快递行业7月份数据点评：局部疫情不扰淡季量价韧性，经营持续向好

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2022 年 08 月 22 日 跟随大市(维持) 证 券研究报告• 行业研究• 交通运输 快递行业 7 月份数据点评 局部疫情不扰淡季量价韧性，经营持续向好 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn 联系人：乐璨 电话：18280227875 邮箱：lec@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 123 行业总市值（亿元） 30,363.34 流通市值（亿元） 27,965.18 行业市盈率 TTM 11.9 沪深 300 市盈率 TTM 12.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 交运行业周报（8.15-8.21）：7 月快递业量价齐升，航空货运稳健恢复 (2022-08-22) 2. 航空机场 7 月数据点评：票价客座率持续修复，国际航班有序开放 (2022-08-18) 3. 交运行业周报（8.8-8.14）：多条国际航线恢复，浦东虹桥两机场整体上市 (2022-08-16) 4. 交运行业周报（8.1-8.7）：义乌疫情形势逐渐向好，C919 完成取证试飞 (2022-08-08) 5. 交运行业 2022Q2 基金持仓分析：航空物流热度依旧，交运配比环比续增 (2022-08-01) [Table_Summary]  事件：A 股快递公司披露 2022 年 7 月经营数据。  网购渗透率持续提升，7 月快递件量增速+8.0%。2022 年 7 月快递行业完成快递业务量 96.5 亿件（+8.0%）。2022 年 7 月社零总额 3.6 万亿元，同比增长 2.7%，增速环比 2022 年 6 月下降（-0.4pp）。实物商品网上零售额为 0.9万亿元，较 2021 年同期增长 10.1%。实物商品网购渗透率当月值为 24.1%，网购渗透率较 2021 年 7 月上升 1.6pp，网购渗透率持续提升。  量：行业件量同比提升，疫情后需求恢复明显。7 月快递行业完成快递业务量96.5 亿件，同比增长 8.0%，较 2022 年 6 月的同比增速增长 2.6pp。上市公司方面，7 月顺丰、韵达、申通、圆通分别完成件量 9.2、15.9、12.0、15.1亿件，同比增速分别为 8.9%、2.1%、33.8%、7.8%，同比均提升。顺丰市占率为 9.5%，较 2022 年 6 月下降 0.4pp；韵达、申通、圆通市占率分别为16.4%、12.4%、15.6%，通达系市占率均有所提升，韵达市占率保持 A 股快递公司第一。  价：主要产粮区 ASP 同比持续提升。7 月份全国快递平均单价 9.3 元，同比上涨 0.1 元（+0.6%）。7 月份东、中和西部地区快递平均单价分别为：9.4元、7.8 元、11.6 元，分别同比变化 1.8%、-6.1%和 2.1%。同城、异地、国际快递平均单价分别为：5.0 元、5.3 元、54.9 元，分别同比变化-8.0%、-5.2%和-9.4%。从主要产粮区看，金华（义乌）地区快递单价为 2.7（同比+2.3%），环比-3.1%。 7 月韵达单票收入 2.51 元，同比+23.0%，环比-2.3%；申通单票收入 2.42元，同比+22.8%，环比-3.6%；圆通单票收入 2.56 元，同比+26.4%，环比-1.9%；顺丰单票收入 16.02 元，同比+4.2%，环比+1.3%。  集中度：2022 年 7 月快递行业 CR8 为 84.8%，同比上升 4.0pp、环比增长0.1pp。  投资建议：尽管消费承压，但快递需求持续恢复，监管催化下的估值重构仍将持续，行业从比拼肌肉（资本）竞争下的估值体系→比拼经营竞争下的估值体系。行业依旧在总部利润修复的发展阶段，价格战缓和的节奏并未被需求端疫情影响打断，长期缓步涨价的轨道持续消化通胀成本/人力成本/制度成本（五险一金）。行业本身规模效益带来的成本持续降低，龙头具备长期利润空间。推荐标的：继续看多加盟制快递的利润/估值修复共振，韵达股份（002120）：管理团队稳定、份额优先战略定力强，精细化管理水平突出，行业修复阶段利润弹性最大，22Q1 扣非净利 4.0 亿元，同比上升 122.4%，22Q1 利润大幅提升，7 月 ASP 同比增长，同比+23.0%，环比-2.3%。圆通速 递 （600233）： 业绩 预 告 22Q2 实 现 归 母净 利 9.0 亿 元 ，同 比 增长277.3%，7 月 ASP 同 比 增 长 ， 同 比+26.7%， 环 比-1.9%。 中 通 快 递（2057.HK）：绝对龙一，规模效应最强，具备强大且平衡的加盟网络，产能及现金储备充裕，22Q2 单票净利 0.28 元，市占率持续提升，成本管控显著，彰显龙头的经营统治力。  风险提示：网购增速下滑、加盟商管控风险、人力成本大幅上涨。 重点公司盈利预测与评级 代 码 名 称 当 前 价 格 投 资 评 级 EPS（ 元 ） PE 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002120.SZ 韵达股份 18.74 买入 0.51 0.97 1.22 34.2 17.9 14.3 600233.SH 圆通速递 21.12 买入 0.61 0.97 1.23 31.6 19.9 15.7 002352.SZ 顺丰控股 50.68 买入 0.87 1.37 1.79 62.5 39.9 30.5 02057.HK 中通快递 181.77 买入 5.87 7.49 9.72 31.2 24.5 18.9 数据来源：Wind，西南证券 -21%-14%-7%0%7%15%21/821/1021/1222/222/422/622/8交通运输 沪深300 10346股票报告网 快 递行业 7 月份数据点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 量：行业件量同比+8.0%，超社零增速 2022 年 7 月国内社零总额 3.6 万亿元，同比增长 2.7%，增速环比 2022 年 6 月降低（-0.4pp）。实物商品网上零售额为 0.9 万亿元，较 2021 年同期增长 10.1%。实物商品网购渗透率当月值为 24.1%，网购渗透率较 2021 年 7 月上升 1.6pp，线上购物进入传统淡季，新型电商催化下网购渗透率同比持续提升。 2022 年 7 月全行业完成快递业务量 96.5 亿件，同比增长 8.0%，较 2022 年 6 月的同比增速增长 2.6pp，疫情后需求恢复，快递需求恢复明显。 图 1：社会零售总额及同比 图 2：实物商品网上零售额及同比 数据来源：国家邮政局，西南证券整理 数据来源：国家邮政局，西南证券整理 图 3：实