石油石化：EVA行业深度报告-光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧平衡

石油石化 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 石油石化 2022 年 08 月 18 日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：聚源 光伏行业高景气，EVA 供需结构有望维持紧平衡 ——EVA 行业深度报告 金益腾（分析师） 龚道琳（分析师） 徐正凤（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 gongdaolin@kysec.cn 证书编号：S0790522010001 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790122070041  EVA 性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域 EVA 是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA 是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021 年光伏胶膜已成为我国 EVA 消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2021 年我国光伏胶膜领域对 EVA 的需求占比为 39.72%，预计 2025年我国光伏胶膜用 EVA 的需求占比最高可达 45.05%。  光伏发电高景气度延续，EVA 光伏料需求稳步提升 全球新增光伏装机量稳步增长，驱动光伏级 EVA 市场需求稳步提升。由于光伏发电具备安装成本及平准化度电成本优势，在碳中和背景下新增光伏装机量或将持续提升。根据 2022 年 7 月份 CPIA 的最新预测数据：2022 年全球新增光伏装机量保守预计为 205GW，并将在 2030 年达到 315GW；乐观预计为 250GW，并将在 2030 年达到 366GW。在国内，2022 年国内新增光伏装机量保守预计为85GW，并将在 2030 年达到 105GW；乐观预计为 100GW，并将在 2030 年达到128GW。此外，根据 CPIA 预测，未来 5 年 POE 胶膜的渗透率将维持在 10%左右， EVA 在光伏胶膜中的用量占比将维持在 80%以上；按 1.2 的容配比计算，我们预计 2022 年全球光伏胶膜对 EVA 光伏料的需求量约为 117.40-143.18 万吨。  国内 EVA 新建产能释放缓慢，2022-2023 年供需结构有望维持紧平衡状态 我国光伏级 EVA 产量占比较低，2022-2024 年 EVA 市场结构或将维持紧平衡。目前国内 EVA 产能合计 192.2 万吨/年，2022 年光伏级 EVA 产能预计为 98.4 万吨/年，占 EVA 总产能的 51.20%。根据 CPIA 统计数据，2021 年我国光伏组件产量约 182 GW，对应光伏胶膜需求量约 20.93 万平方米、光伏级 EVA 粒子需求量约 88.25 万吨。根据公司公告统计，2021 年我国光伏级 EVA 产能约 52.9 万吨/年，假设 2021 年我国光伏级 EVA 产能利用率为 90%、光伏级 EVA 进口量占 EVA总进口量的 40%，我们推算出 2021 年我国光伏级 EVA 供给量（国内产量+进口量）与需求量的差值仅为 4.36 万吨，供需结构偏紧。根据 CPIA 预测的我国新增光伏装机量，我们测算出 2022-2023 年中国光伏级 EVA 的供需缺口分别为 9.40万吨、2.48 万吨，两年维度内 EVA 供需结构或将维持紧平衡状态。  受益标的：东方盛虹、联泓新科、荣盛石化 东方盛虹：子公司斯尔邦现有 EVA 产能 30 万吨/年，另规划建设 60 万吨光伏级EVA 和 15 万吨热熔级 EVA。联泓新科：2022 年 3 月份公司“EVA 装置管式尾技术升级改造项目”建成投产后，公司 EVA 年产能达到 15 万吨。荣盛石化：控股子公司浙石化现有 EVA 产能 30 万吨/年，未来规划 70 万吨/年 EVA 产能。  风险提示：市场需求下滑、产品价格大幅下跌、光伏新增装机量不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%2021-082021-122022-042022-08石油石化沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 行业研究 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 EVA 是一种性能优异、应用场景丰富的复合材料 ................................................................................................................ 3 1.1、 EVA 由乙烯和醋酸乙烯共聚制成，VA 含量决定其应用领域 ................................................................................... 3 1.2、 EVA 生产工艺包括管试法和釜式法，两种方法各有优势 ......................................................................................... 4 2、 需求端：光伏景气度延续，EVA 光伏料需求稳步提升 ........................................................................................................ 6 2.1、 光伏级 EVA 树脂是光伏封装胶膜的主要原材料 ........................................................................................................ 6 2.2、 光伏发电具备低装机成本和低平准化度电成本优势，碳中和背景下全球新增光伏装机量快速提升 .................. 7 2.3、 全球新增光伏装机量快速增长，带动 EVA 光伏料需求持续向上 ............................................................................ 9 3、 供给端：2025 年之前我国 EVA 光伏料新增产能释放有限，市场结构或将维持供需紧平衡 ........................................ 10 3.1、 目前我国 EVA 光伏料产能占比较低，且新增产能释放缓慢 .................................................................................. 10 3.2、 2022-2023 年我国光伏级 EVA 供需结构或将维持紧平衡 ....................