产品技术实力提升，助力下游企业数字转型

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 08 月 19 日 证 券研究报告•2022 年 中报点评 买入 （ 首次） 当前价： 29.56 元 普联软件（300996） 计 算机 目标价： 38.40 元（6 个月） 产品技术实力提升，助力下游企业数字转型 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：叶泽佑 电话：13524424436 邮箱：yezy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 1.41 流通 A 股(亿股) 0.84 52 周内股价区间(元) 19.68-47.22 总市值(亿元) 41.68 总资产(亿元) 11.26 每股净资产(元) 6.58 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  业绩总结：公司 2022年上半年实现营业收入 1.6亿元，同比增长 17.6%；实现归母净利润 0.1 亿元，同比下降 69.5%。  营业收入持续增长，毛利率保持较高水平。1）从营收端来看，公司 2022 年上半年营业收入同比增长 17.6%，主要系公司持续扩大客户群体、业务领域、业务规模不断扩大，项目后期运维收入不断提高。2）从利润端看，公司归母净利润同比下降 69.5%，主要系公司收入确认存在季节性且报告期内期间费用增速快于营收增速；公司毛利率为 50.0%，同比增长 0.89 个百分点。3）从费用端来看，2022年上半年公司销售、管理、研发费用率分别为 3.8%、11.5%和 30.3%，其中研发费用同比增长 154.2%，主要系公司持续扩大研发人员队伍、增加研发投入。  紧抓企业数字化转型需求，积极拓展市场版图。2021年末我国全面启动软件和信息技术服务业“十四五”发展规划，协同推进数字产业化和产业数字化。公司紧抓企业数字化转型需求，持续拓展业务版图，目前公司战略客户业务从财务管理领域已拓展至经营、生产管理领域。公司持续聚焦优势业务领域，不断开拓全球资金管理业务、智能财务共享业务领域和 XBRL 数据应用业务领域，抢抓司库体系建设窗口期，积极拓展客户。  聚焦研发投入，产品国产适配持续增强。公司专注云计算、物联网、区块链等技术领域研发创新，积极采用新技术、新架构持续提升 OSP 云开发平台能力，使其支持 SpringBoot、React 框架；并对后台服务代码进行了重构，实现代码按需引用。目前公司 OSP 平台国产适配性不断增强，适配飞腾等五款国产 CPU 处理器，适配统信和麒麟服务器操作系统，适配 TiDB 等 8 款国产数据库。  盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 1.37元、1.92元、2.62元，未来三年归母净利润将达到 38.7%的复合增长率。公司作为国内大型集团企业信息化管理平台软件领先提供商，重视核心技术研发，聚焦优势细分领域市场拓展，持续加强品牌影响力，预计订单量在 2023年将迎来显著增长，给予2023 年 20 倍估值，对应目标价 38.40 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：客户订单不及预期、研发项目不及预期、市场拓展不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 581.93 793.59 1065.65 1399.56 增长率 37.86% 36.37% 34.28% 31.33% 归属母公司净利润（百万元） 138.58 193.73 270.81 370.01 增长率 66.18% 39.80% 39.79% 36.63% 每股收益 EPS（元） 0.98 1.37 1.92 2.62 净资产收益率 ROE 14.70% 17.58% 20.30% 22.40% PE 30 22 15 11 PB 4.51 3.81 3.15 2.54 数据来源：Wind，西南证券 -40%-26%-11%3%18%32%21/821/1021/1222/222/422/622/8普联软件 沪深300 普 联软件（300996） 2022 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 专注大型集团企业信息化管理，持续聚焦研发创新 普联软件成立于 2001 年，是大型集团企业管理信息化综合方案提供商，主要聚焦于集团财务管控、集团资金管理、数据应用服务等业务领域等领域，向大型集团提供 To-B 应用软件和平台软件与后期服务，是国家认定的高新技术企业、国家鼓励的重点软件企业。公司成立之初为石油石化行业提供 ERP、FMIS 等平台软件服务，目前正在积极拓展智慧工地、数字建造等建筑行业产业互联网相关业务。凭借在大型集团企业管理软件开发领域的深入耕耘及持续研发投入，公司在细分领域建立了较大的差异化竞争优势，现已形成以石油石化、建筑地产两大优势行业为核心，多业务领域客户群体不断扩大的新格局。 图 1：公司发展历程 资料来源：公司官网，西南证券整理 公司高度重视研发创新，具有较为完善的研发机构、研发投入机制、创新基础设施及创新制度体系。报告期内，公司研发费用率达 30.25%，处于行业中上水平。公司作为山东省企业移动计算工程技术研究中心和山东省软件工程技术中心依托单位，与山东大学、山东师范大学等高校建立了紧密的产学研合作关系。目前公司拥有以“OSP 云开发平台”、“PaaS 云平台”为核心的自主知识产权技术平台及业务模型库，形成了符合公司业务特点的核心技术架构及软件开发体系，拥有 10 余项发明专利、200 余项软件著作权。 公司聚焦管理信息化平台软件领域，致力于为客户提供集团财务管控、集团司库管理、XBRL 数据应用等领域解决方案及信息系统集成软件产品，形成了一条以“税企互联云平台”、“偿二代编报系统”、“人力资本管理”、“偿二代风险管理信息系统”、“银企直联系统”、“资产管理系统”为主的多领域企业管控软件产品线。 公司产品具体情况如下： 表 1：公司主要产品 系 列 产 品 产 品 /方 案 名 称 典 型 用 户 面向集团管控的 主要产品/方案 集团财务管理系统（方案） 中国石油、中国石化、大唐集团 集团资金管理系统（方案） 中国石油、中国石化、中国建筑、中国海油、 中国广核、紫金国际资本、海信集团 普 联软件（300996） 2022 年 中报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 系 列 产 品 产 品 /方 案 名 称 典 型 用 户 集团全面预算管理系统（方案） 中国石油 财务共享服务平台（方案） 中国石油、中化集团、大连万达、华夏幸福、新希望等 集团税务管理系统（方案） 中国建筑、海信集团 集团资产管理系统 茂名石化、山东石油等 集团人力资源管理系统 葛洲坝集团、江淮汽车等 XBR