 XO，支撑可分可合架构，提升智慧环保、水务和应急领域的差异化竞争优势，满足数字经济需要。同时公司推出“宝罗”机器人品牌，未来将推出万名“宝罗”上岗，基于宝信工业互联网平台打造自主可控的“宝罗云平台”，实现机器人与互联网的深度融合，加速推广规模化应用。  罗泾五期开始建设，持续推动 IDC 全国化布局。公司跟随战略客户持续推进宝之云在全国的业务布局，在华东区域，2021 年获得上海新的能耗指标，按计划推进罗泾基地五期项目建设，除上海外，积极开展南京基地市场策划工作。在华北区域，公司依托国家“东数西算”政策，打造宝之云华北基地，加快一期项目建设。上述项目的落地有望促进公司向全国性数据中心运营商迈进。在东数西算以及东部能耗指标逐步趋严的背景下，对于不合规 IDC 管理力度加大，核心城市具有充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源，公司前期布局的数据中心资产有望迎来价值重估。云业务方面，云方面，宝之云已升级成为多节点、分布式云架构，“云网芯”One+套件实现了云服务、网络服务、运维服务的数字化管理，全国节点布局进一步提速。  投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型 PLC 市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展 IDC 业务，成为第三方数据中心龙头。我们预计公司 2022-2024 年净利润为 22.68 亿/29.07 亿/35.30 亿，EPS 分别为 1.49 元/1.91 元/2.32 元，维持 “买入”投资评级。  风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期；IDC 交付上架进度低于预期 疫情影响下稳步增长，实现高质量经营 宝信软件（600845.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2022 年 08 月 23 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 图表 1：盈利预测（百万元，以 2022 年 8 月 23 日收盘价计算） 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E货币资金4,3008,19710,41112,831营业收入11,75914,52317,63420,737应收票据1,328000营业成本7,9359,97411,94513,981应收账款2,3902,9523,4433,986税金及附加42445668预付账款412517620725销售费用206267310342存货3,0624,4885,3756,291管理费用330424518581合同资产1,9089841,4932,194研发费用1,2901,4521,7632,07