EVA行业动态报告：光伏景气度高涨，EVA供需持续紧张

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 EVA 行业动态报告 光伏景气度高涨，EVA 供需持续紧张 2022 年 08 月 18 日 ➢ 经济性显著提升，光伏行业景气度高涨。随着光伏经济性的提升与各国节能减排政策的推进，光伏行业持续景气，2021 年全球新增装机达到 170GW，同比增长 28%。未来随着各国政策的落实和国际能源结构持续优化，光伏装机量有望持续上升，我们预计 2025 年全球装机量将达到 480GW，2021-2025 年 CAGR为 30%。 ➢ 透明 EVA 占据主导，白色 EVA、POE 与 EPE 加速进击。透明 EVA 凭借价格优势目前仍是行业主流，2021 年市占率达到 52%。白色 EVA 具有较高反射率，在封装时作为底层胶膜使用，能够有效提高电池片间隙入射光和组件透射光的反射。POE 具有较高的透射率和阻水性，能够解决双玻组件采用透明 EVA 时的雾化吸水问题，有效提升双玻组件抗 PID 性能，且目前国内厂商加速布局，价格有望下行。共挤型 POE（EPE）通过多层共挤技术同时具备 POE 的阻水和抗PID 特性与 EVA 的高良率压层特性，根据 CPIA 的预测，2025 年 EPE 的市场份额有望达到 23.2%。 ➢ 扩产周期长，EVA 粒子供需紧平衡。设备方面，EVA 粒子生产所需要的设备大多数来自海外，压缩机与高压管等设备需要定制，而设备的交付时间在 1.5-2 年左右。工艺方面，由于光伏级 EVA 反应装置压力较大且温度较高，调试时间较长，从能够生产 EVA 到产出光伏级 EVA 需要约一年的调试时间。我们预计2022-2023 年 EVA 需求为 128.57/166.40 万吨，2023 年供给缺口将达到 1.4万吨，供需紧平衡的情况将延续。POE 方面，目前卫星化学、万华化学与岳阳兴长等厂家已展开布局，POE 粒子国产化有望加速。 ➢ PVB 加速切入，或有望供需紧张情况。目前国内的 PVB 设备制造已进入最新的第二代水平，在学习国外设备的基础上取得了关键突破。目前全球 PVB 膜产能达到 86.56 万吨，国内 PVB 膜产能达到 16.54 万吨，皖维高新、德斯泰、忠信（清远）等国内企业均有光伏级 PVB 膜生产能力，且均有扩产计划，若未来EVA 供需仍紧张，PVB 材料有望抢占一定光伏封装材料市场份额。 ➢ 投资建议：随着海外能源危机的加剧与经济性的提升，光伏行业景气度高涨，EVA 粒子短期内仍将处于供需紧平衡状态，价格中枢或将持续上移，推荐国内EVA 粒子龙头企业联泓新科、东方盛虹，建议关注卫星化学、万华化学、岳阳兴长。面对 EVA 粒子短缺的局面，一线胶膜厂商凭借供应商范围更广泛、采购量较大等优势，持续夯实龙头地位，强化核心竞争力，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术。PVB 具有高粘度、成膜性好、抗拉强度高、抗冲击等优点，适用于双玻组件，未来有望填补 EVA 粒子短缺带来的缺口，建议关注皖维高新。 ➢ 风险提示：光伏装机需求不及预期、光伏 EVA 粒子产量释放进度超预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 603806 福斯特 74.68 2.31 3.05 3.89 32 24 19 推荐 688680 海优新材 249.59 3.00 6.95 11.17 83 36 22 推荐 603212 赛伍技术 29.61 0.42 0.89 1.20 71 33 25 推荐 003022 联泓新科 52.13 0.82 1.21 1.35 64 43 39 推荐 000301 东方盛虹 22.55 0.76 1.54 2.42 30 15 9 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 8 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 电话： 021-60876734 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 郭彦辰 执业证书： S0100522070002 电话： 021-60876734 邮箱： guoyanchen@mszq.com 相关研究 1.电力设备及新能源周报 20220814：美国法案加速能源转型，新能源需求蓬勃向上-2022/08/14 2.洞鉴光伏·8 月刊：光彩夺目，方兴未艾-2022/08/10 股票报告网行业动态报告/电力设备及新能源 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 经济性显著提升，光伏行业景气度高涨 .................................................................................................................... 3 2 透明 EVA 占据主导，白色 EVA、POE 与 EPE 加速进击 ........................................................................................... 4 3 扩产周期长，EVA 粒子供需紧平衡 .......................................................................................................................... 8 4 PVB 加速切入，或有望供需紧张情况 .................................................................................................................... 10 5 投资建议 .............................................................................................................................................................. 12 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 插图目录 ................................................................................................