银行业本周聚焦：29万亿理财市场有什么变化？22H银行经营指标表现如何？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022 年 08 月 21 日 银行 本周聚焦-29 万亿理财市场有什么变化？22H 银行经营指标表现如何？ ➢ 2022 年理财半年报发布，有哪些“变化”值得关注? 关注点 1-概览：规模稳步增长，以固收类产品为主。1）整体规模上，截至2022 年上半年理财产品存续余额 29.15 万亿元，较年初稳步增 0.15 亿，同比增长 12.98%。2）分类别来看，银行理财产品仍以固定收益类为主，2022 年上半年底存续余额 27.35 万亿元，较 2021A 增长 2.13%，占比也较 2021A 提升 1.5pc 至 93.83%。混合、权益占比分别仅为 5.9%、0.27%，且占比均有所下降。 关注点 2-收益率：上半年整体略有提升。2022 年上半年理财产品加权平均收益率为 3.61%，较 2021A 提升 6bps，较上一年同期增加 9bps，高出10 年期国债收益率 83bps。 关注点 3-理财转型：净值化比例已达 95%，嵌套规模继续减少。1）净值化产品占比继续提升至超 95%。存续规模 27.72 万亿元，占比达到 95.09%，较 2021A 提高 2.82pc。2）理财产品嵌套投资逐步减少。银行机构理财资金投向各类资管产品（统计口径为除公募基金之外的各类资管产品；不含私募基金、协议委外类资产）余额 3.14 万亿元，同比下降 48.27%，较资管新规发布时下降 75.16%。 关注点 4-投向：以债券为主，非标占比持续下降。标准化资产中，债券、同业存单和现金及银行存款合计占比 81.9%，较 2021A 提升 2.15pc。具体来看，当前债券类（占比 53.3%）仍为主要投资方向，其中信用债占比48.07%，同业存单占比 14.6%。非标资产占比 7.14%，较 2021A 继续下降 1.26pc；权益类占比下降 0.06pc 至 3.21%，而公募基金占比基本维持不变。 关注点 5-投资者：理财投资者数量突破 9000 万，中低风险和 T+0 产品更受偏爱。截止 2022H，持有理财产品投资者数量达 9145.40 万人，其中个人投资者占比 99.08%，半年新增近 1000 万。偏好方面：1）持有净值型理财产品的投资者数量占比始终维持在 99%以上水平，投资者逐步树立并适应“净值化”的理财观念。其中，持有开放式净值型理财产品的投资数量最多，截至 2022H 占比为 88.22%。2）持有中低低风险及以下产品的投资者占比超 90%，较 2021A 提升 4.9pc 左右，整体风险偏好相对保守。3）持有 T+0 产品投资者占比提升 2.26pc 至 56.49%。 关注点 6-竞争格局：理财子公司优势明显，代销覆盖面持续扩大。 1）理财子公司市占率稳步提升：截止 2022 年 6 月底，已有 29 家理财公司获批筹建，包括 25 家商业银行理财子公司和 4 家外方控股的合资理财公司，其中 27 家已获批开业。产品存续规模 19.14 万亿元，占理财市场比例65.6%，规模较 2021A 比例提升 6.3pc。与此同时，过去 2 年全市场有发行理财产品的银行的数量已从 350 家以上降至当前 293 家。在全面净值化的背景下，尾部中小行不论在产品能力、客群渠道方面与头部银行、理财子公司的差距明显放大，未来优质银行及理财子公司的市占率或有望持续提升。 2）他行代销的模式正越来越普遍：不少中小行有客户但产品能力欠佳，代销理财或成为不错的选择，此外财富管理本身，提升代销覆盖面也能给客户更好地投资体验。以理财子公司为例，2022H，有存续产品的 25 家理财子公司均开拓了代销渠道，代销产品余额达到 18.95 万亿元（包括母行及他行）。其中只有 3 家理财子公司的理财产品仅由母行代销，另外 22 家理财子公司均打通了其他银行的代销渠道。6 月共有 199 家机银行构代销了理财子公司发行的理财产品，年初新增 83 家。从规模上看，理财公司理财产品由母行代销金额占比下降 1pc 左右至 88%，他行代销占比逐步提升。 关注点 7-养老理财：试点逐步扩大。2021 年 9 月试点启动以来，目前已有 27 只养老理财产品顺利发售，23.1 万名投资者累计认购超 600 亿元。养老理财产品具有长期限、业绩基准相对较高、门槛及费率相对低等目标定位，契合居民未来养老理财的需求，空间较大，可继续积极关注未来试点的效果。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—7 月社融信贷较弱，静待信心恢复；东财中报业绩具有较强韧性》2022-08-14 2、《银行：本周聚焦—近期北上资金持股银行有何变化？》2022-08-07 3、《银行：本周聚焦—Q2 开发贷和按揭继续走弱，零售消费贷恢复正增长》2022-07-31 -32%-16%0%16%2021-082021-122022-042022-08银行沪深300股票报告网 2022 年 08 月 21 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 ➢ 22H 银行业经营情况：业绩与资产质量均较为稳定，银行间有所分化 1）行业整体：息差降幅收窄，利润增长稳定，资产质量指标持续改善。 A、利润增速基本平稳，同比增长 7.08%，增速环比 2022H 仅下降 0.27pc。 B、息差降幅有所收窄：2022Q2 为 1.94%，环比 2022Q1 下降 3bps（Q1下降 11bps）。LPR 下调、按揭利率下限调整、市场利率下降、贷款重定价，存款竞争仍较为激烈等因素影响下，息差的下行趋势较为确定。但节奏上，由于重定价压力一般集中在 Q1，Q2 息差下行幅度也逐步收窄。近期 MLF 及逆回购利率均有所下调，预计未来息差或还有一定下行压力。 C、加大核销及处置力度，资产质量各指标继续改善：上半年不良资产 1.41万亿元，较去年同期多处置 2197 亿元；其中中小银行处置不良贷款 5945亿元，较去年同期多处置 1184 亿元。22Q2 不良率（1.67%）较 22Q1 继续下降 2bps，连续 7 个季度下降；关注类贷款占比（2.27%）下降 4bps；拨备覆盖率为 204%，环比提升 3pc，拨贷比 3.40%，与 Q1 基本持平。 2）小微贷款：大行全年投放计划已完成 80%以上，行业竞争或已进入相对平衡点。Q2 全国普惠型小微企业贷款余额 21.8 万亿，环比 22Q1 增长5.67%。2022 年上半年，国有大行普惠小微贷款已增长超 1.35 万亿（此前国务院目标 1.6 万亿，对应增速约 25%），预计全年达标压力不大。 3）分银行类别来看：中小行息差更有韧性，资产质量改善幅度也更大。 A、净利润增速：2022Q2 国有大行、股份行、城商行、农商行分别为 6.16%、9.69%、5.37%、