医药生物行业跨市场周报：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 8 月 22 日 行业研究 短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显 ——医药生物行业跨市场周报（20220821） 医药生物 行情回顾： 上周，A 股医药生物指数下跌 3.31%，跑输沪深 300 指数 2.35pp，跑输创业板综指 4.17pp，排名 29/31，表现较差，主要受集采政策负面影响。港股恒生医疗健康指数收跌 4.58%，跑输恒生国企指数 2.58pp，排名 11/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，诺诚健华的奥布替尼片、绿叶制药的注射用醋酸戈舍瑞林缓释微球的 NDA 申请新进承办；恒瑞医药的 HRS-1780 片和注射用HRS9432 的 IND 申请新进承办；康宁杰瑞的注射用 JSKN003 的临床申请新进承办。上周，三生国健的 601a 注射液正在进行三期临床；正大天晴的 TQ-B3525片、以岭药业的 XY03-EA 片正在进行二期临床；长春金赛的 EG017 软膏正在进行一期临床。 本周观点：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显 上周受医药政策如浙江省第三批药品集采、医保局对口腔种植收费调查等负面影响，板块情绪较差。我们回顾前七批药品集中带量采购结果，发现其价格平均降幅愈发趋于温和、理性，因此不应对该事件过分悲观。且回首 2012 年以来（过去 10 年）生物医药指数走势，当估值触及底部后，生物医药指数会开始进行修复。当前医药板块 PE（TTM）已处于过去 10 年的历史低位（过去 10 年最低估值为 24x，均值为 37x），截至 2022.08.19 为 24x。我们认为参考历史估值，当前生物医药板块处于估值底部，长线来看具有很强投资价值，相较于短期内受政策冲击较大的行业，我们看好政策支持力度大的高景气度方向，建议关注中医药板块（太极集团、同仁堂、寿仙谷等）；创新药板块（荣昌生物（A+H）、康诺亚-B（H）等）；医疗器械板块（迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗等）。 2022 年中期投资策略：紧抓补短板、高景气与疫后修复三大主线。长期来看疫情对人类社会的影响将趋于弱化，但短期依然会对社会经济活动和医药行业产生重大影响，基于疫情的常态化及防疫措施，补齐防疫所需的短板、受疫情影响小或政策支持力度大的高景气度方向、疫情受损后修复的方向有望成为下半年的投资主线。分别推荐君实生物（A+H）、同和药业、迈瑞医疗、 风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600587.SH 新华医疗 20.52 1.37 1.63 1.97 15 13 10 买入 300142.SZ 沃森生物 43.59 0.27 0.75 1.17 161 58 37 买入 600129.SH 太极集团 26.57 -0.94 0.57 1.03 NA 47 26 买入 000915.SZ 华特达因 43.47 1.62 2.18 2.85 27 20 15 买入 1877.HK 君实生物 27.89 -0.80 -0.80 -0.10 NA NA NA 买入 688180.SH 君实生物-U 59.06 -0.80 -0.80 -0.10 NA NA NA 买入 688580.SH 伟思医疗 59.50 2.60 3.45 4.70 23 17 13 买入 688626.SH 翔宇医疗 29.79 1.35 0.97 1.36 22 31 22 买入 2359.HK 药明康德 78.49 1.75 2.83 3.64 45 28 22 买入 603259.SH 药明康德 91.22 1.75 2.83 3.64 52 32 25 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 299.03 6.59 7.97 9.63 45 38 31 买入 300015.SZ 爱尔眼科 28.56 0.43 0.56 0.74 66 51 39 买入 002821.SZ 凯莱英 174.30 4.40 11.07 9.75 40 16 18 买入 603939.SH 益丰药房 51.86 1.25 1.56 1.91 41 33 27 买入 300636.SZ 同和药业 13.81 0.39 0.63 0.91 35 22 15 买入 1951.HK 锦欣生殖 4.66 0.14 0.21 0.27 33 22 17 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-08-22；汇率按 1HKD=0.8702CNY 换算 增持（维持） 作者 分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003 021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 010-57378027 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 联系人：黎一江 liyijiang@ebscn.com 联系人：叶思奥 yesa@ebscn.com 联系人：张瀚予 zhanghanyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -24%-16%-7%1%10%08/2111/2102/2205/22医药生物沪深300 资料来源：Wind 相关研报 市场初步企稳，联影医疗挂牌在即有望重燃医药生物被关注度——医药生物行业跨市场周报（2022-08-15） 紧抓疫情补缺、高景气度与疫后修复三大主线——医药生物行业 2022 年中期投资策略（2022-06-03） 要点 股票报告网 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 医药生物 目 录 1、 行情回顾：医药政策负面情绪叠加，医药板块整体调整 ..................................................... 3 2、 本周观点：短期政策负面情绪过度反应，医药板块长期投资价值凸显 ................................ 5 3、 行业政策和公司新闻 ....................................................................................................... 11 3.1、 国内医药市场和上市公司新闻 .....................................