产业前沿观察系列报告（一）：元宇宙时代下的VRAR浪潮涌现

策略专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 元宇宙时代下的 VR/AR 浪潮涌现 产业前沿观察系列报告（一） 策略专题报告 分析师 易斌 S0800521120001 15821350001 yibin@research.xbmail.com.cn 联系人 慈薇薇 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 元宇宙将带动 VR/AR 成为下一个消费电子蓝海。2022 年上半年全球 VR 头显的出货量约 684 万台，产业融资并购规模总额为 312.6 亿元（+37%），疫情背景下宅家娱乐需求的增加、元宇宙概念的火热，叠加产品技术与性价比的提升，内容生态更为完善，行业的发展基础不断稳固，VR/AR 作为元宇宙的入口正在迎来一个新的发展拐点。 2022 年将成为 VR 市场破局的拐点之年。VR/AR 是支撑元宇宙从概念走向现实的重要智能终端。随着 5G、Wi-Fi6、云计算等基础设施不断完善，VR/AR 有望成为下一代提升生产力的效率工具。经历了 2016 年热潮褪去后的沉淀，FacebookVR 产品 OculusQuest2 大卖、字节跳动 90 亿收购 Pico、全球 5G 商业周期启动叠加元宇宙概念的爆发使得 VR/AR 行业再度重回公众视野。对标智能手机，2010 年是智能手机放量增长的开启之年，2021 年 VR 出货量已突破行业拐点，未来渗透率将迎来加速上升。 VR/AR 奇点已至，未来行业催化剂不断：1）随着 VR/AR 底层技术走向成熟，制约市场渗透率的硬件设备因素得到消除。IDC 数据显示，2021 年全球 VR头显出货量突破行业重要拐点 1000 万台。2）优质内容生态与硬件设备进步形成良性循环，根据 Valve 数据统计，2022 年 7 月 SteamVR 活跃玩家占总玩家数量的 6.67%，较上月（1.87%）上涨 4.80 个百分点，为历史最高水平。3）因疫情造成的社交隔离激发了 VR 游戏、虚拟会议、AR 测温等需求崛起。4）全球科技巨头布局 VR/AR，资本市场热度继续升温。2022 年 PICO 新品推出以及 2023 年苹果发布 MR 产品预期将持续拉动行业热度。 投资建议：VR 产业链涉及范围较广，重点关注硬件、应用和内容端。VR/AR的产业链主要包括了硬件、软件、内容制作和分发、应用与服务四大环节。从当前的技术与需求来说，硬件设备是接入 VR/AR 体验的基础，发展逻辑更为顺畅，Meta 的 Quest 产品具有先发优势，而国内产业在硬件上也具备一定的技术优势，A 股的投资机会主要在于上游元器件、整机代工与整机厂商。国内快速的基站建设推进为 VR/AR 下游应用提供了保障，国内 VR 应用端还处于早期阶段，未来内容生态仍有较大的提升空间。 风险提示：VR/AR 技术进展低于预期，内容生态建设不及预期，产业政策变动风险。 证券研究报告 2022 年 08 月 12 日 策略专题报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 08 月 12 日 索引 内容目录 一、无边界的元宇宙，可期待的 VR/AR .................................................................................. 4 1.1 VR/AR 简介 .................................................................................................................. 4 1.2 VR/AR 的应用场景 ....................................................................................................... 4 1.3 元宇宙将带动 VR/AR 成为下一个消费电子蓝海 .......................................................... 5 1.4 VR/AR 发展历史：2019 年步入复苏期 ........................................................................ 6 二、四大因素验证 VR/AR 奇点已至 ........................................................................................ 8 2.1 Quest2 大卖是 VR 行业 C 端市场的重要拐点信号 ..................................................... 10 2.2 产业革新+内容生态推动行业渗透率迎来拐点............................................................ 11 2.3 疫情加速数字化转型，AR/VR 迎来需求催化机遇 ..................................................... 12 2.4 全球科技巨头加速布局，融资并购保持活跃 .............................................................. 13 三、VR/AR 产业链与投资机会梳理 ....................................................................................... 17 3.1 上游硬件及终端硬件设备 ........................................................................................... 17 3.2 上游软件 .................................................................................................................... 18 3.3 中游内容制作与分发 .................................................................................................. 18 3.4 下游应用与服务 .......................................................................................