物流行业事件点评-快递7月数据点评：淡季检验价格韧性，需求修复趋势明朗

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 08 月 21 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 许可 S0350521080001 xuk02@ghzq.com.cn 证券分析师： 周延宇 S0350521090001 zhouyy01@ghzq.com.cn 联系人 ： 祝玉波 S0350121120080 zhouyb01@ghzq.com.cn 联系人 ： 钟文海 S0350121090029 zhongwh@ghzq.com.cn [Table_Title] 快递 7 月数据点评： 淡季检验价格韧性，需求修复趋势明朗 ——物流事件点评 最近一年走势 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 物流 -1.1% 3.5% 沪深 300 -2.8% 3.8% 相关报告 《——物流行业深度研究 ： 油价上涨，快递企业成本影响几何？ （推荐）*物流*许可，周延宇》——2022-03-12 《新物流时代系列之一： 破茧成蝶，跨境电商重塑百年货代新格局（推荐）*物流*周延宇，许可》——2021-09-06 《内贸集运行业深度：龙头享受格局红利，多式联运打开成长空间*交通运输*许可》——2022-08-15 《——物流行业动态研究 ： 疫情扰动不改向好趋势，电商快递布局正当时 （推荐）*物流*许可，周延宇》——2022-08-12 《——交通运输行业月报 ： VLCC 淡季不淡，重视油运大周期投资机会 （推荐）*交通运输*许可》——2022-08-10 事件： 快递行业 7 月运行情况及快递企业 7 月经营数据均已公布。 ① 行业方面： 量：7 月份，全国快递服务企业业务量完成 96.45 亿件，同比增长 7.96％； 其中异地快递业务量达到 82.94 亿件，同比增长 9.87%。 价：7 月份，全国快递服务企业单票收入 9.31 元，同比提升 0.58%，环比下降 2.90%；其中，异地快递单票收入为 5.32 元，同比下降 5.22%，环比下降 3.15%。 ② 个股方面： 量：7 月份，按业务量增速排序， 申通快递完成业务量 11.95 亿票，同比增长 33.84%； 顺丰控股完成业务量 9.21 亿票，同比增长 8.87%； 圆通速递完成业务量 15.06 亿票，同比增长 7.81%； 韵达股份完成业务量 15.86 亿票，同比增长 2.12%。 价：7 月份，按单票收入同比增速排序， 圆通速递单票收入 2.56 元，同比增长 26.38%，环比下降 1.92%； 韵达股份单票收入 2.51 元，同比增长 23.04%，环比下降 2.33%； 申通快递单票收入 2.42 元，同比增长 22.84%，环比下降 3.59%； 顺丰控股单票收入 16.02 元，同比增长 4.23%，环比增长 3.00%。 投资要点： ◼ 单票收入同比均超 20%，旺季在即布局正当时 2022 年 7 月，圆通速递单票收入为 2.56 元，同比增长 26.38%，环比下降 0.05 元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入 2.46 元，同比增长 21.71%，环比下降 0.04 元；申通快递单票收入为 2.42 元，同比增长 22.84%，环比下降 0.09 元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入 2.28 元，同比增长 15.74%，环比下降 0.07 元；韵达股份单票收 -0.02030.00900.03840.06770.09700.126322/522/722/8物流沪深300 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 入为 2.51 元，同比增长 23.04%，环比下降 0.06 元；顺丰控股单票收入 16.02 元，同比增长 4.23%，环比上升 0.46 元。同比方面，各企业单票收入均同比上升 20%+，价格韧性持续验证；环比方面，淡季下单票收入环比略微下滑。2022Q4 是快递板块的传统旺季，重点关注后续旺季涨价的落地情况。 ◼ 业务量同比回暖，疫后需求持续修复 2022 年 7 月，行业业务量同比上升 7.96%，需求侧逐渐启动疫后修复，趋势向好。个股层面，圆通业务量同比增长 7.81%至 15.06 亿票，市占率 15.61%，同比下降 0.02pct；申通业务量同比上升 33.84%至 11.95 亿票，市占率同比增加 2.39pcts 至 12.39%；韵达业务量同比增长 2.12%至 15.86 亿票，市占率 16.44%，同比下降 0.94pct。 ◼ 2023 年预期有望转向，板块依然有双击机会 市场对电商快递格局的分歧导致板块股价横盘，预期也无法转向。若 2022Q4 旺季涨价落地，电商快递格局改善逻辑将再度得到验证。展望 2023 年，行业量（2022 年低基数，2023 年需求反弹）、价（旺季涨价有望延续）、成本（产能爬坡、油价均值回归）以及逻辑（从周期到价值再到消费）均有看点。 ◼ 行业评级及投资策略 考虑目前快递上市公司 2023 年对应 PE 普遍在 15 倍或以下，看好明年板块利润弹性+估值修复的双击机会。近期义乌疫情扰动反而是布局良机，建议积极把握电商快递行业板块性的投资机会。维持行业“推荐”评级。 ◼ 重点推荐个股 圆通速递、韵达股份、中通快递-SW、申通快递、顺丰控股。 ◼ 风险提示 价格战加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、上下游整合带来的并购风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、推荐公司业绩不达预期的风险。 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/08/19 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600233.SH 圆通速递 21.21 0.67 1.06 1.31 25.06 18.83 15.24 买入 002120.SZ 韵达股份 18.87 0.51 0.85 1.09 40.12 16.58 12.95 买入 02057.HK 中 通 快 递-SW 210.80 5.88 8.16 9.67 29.78 20.91 17.64 买入 002468.SZ 申通快递 11.94 -0.60 0.40 0.64 -15.15 20.80 13.09 买入 002352.SZ 顺丰控股 49.88 0.93 1.22 1.83 74.11 42.34 28.27 买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（港股上市公司股价单位为 HKD） 股票报告网证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 内容目录 事件： .............................................................................................................................................